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武漢肺炎釀三大產業斷鏈風暴! 低成本人力受考驗

▲勞工不足或人力成本提高,將成為代工業者的致命傷。

財訊 / 杉本柳子 譯 / 孫蓉萍

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2020-03-05 15:16

武漢肺炎雖來自中國,但影響的是全球的電子產業供應鏈,不論是代工業、電子零件供應商或品牌業者,都難以倖免。

電子產業的供應鏈是由各種形態組成的複雜生態系。日本《Diamond Online》鎖定成品組裝企業、電子零組件廠商和代工業者這3種不同的業態,以及總市值高的企業,從中分析武漢肺炎帶來的衝擊。

 

在成品組裝企業部分(表1),蘋果在供應鏈和銷售兩方面都受到衝擊,中國直營店曾暫停營業,2月14日已經恢復營業。儘管如此,股價跌幅不大。原因應該是蘋果產品的買盤基本上很穩定,武漢肺炎感染擴大期結束之後,產銷兩方面都可望回穩。

 

相形之下,韓國三星電子的跌幅就很深。三星早先已經把智慧型手機的生產據點從中國移到越南,市場人士原本期待它比蘋果或中國的華為更有優勢;而且在銷售方面,原本在中國的市占率就降低了很多。

 

三星以為撿到槍 無奈中槍 需求遞延 索尼股價跳水

 

但意想不到的是,越南政府為防止感染擴大,中越間的陸路運輸受到限制,因此三星越南工廠也等不到中國的零組件。三星在全球銷售的智慧型手機大約一半都在越南生產,如果當地政府持續實施嚴格的防疫對策,可能影響手機出貨。

 

另外韓國首爾市近郊的高階手機生產工廠2月22日有1名員工確診,工廠緊急停工。這座工廠被認為是2月11日剛發表的摺疊型手機「Galaxy Z Flip」生產工廠。儘管這個機種的產量有限,但從這個例子可以看出,感染擴大對中國以外的事業活動也會造成影響。

 

索尼的股價跌幅相對較大。關於武漢肺炎的影響,財務長十時裕樹2月4日在財報說明會上表示已有戒心,他說:「對製造、銷售、供應鏈難免會帶來極大影響」。獲利主要來源的影像感測器半導體,多數是賣給中國的智慧型手機工廠,這些需求預料會延後。另外自家產品中,遊戲機也委託代工廠生產,產品供應可能受到影響。

 

 

佳能的股價雖也大幅下跌,但更大的原因是1月29日公布的2019年度(1~12月)的財報不如預期。所有領域都沒有達到計畫目標,營收和獲利都大幅減少。

 

中國的小米科技已預測1~3月的銷量會下滑。主因是手機製造委託的代工廠,無法如預期重新開工。不過另一方面,該公司預料4月以後需求就會反轉增加。美國戴爾和惠普(HP)都委託代工業者生產,但不像蘋果那麼倚賴特定的國家和企業,採取在好幾個國家委託好幾家企業的分散模式,因此股價目前沒受太大衝擊。

 

而Panasonic因為洗烘碗機等白色家電和電動輔助自行車,受武漢肺炎影響,零組件採購困難。另外江蘇省蘇州市的產業機械工廠,也停工到2月上旬。只是股價意外地穩健,這是因為2月3日公布財報,車用電池業務維持獲利。

 

至於在電子零組件企業方面(表2),中國立訊精密工業的總市值在電子零組件業排名第1,甚至比一些成品組裝的品牌還高。

 

政府護盤 立訊逆勢上揚 過度倚賴中國 村田重傷

 

立訊主要營業項目是Lightning、Type C等手機或個人電腦用的連接線和連接器,同時也兼營專業電子代工服務,組裝AirPods Pro,大客戶當然是蘋果。最近的總市值就是反映蘋果的訂單效益。但也因此,武漢肺炎的影響就會和鴻海一樣,業績表現被質疑也不奇怪。儘管如此,立訊的股價表現卻很好。

 

據說武漢肺炎流行後,多家金融機構受政府請求在中國股市護盤。實際干預市場的程度不明,不過有這樣的措施,投資人心理就會偏向正面。立訊在深圳上市,也可能是「防疫對策」的受惠股。

 

同一個股市的另一家液晶面板廠商京東方科技,股價也很穩健。京東方在感染源所在地湖北省武漢市擁有最先進的工廠,工廠開工勢必受到影響。由於供應量預料會減少,中國的買方也開始確保面板的庫存量。或許是需求方的動作,也或許是因為在中國深圳上市,京東方的股價意外持穩。

 

 

相形之下,日本的村田製作所和京瓷的業績,都受中國智慧型手機需求左右,而且中國自己的工廠也被迫停工。村田製作所董事南出雅範2月3日在財報說明會中充滿戒心地說:「供應鏈可能受到相當的影響」。兩家公司的工廠已經陸續恢復生產,但成品組裝業者和代工廠的動向,狀況並不樂觀,股價都走低。

 

生產電池和電子零組件的韓國三星SDI,股價在歷史高檔,1月30日公布2019年財報時,該公司已經指出,2020年1~3月會受到武漢肺炎影響。韓國從中國進口充電電池材料鎳、錳、鋰等,這些品項供應鏈的影響令人憂心。不過市場人士更在意的,是車用電池事業的擴張計畫。

 

鴻海前景不明 下挫表態 聞泰全面復工 強漲力挺

 

和SDI往來的美國電動車廠商特斯拉公布亮麗業績,也有助於股價走高。拜特斯拉之賜,外資也買進SDI。不過特斯拉將來的業績要看在中國的生產狀況,考慮到武漢肺炎的影響,不一定能如原訂計畫一般順利;因此特斯拉對SDI的助益,是否會達到投資人的期待,也成了未知數。

 

最後,在代工廠部分(表3),最大代工廠鴻海,可以說是武漢肺炎後最受關注的企業。由於商業模式是運用大量人力來組裝,中國各地嚴格的行動限制,對公司確保人力造成阻礙。多家台灣媒體2月下旬報導,鴻海在河南鄭州市工廠招募新員工時,每人支付獎金7000元人民幣,希望用現金的誘因,能多爭取一些勞工。

 

中國疫情擴大速度趨緩,各地也逐漸解除移動限制。鴻海的開工率也反映這個狀況而逐步上升。不過令人擔心的是,獲利率原本就低的代工形態,發獎金這種預料之外的成本會造成衝擊;鴻海的營業利益率只有2.6%(2018會計年度)。如果低開工率和預料之外的成本提高長期持續下去,對鴻海未來業績影響不明,股價跌幅正如實地反映了。

 

聞泰科技是以浙江省為大本營的代工廠,強項是智慧型手機組裝。和鴻海不同的是,2月10日聞泰宣布「已經全面復工」,該公司在上海股市上市,股價走高。儘管企業規模和鴻海有段差距,基本上業務內容相同,但股價表現兩樣情。…(本文節自財訊602期,詳全文)

 

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