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全球股市未來怎麼走,陶冬:全看拴在腰上的這三塊大石

全球股市未來怎麼走,陶冬:全看拴在腰上的這三塊大石

陶冬

焦點新聞

2020-10-18 10:17

從德國車廠到美國機械廠商,都交出了不俗的業績,但是上周宏觀壞消息不斷,包括美國就業數據、歐洲疫情反彈、英國的脫歐談判,成為拴在風險資產腰上的三塊大石,股市試圖反彈失利。

 

疫情是上周市場的最大憂慮,歐洲疫情全面反彈,人流管制政策在部分城市再次出現;美國中部地區的新增感染人數創出歷史新高,這些都令資金擔心全球經濟復甦步伐被拖慢。

 

新冠疫苗三期試驗露曙光

 

美國一家藥廠聲明旗下疫苗三期試驗接近完成,並將尋求美國當局緊急批准,中國疫苗也增大特定人群接種的範圍。英國首相強生在與歐盟主席的私人通話,未能取得決定性突破後,揚言脫歐進入決定性轉變,無協定脫歐機會增大,不過英鎊匯率下挫有限。

 

美國總統選舉進入最後三周的衝刺階段,民主黨候選人拜登繼續領跑,但其子的醜聞影片曝光後領先度縮小。緊急救援法案仍卡在美國國會,傳出的消息彼此矛盾,上周美股微升,但是星期五的反彈被最後一小時的賣壓所鎮壓,歐股直跌、A股略好。

 

相對而言,債市比較平穩,央行消息不多、通貨膨脹不興,美國和德國國債走高,美國十年期國債利率下降至0.75%。上週二美元和黃金紛紛下行,石油期貨則步步向上。

 

歐洲感染數驟升牽動市場

 

全球新冠疫情再度惡化,根據WHO最新數據超過3880萬人確診、超過100萬宗死亡,印度、巴西、墨西哥是重災區,不過牽動上周市場情緒的是歐洲。

 

歐洲各國的新冠感染人數直線上揚,法國、英國、義大利部分大城市重新實施人流管制措施,隨著北半球氣溫下降,筆者相信新冠疫情正在捲土重來。與幾個月前的疫情相比,本波新冠疫情的染病平均年齡明顯降低,死亡率也明顯降低。這和老人躲在家裡不動,而年輕人照玩有關係,也和病毒變種以期更好地傳播這個生物本性有關係。

 

最新數據顯示,歐洲的感染率飆升,但是死亡率卻沒有明顯上升(英國案例早過法國義大利,更有參考性)。新冠的死亡率已經接近甚至低過普通重流感,隨著明年疫苗的全面推出、醫療手段進一步完善,醫療資源估計會向特定人口傾斜。

 

資產負債表修復長路漫漫

 

新冠病毒可能會與人類長期共存,恐懼應該會逐步緩和。儘管如此,筆者堅持之前的判斷,經濟數據第一期反彈已經結束,資產負債表修復要比產業鏈修復更困難更持久。

 

美國總統大選日漸接近,拜登對共和黨候選人川普仍大幅領先,亨特拜登的醜聞影片曝光,對民調有影響但不算震撼。川普有一批隱藏票,民意調查未必很準確,不過比起2016年選舉,這次選民分邊清晰,中間遊離票較少。

 

如果拜登在最後三個星期不出現自我摧毀式的言論、沒有巨大的本人自己的醜聞,他贏得選舉團多數票數的機會較高,離岸賭盤開出了8成勝率。當下的一大看點是,民主黨能否拿下參議院,同時入主白宮和參眾兩院。

 

拜登全面勝利並非不可能

 

民主黨取得sweeping victory(全面勝利)雖有難度,但並非不可能的事情,民主黨在國會有多少控制力,直接決定如果拜登當選的經濟政策和財政政策。如果民主黨同時取得參眾兩院的控制,拜登的財政支出政策可能猶如川普的減稅政策,給股市帶來一陣希望。不過,一切仍要等選舉塵埃落定方知結局。

 

上周對於英國脫歐的談判者來說,是黑暗的一周。貿易代表的正式談判中,國家補貼問題有進展,但是在最核心的漁業邊境、主權管轄問題上未見突破。隨後強生出手最後一招,直接對話歐盟主席以及在歐盟峰會實行穿梭外交,但是並沒有達成任何目標。

 

氣急敗壞的強生,公開向英國國民表示,準備只有WTO標準的關稅條件,即所謂無協定脫歐。英國尋求的「加拿大式關稅協定」、「澳大利亞式關稅協定」均被歐盟回絕,唐寧街直接告訴歐盟談判代表巴尼爾,如果沒有結構性新意的計劃,本周不必再來倫敦談判了!

 

英國硬脫歐風險已逾5成

 

英國如果不延長退出歐盟的時間,硬脫歐的風險已經明顯超過50%,不過強生的放話,也未必表明談判已經徹底破裂,而是他在以破釜沉舟的姿態,向歐盟表達決心,同時可能也在讓步前向英國國內反對勢力作秀。

 

遺憾的是,歐盟並沒有被強生嚇倒,強生說球在歐洲那邊,不過歐盟人可能不踢球,預期英國脫歐進入動蕩期,為全球風險資產增添了不確定性。

 

本周看點有三:美國選情、歐洲疫情和中國GDP,幾位聯準會成員的發言和歐元區PMI也值得留意。

 

本周記闡述作者對經濟、政策與市場的理解、認識,為個人觀點,並非投資建議或勸誘。

 

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