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聯準會不出手股市跌 陶冬:英國與歐洲貿易談判無進展,英鎊受壓

聯準會不出手股市跌 陶冬:英國與歐洲貿易談判無進展,英鎊受壓

陶冬

焦點新聞

2020-09-20 11:46

上周三大火頭,風險資產市場動盪不已,資金繼續去槓桿、去風險。

 

第一火頭是美國聯準會關於平均通膨目標的說明和市場的理解,資金認為貨幣當局不夠“鴿”;第二火頭是白宮對源自中國的社交媒體的禁令,增強了市場對中美關系的擔憂,在中國有重大業務的科技公司首當其衝;第三火頭是英國政府在議會強推國內市場法,觸發資金對無協議脫歐的憂慮,英國央行又不合時宜地談論負利率,銀行股大跌,英鎊動盪。

 

美股連續第三周調整,嚴重超賣的科技龍頭面臨沽壓,拖累全世界的科技公司連環下挫。聯儲公開市場委員會將前瞻性指引調整到2023年前不會加息,但是市場不收貨,抱怨沒有更多的行動影響長期利率,十年期國債利率應聲上揚,逼近0.7%。英國與歐洲之間的貿易談判不僅沒有進展,雙方指責升溫,英國保守黨內部也出現強烈的不同聲音,英鎊受壓。

 

日本選出新任首相,日元升值,美元指數稍跌。黃金上周有波動但是進帳有限。

 

聯準會上周舉行了大選前的最後一次例會,一如預料沒有新政策舉動出台,聚焦點在解釋年會上正式提出的平均通脹貨膨目標。

 

公開市場委員會做了必須要做的工作:

 

1)承諾在通貨膨脹沒有明顯持續高過政策目標的情況下不加息,以前瞻性指引看2023年底之前都不會加息。

 

2)根據近期數據大幅上調了經濟預測,但是強調疫情的不確定性和經濟的下行風險。

 

3)展示其一旦經濟下滑便進一步行動的決心。然而,市場對此卻不甚買帳,債市原本預期貨幣當局立即行動壓低長債利率。筆者認為那是市場的誤讀。

 

總統大選在即,政策中性是聯準會歷來的傳統。在沒有巨大的經濟下行壓力和金融系統風險的情況下,本次會議以不變應萬變應該是板上釘釘的。

 

至於明年的政策走勢,那是明年的事情。目前所見的經濟數據大多好過預期,決策者沒有理由此時加碼QE,平均通脹目標是未來的政策工具,講的是中期政策思路,並非應急措施。筆者相信聯準會的話已經講得非常清楚了,只要沒有大的通脹意外,QE政策會長時間維持。市場不應該執著於一時的政策得失。聯準會這次不出招不代表以後不出招,平均通脹指標的核心是更長時間的擴張,這一點並沒有改變。

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