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「業績行情」將接棒「放水行情」 第四季投資要勝出 鎖定這2個方向進場

「業績行情」將接棒「放水行情」 第四季投資要勝出 鎖定這2個方向進場

黑傑克

焦點新聞

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2020-10-05 12:04

中國經濟逐漸走出疫情的影響,二季度GDP(國內生產毛額)超預期增長3.2%,經濟復甦顯著,上市公司二季度利潤增速出現V型反轉,創業板和科創板利潤增速均回升至10%以上。

 

進入四季度,美國總統大選、中國“十四五”規畫等重大事件將會陸續揭曉,A股又進入三季度業績披露期,未來A股將會怎樣演繹,哪個領域更加機會?

 

上半年用寬鬆的貨幣政策來對沖宏觀環境的下行,正所謂「放水無熊市」,流動性充裕促使A股市場一路上揚,而7月初市場對創業板的改革預期、券商合併重組預期和藍籌股開放T+0制度的預期,推動了A股7月初的暴漲行情。

 

但過快的上漲累積了風險,也與監管層希望「慢牛」的初衷背道而馳,資金的抱團導致估值分化達到歷史的極端值,消費、醫療、科技等板塊(類股)已經達到估值天花板,而金融、地產、周期等估值仍躺著地板上。

 

暴漲行情暫告一段落 「牛短熊長」的現象正在消失

 

顯然,極端的估值分化不可持續,估值切換已經在發生,產業資本開始高位減持、市場大量的新股供應對市場形成吸血,高位股出現抱團鬆動。近期高估值板塊回檔幅度明顯,而低估值板塊相對抗跌,市場回歸震盪,成交額降低至5000億元人民幣(以下幣別同)的水準,投資者情緒也逐步冷卻。

 

進入四季度,流動性沒有進一步寬鬆的情況下,繼續拉高估值的可能性不大,應該從估值端轉向關注盈利端。

 

前期積極的財政政策效果開始顯現,兩會提出的幾萬億(兆)元財政政策,在半年多後的效果明顯。近期的PMI(採購經理人指數)、固定投資、社零(社會消費品零售銷售)資料都顯示出中國經濟的十分韌性,經濟復甦確定性高。

 

儘管自7月份以來M2增速已經有所回落,但增速仍然在兩位數以上,因為國際環境的不確定性,也決定了政府不會很快地收緊貨幣。

 

美國總統大選在即,如果川普不按常理出牌,短期可能會出現負面衝擊,但大選落地後,無論誰當選,中美對抗的態勢或有所緩解。

 

從政策層面看,監管層對市場仍保持呵護,證監會主席方星海表示,中國「牛短熊長」的市場正在消失,這一表態背後預示著監管對慢牛市場預期的合理引導。

 

投資方向一:延續震盪行情 可關注盈利修復的順周期行業

 

6、7月份的暴漲牛市已經結束,短期很難會重現,四季度可能會延續延續8、9月份以來的橫盤震盪行情。投資方向選擇上,短期應該關注三季度預喜率(預喜公司與發布業績預告公司數量的比值)高且低估值的順周期板塊,中長期仍要選擇佈局科技股。

 

三季報披露季的到來將使市場關注的重心轉向公司的基本面,三季報業績預喜(正面盈利預告)的公司超過360家,有93家公司預計同比增長超過100%,32家公司預計同比增長超過300%,其中業績預計大幅增長的公司主要集中在建築材料、能源、醫藥等行業。

 

預計四季度業績進一步改善,而明年一、二季度由於低基數,企業盈利同比增速將會比較樂觀,航空、汽車、交運、電力和煤炭等順周期品種都提前走出不錯的超額收益。

 

市場風格由疫情後的放水政策拉高估值轉向低估值板塊的估值修復,近期估值極端分化的情況也有所修復,周期性行業有提升估值空間的機會。四季度投資者應該選擇估值有提升空間,盈利能夠獲得改善的順周期行業,如汽車、航空、水泥等。

 

投資方向二:政策密集期 深度回檔的科技股是進場良機

 

四季度是會議和政策的密集期,應該關注主題性機會。十九屆五中全會將會在10月底舉行,重點研究國家的第十四個五年規畫和2035年遠景目標,這將是未來五年投資方向的指引。

 

儘管會議還沒召開,但可以猜想的是,發展經濟內迴圈和解決科技卡脖子問題是重點方向。 解決“卡脖子”問題,必須要完善國內產業鏈,推動低端產業升級、中端國產替代、高端能夠自主可控,同時要擴大國內市場規模,做到國內經濟大循環。

 

科技類的相關主題,比如半導體、雲計算、5G通信、信創(信息技術應用創新產業)、光伏(太陽能)和新能源汽車等,若出現超預期的政策將會為市場帶來新的機遇。

 

由於7月初的過快上漲,科技股距離7月份高點均回檔接近20個百分點,而科技股行業長期景氣度並未改變,若出現短期擾動因素導致的下跌,反而是科技股進場的時機。

 

四季度要關注貨幣政策轉向風險,同時要高度關注周邊風險。四季度正逢美國大選,中美對抗仍存在眾多不確定性,美國疫情仍未得到有效控制,史無前例的放大水推高股票等金融資產,若美股等高位資產一旦出現大幅回檔,將會對A股高估值品種形成較大的負面壓力。

 

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