在今天看見明天

裕隆汽車跨足消費金融業 P.120

在銀行合併話題不斷、金融業務競爭日趨白熱化的今天,什麼樣的金融業務還有低風險、高獲利的利基呢?除了少數例外,大概只剩下消費性金融業務了!

即將在十二月四日上櫃的裕融企業,就是一家專門承做汽車分期付款業務,在國內同業中業務量第一的純消費性金融公司。在呆帳損失率僅○.三五%的優勢下,裕融企業連續幾年繳出了比績優新銀行還要好的獲利成績,八十七年的平均資產報酬率( ROA )達二.三二%, 遠高於台新、華信、玉山等新銀行不到一%的水準,充分展現了小額消費金融的威力。

夾著母體企業集團──裕隆汽車與中華汽車在國內汽車市場總計超過四成的絕對優勢,裕融汽車經營汽車分期付款業務,有著別家業者所難以匹敵的主觀利基。不過,由於汽車業對於跨足金融業的陌生,所以當裕融企業在七十九年成立時,並沒有自己跳進來主導實際運作,而是和全世界最大的財務公司 GE CAPITAL 作,並由 GE CAPITAL 帶進專業營運技術。當時 GE 控有五○%的裕融股權,並主導經營權,因此前幾任總經理都是美國人,成軍前四年簡直就像外商公司,直到雙方在八十四年拆夥,出身外商銀行的陳力雄成為裕融第一任華人總經理。

八十四年裕融、GE CAPITAL 分手

在裕融初期,GE CAPITAL 有專業, 裕隆有市場,合作汽車分期付款可說是合則兩利;不過,由於 GE CAPITAL 希望完全主導公司,理念和裕隆漸行漸遠終至分手。 後來,GE CAPITAL 自己在台灣成立了一家奇異融資,仍然做汽車分期付款業務,但是因為失去了市場利基,市場排名掉到第六,現在 GE 想起來,應該會後悔和裕隆分手的決定吧!

陳力雄說,全世界金融業中,消費性金融是最賺錢的部分,日本消費金融甚至在ATM 上面就可以做小額貸款,十五分鐘就可以完成徵信及貸款決定,現在裕融從客戶送件開始還要四個鐘頭才能完成審案,雖然這個速度在台灣是最快的了,一般大概要一、二天,多則三天,但陳力雄希望能再縮短以增強競爭力。

在和 GE CAPITAL 分手時,裕融汽車一年新增貸款為二十億元,八十七年新增貸款達到一百四十億元,增加了七倍。陳力雄說,從他接手到現在,營業收入從八十四年的八億六千多萬元增加到今年預估的二十四億多元,增加了二.八倍。但是獲利卻增加了八倍,這個現象也說明了消費性金融的特性,一定要達到一個經濟規模才有利基,汽車貸款也是一樣。

他說, 過去五年來,裕融的增本額成長了五、六倍,不過每股盈餘( EPS )都跟得上來,而且很穩定,今年預估可以到達四元。這也是消費金融為什麼各家銀行搶著做的原因,因為如果做得好實在好賺。

目前裕融業務超過八成都是汽車分期付款,未來的計畫是希望多做些別品牌的汽車貸款,不過,由於全世界都是由各車廠主導自己的分期貸款業務,因為分期付款銷售是汽車行銷一個很重要的武器,因此要跨到其他車廠並不容易。陳力雄說,目前裕融正在和 Volkswagon 洽談合作分期付款業務的可能性。未來新重點是裕隆新推出的重車、中古車以及小額信貸,融資公司還沒有開放,但是裕融準備等待政府解禁,正在和多家銀行共商合作小額貸款的計畫。

汽車市場不景氣,但是對裕融影響不大。今年汽車市場衰退了將近一二%,裕隆掉了一四%,但是裕融營業收入還是比去年成長了四四%。陳力雄說,這是因為三年的汽車貸款,每年都要付利息,所以和其他行業來比,收入很穩定,不會突然掉下來,所以雖然今年新增貸款一百三十億元比去年一百四十億元少,但是營業收入還是穩定成長。而且因為客戶貸款利率是固定的,所以經營起來利率風險很小。

吳舜文出承諾函保證持股不低過五一%

裕融的上櫃價格為四十七元,目前市場成交價格在五十二到五十四元之間。陳力雄說,裕融不會刻意去護盤,不過,為了保證裕隆汽車對裕融長期經營的誠意,目前集團持股六一%的裕隆董事長吳舜文特別向 OTC 出了一張承諾函, 保證五年內會將股權維持在五一%以上,雖然以裕隆汽車大牛股的股性,讓人對其旗公司股價不敢太有想像力,但是,這紙承諾函還是充分顯示了裕隆集團對裕融投資人的心意。

本業穩健,但是投資人總是希望聽到類似網路方面令人興奮的故事,國外已經E-loan,專門靠貸款業務闖出名號,裕融有沒有類似的做法?陳力雄說,裕融也有網路計畫,未來準備在網路上做中古車拍賣。日本目前這方面做得相當成功,一年有高達二十八萬輛中古車是透過一家網路公司 AUGNET 拍賣掉的。裕融目前每年有一千輛車子因為繳不出貸款而被拍賣, 當然一千輛車子是小 case,真正的大餅是整個中古車市場,台灣目前有三萬家中古車商,需要有一個很好的大盤做資訊的流通,而裕隆集團就正在做這方面的整合。

在中古車拍賣的體系中,鑑價是很大的一個課題。陳力雄說,台灣人現在買中古車,很讓人詬病的地方就是不知道車子狀況到底如何?有沒有撞過?價格多少合理?沒有一個公正的機構來做鑑價的事情,要有公信力的組織做鑑價,才能使交易透明化。陳力雄說,以裕隆的招牌來做中古車的鑑價工作,相信應該會有公信力。

之前在荷蘭銀行負責企業放款副總經理的陳力雄,在荷蘭銀行待了七年半,之在美國銀行及百利銀行十三年,將近二十年的外商銀行資歷,讓他對金融業有深刻的了解。 他說,企業放款利潤小、風險大,每個案子都賺非常小的 margin,利差只有二到三%,但往往一筆像國產汽車的呆帳就吃掉全年的利潤。但消費性金融就不一樣了,利差可以大到四到五%,因為金額小所以風險自然也分散,不過人工作業及電腦控管成本也相對很高。裕融現在有六萬三千個客戶,哪個客戶沒繳利息、哪輛車子有問題,都是大工程。

呆帳損失率○.三五%是裕融維持高獲利的關鍵原因,這會不會和裕隆、中華車主本身特質就比較穩定有關呢?陳力雄說, 確實是如此,什麼樣的人買什麼樣的車,大概都有一些共同點,例如說開跑車的人在財務上可能比較危險;賓士車主則是大好大壞;BMW 車主則有過繳不出貸款、車子被拖走,卻回來拿走行李箱黑槍的故事; 最好的客戶則是開 VOLVO 的車主,因為不是醫生就是律師之類相當保守的類型,汽車貸款幾乎不會有呆帳;至於 CEFIRO 客層就很穩定;相對輕的 MARCH 車主,穩定性就比較差。 不過陳力雄說,整個來講,會選擇物超所值的裕隆車,客戶大都非常實在,實在的客戶發生呆帳的風險相對就低了,這應該也是裕融經營消費性金融業務的另一個優勢吧!

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