在今天看見明天

「新常態」發明者伊爾艾朗:股市與實體經濟脫鉤令人不安

鄭閔聲

焦點新聞

達志

1224期

2020-06-03 11:30

當全球經濟呈現衰退,股市卻因各國央行持續購入資產而一片欣欣向榮。
但不計代價地維持流動性,恐將讓政府更難因應勞動參與率不足、消費需求疲軟等後續挑戰。

「市場已說服自己,他們正處於一個雙贏(win-win)狀態,他們賭的是經濟終將復甦,賭對了,無疑將大獲全勝;但即使押錯寶,市場也確信美國聯準會(Fed)與其他中央銀行會伸出援手……。這種『穩贏不輸』的賭注,促使市場與實體經濟脫鉤……。我能理解,但無法感到安心。」安聯集團首席經濟顧問伊爾艾朗(Mohamed El-Erian),在五月下旬的一次訪談中這麼說。

 

這位曾在二○○八年金融海嘯後,率先提出「新常態」(New Normal)概念,預測低速的經濟成長、高失業率將成為普遍現象的經濟學家,近期又發表了一篇論文。文中,伊爾艾朗開門見山指出,在新冠病毒危機之後,世界可能得面臨「新常態二.○」,這意味著更低的經濟成長、更為不均的財富分配、更脆弱的財政穩定性,而我們習慣的經濟運作模式,也將面臨更大的調整壓力。

 

他認為,○八年金融海嘯後,全球雖贏得了避免長期大蕭條的戰爭,政策制定者卻無力建構一個具廣納性、永續性,且財政健全的高成長經濟環境,進而出現「新常態」。在疫情過後,唯有即時明快的政策行動意願,才有可能避免更慘烈的「新常態二.○」發生。

 

約莫是伊爾艾朗發表論文前後,美國商務部公布美國第一季GDP(國內生產毛額)數字,季增年率負五%,且第二季衰退幅度還會更驚人;美國勞工部則統計,截至五月底,已有超過四千萬名勞工申請失業救濟,五月分失業率極可能突破四月分的十四.七%。歐洲、日本、中國等主要經濟體,第一季GDP也全面呈現負成長,全球確實又正處於一場對抗長期蕭條的戰爭。

 

經濟

 

央行被市場挾持 為搶救流動性    大量印鈔買政府債務

 

但與此同時,股市行情卻像處在平行時空般,完全不受現實世界的經濟情勢影響。兩個月來,道瓊與標普五百指數皆穩健上揚,五月底時已重新站上三月中旬四度「熔斷」前的水準。當重要經濟學者開始預測「V型復甦」幾乎不可能發生,為何資本市場的投資行為與表現,遠較經濟基本面樂觀?

 

伊爾艾朗認為,這是市場理性盤算後的決定,因為新冠肺炎疫情爆發後,聯準會為維持市場流動性,不僅延續過去幾年購買投資等級債券的政策,甚至大舉買進高收益債;進一步地,如果聯準會可以為流動性接受高收益債風險,那麼風險只比高收益債再多一點的股票,無疑也將被納入聯準會關照範圍。

延伸閱讀

重磅預言!經濟權威:中美將再混戰十年 台灣應保持獨立性

2020-06-03

ESG解方〉 聯合國向 86 兆美元資金喊話 今年股東會外資必問 上市櫃企業「後疫情考題」

2020-06-03

台鋼能否拿下友訊經營權 經濟部成決戰場

2020-06-03

貿易戰、疫情接連重擊經濟!台灣房市買氣仍在 豪宅市場靠「這群人」撐盤

2020-06-03