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新藥股耕耘十年有成後勢還有高峰

新藥股耕耘十年有成後勢還有高峰
在總經理葉志鴻(後排右一)帶領下,台微體股價再創新高,成為生技新藥股股王。

林宏文

台股

資料室

842/843期

2013-02-07 15:52

新藥產業歷經十餘年的耕耘終於嶄露頭角,成為帶動生技股上漲的領頭羊,雖然新藥股的投資價值並不適用本益比,但股價表現則完全跟隨歐美生技股的多頭走勢,成為小龍年應該追蹤觀察的族群。

今年以來,國際生技股指數屢次登上高峰,也帶動國內生技新藥股頻創新高,股王台灣微脂體股價已接近四百元,至於原料藥龍頭股台灣神隆股價也有挑戰之勢。這種強勢上漲的表現,也讓生技股成為許多投資達人及法人票選推薦的族群。

據統計,截至今年一月底,那斯達克生技指數已上漲六.六%、逼近前波高點一五三三點,距離二千年三月六日的歷史新高一五九六點僅有咫尺之遙。此外,MSCI(摩根士丹利)全球醫療保健指數突破一三五點,再創歷史新高,MSCI全球小型生技指數衝至一七六一點波段新高,都是相當驚人的數字。

觀察國內生技股族群,今年的表現一樣令人激賞,由於生技新藥產業已耕耘十多年,如今終於陸續嶄露頭角,並且取得資本市場的認同。去年陸續掛牌的生技新藥股,成為領漲的族群,也帶動整體生技族群大幅上漲。

 

台微體成生技新藥股王


雖然許多新藥股沒有獲利,無法計算本益比,但股價表現則按照歐美生技股的走法,在完成研發及臨床實驗等重大里程碑後,股價往往大幅上漲,完全脫離傳統計算本益比的股價邏輯。

例如,在歐美計算新藥研發股的價值時,會以企業進行到哪些臨床階段、實驗數據的有效性等條件來評估;此外,藥物本身可以用在多少適應症,並藉此推估市場價值有多大等因素,也都成為決定生技新藥股應該有多少市值的關鍵。例如,今年前三季仍虧損的台微體,日前創下三九三.五元掛牌後新高價,已是生技新藥股王,在上市櫃公司中已超越F-金可與晶華,登上高價股排行第六名。台微體目前市值漲至一七○億元(約六億美元),雖然這種漲勢讓很多市場老手不以為然,但市值規模也大致與歐美掛牌類似企業相當。

台微體專注研發脂質傳輸藥物的技術,在全球已取得領先的發展地位,加上從新藥、專利學名藥到新配方等三大產品線的布局,都已耕耘十多年,並且在專利學名藥上已有授權收入,也讓台微體成為少數能貢獻營收且維持成長的新藥開發公司。

台微體股價屢創新高,帶動其他新藥公司跟著比價而上,包括基亞、智擎股價都有再創二度蜜月的架式。此外,興櫃中的安成、浩鼎股價也不斷攀高,其中安成股價達二五○元,逼近興櫃股王數字科技;浩鼎股價也跟著上漲,衝破上興櫃時的最高價一三五元。

值得注意的是,一向被視為新藥股投機代表的基亞,原本去年十二月下旬因股價飆漲改為人工撮合,但期間股價只要跌至季線邊緣就立即強彈回升,因此當閉關期解禁後,股價又強勢表現,有機會挑戰前波高點。

從基本面來看,基亞因為處分上海浩源股權予PerkinElmer公司,簽約款第一筆已在去年第四季入帳,因此結算去年每股稅後純益(EPS)為一.九二元。由於處分上海浩源尚有餘款在今、明年兩批入帳,加上若銷售達到目標也有里程碑金入帳,預料基亞未來兩年將有不錯的現金流入,可望彌補新藥開發耗費的大筆資金。

而在興櫃交易的寶齡富錦,股價在短短五個交易日,就從五十元大漲至一四九元,大漲近三倍,主因是寶齡富錦所開發的抗腎臟病新藥Nephoxil,已完成全球第三期臨床試驗,並向衛生署食品藥物管理局(TFDA)申請上市。這是國內生技新藥公司進度最快的一家公司,今年也有機會打進歐美及日本市場,搶食每年十二億美元的市場商機。

 

原料藥股跟著水漲船高


生技新藥股大幅上漲,已成為生技股中最耀眼的族群,也讓原本靠著高EPS的醫療器材股失色不少。在資金排擠下,如今僅剩少數能夠維持高成長及高競爭障礙的個股如精華光學等,還能繼續吸引投資大眾的目光。

以精華光學為例,由於日本客戶需求持續攀高,產能供不應求,因此啟動三班制趕工因應,去年十二月營收再衝上四.○八億元,連續九個月增加;若以季營收來看,上季營收更衝上十二億元,也是連五季改寫歷史新高。精華股價如今達到四八六元,也創上市近九年來新高,與宸鴻價差迅速拉近,頗有蓄勢挑戰大立光等高價股意味。

生技新藥公司股價大漲,也帶動有實質業績的原料藥股水漲船高,國內原料藥龍頭股台灣神隆日前舉辦法說會,公布去年營收及獲利均創歷史新高,EPS二.一五元,股價也一度逼近上市以來的歷史新高七十二元。

台灣神隆總經理馬海怡說,今年神隆預計有七項原料藥量產上市,由於需求殷切,今年農曆春節將停休,業績成長持續看旺。此外,神隆也將跨入新藥開發,將與美國藥廠Foresee及生達藥廠轉投資的生泰公司,合作發展攝護腺癌新劑型藥物,搶攻全球二十六億美元商機。

 

隱形眼鏡、新藥股

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