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四「慘」業翻身 晶圓代工、觸控出色

四「慘」業翻身  晶圓代工、觸控出色
觸控龍頭廠商F-TPK宸鴻第一季EPS雖然高達14.19元,但第二季是出貨淡季,營收會較上季減少10∼15%。

游啟源

產業動態

攝影/吳東岳

857期

2013-05-23 11:34

首次適用IFRS的第一季季報在五月中旬全數出爐,上市櫃公司整體業績表現均較上季和去年同期成長,其中投資人過去避之惟恐不及的四大「慘」業──DRAM、面板、太陽能、LED,多半有好轉表現,其他包括晶圓代工、觸控、塑膠、輪胎、金融等,獲利狀況同樣吸睛。

雖然第一季經濟景氣並不理想,台灣的經濟成長率只有一.五四%,不到主計總處原預測值三.二六%的一半,但上市櫃公司業績表現並不差,再加上可觀的匯兌收益挹注,整體獲利表現優於預期。

第一季公告財報的一四一八家上市櫃公司(雖然金控公司公告期限是五月三十日,但玉山金控及新光金控已公告),稅前盈利總計高達三六七三億元(配合國際會計準則IFRS實施,本文所採用的數字全來自合併報表),比去年第四季的二九九三億元(本季有公告才納入統計)成長二三%,更比去年第一季的二二九八億元成長達三七%。

在個股方面,第一季盈利(稅前盈利)比第四季成長的家數有八一二家,比去年第一季成長的家數有八○六家,各占總家數五七%,表現則不如總盈利亮麗。不過,第一季虧損家數三六八家,占總家數比率僅二六%,比上一季的三一%改善不少。

 

營建股未來業績起伏大


在每股獲利表現方面,EPS(每股稅後純益)排名前十名的公司中,營建股就占了四家,分別是第一名的長虹(EPS十九.七二元)、第二名的士開(十六.五七元)、第五名的華固(十一.三二元)及第九名的興富發(六.四五元)。主要是因採用IFRS後,營建股的入帳方式統一採用全部完工法,而第一季完工入帳的個案,即使去年以前以完工比例已認列大部分收益,今年第一季入帳時仍全部再認列一次(並重編以前年度財報,扣除已入帳的營收、盈利、淨值等)。

 

因此,第一季部分營建股的獲利雖然暴增,其實華而不實,且因改採完工入帳法,有完工才有入帳,未來的業績起伏將會相當大。

營建股之外,每股獲利表現最好的公司仍是宸鴻(F-TPK),EPS高達十四.一九元,其次是大立光的十三.七九元,都屬於蘋果概念股。因第二季仍是出貨淡季,宸鴻預估本季營收將季減一○%至一五%,而大立光則已上修本季展望,預期本季營收會優於第一季。其次,漢微科、華碩EPS都超過八元,精華則超過七元。

在產業方面,因去年大虧的四大慘業景氣轉好,且部分個股股價飆漲,使今年第一季業績最受矚目的焦點在轉機股。

在四大慘業中,因DRAM行情飆漲,DRAM相關族群的業績轉機性最強。其中,股價漲勢最凶猛的華亞科,第一季仍小虧,預期第二季應能轉虧為盈,但四月營收與三月持平。

 

EPS

 

DRAM族群業績轉機性強


而第一季小賺的南科,四月營收達四十八億餘元,第二季營收季增率上看四、五成以上,業績轉機性強勁,但股價漲幅不小,有整理的必要。另外,股價漲幅較小的華邦,第一季仍小虧,四月營收表現不錯,預期第二季應能轉虧為盈。

記憶體模組業者受惠於庫存漲價利益,第一季盈利表現也相當出色,尤其是威剛,第一季EPS高達三.二元,甚至已高於去年全年的三.○四元,雖近幾個月股價漲幅超過一倍,但本益比明顯偏低,整理後應仍有再表現的機會。另外,第一季盈利大增的宇瞻,四月營收表現不錯(相對於其他模組業者),且本益比不高。

在台灣業者逐漸退出後,標準型DRAM市場是由三星、海力士、美光三足鼎立,再殺價競爭的意義不大,且連續五年大壞後,業者投資意願也不強,供給壓力大減。尤其是行動裝置市場需求大增,導致供不應求,是近幾個月DRAM行情能於淡季中逆勢大漲的主因。因此,在景氣長期大壞後,今年應是一個好年。

面板股第一季業績也出現明顯轉機,如群創轉虧為盈、友達虧損大減。但若仔細分析財報,其實本業的改善沒那麼大,業績改善的主因在業外。例如友達,第一季本業虧損(營業虧損)比上一季減少三十四億餘元,但稅前虧損卻減少九十八億餘元。

群創第一季本業獲(營業利益)只比前一季增加三億餘元,但稅前卻從前一季的虧損三十二億餘元轉為盈利十六億餘元。為何會如此?主要是因面板行情只是止跌而已,並未如DRAM出現飆漲。

其實,在三大面板應用市場已飽和後,只有轉型才能帶來較大的轉機,而這方面以彩晶最成功。因彩晶將營運重點放在大陸手機市場,而今年的手機市場又以大陸市場成長潛力最強,使彩晶供不應求,而能挑選利潤較好的訂單。

 

受DRAM價格大漲影響,記憶體模組商威剛第一季EPS達3.2元,超越去年全年水準。

受DRAM價格大漲影響,記憶體模組商威剛第一季EPS達3.2元,超越去年全年水準。

(攝影/陳永錚)

 

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觸控面板  和鑫業績表現佳


因此,彩晶第一季營收雖比前一季下滑一成多,但營業利益率卻由前一季的一二.五%大幅提高到一七.五%,再加上業外損失大減,因而第一季EPS高達○.四五元,遠超出市場預期,而四月營收又頗佳,估計第二季營收應能比第一季成長兩成以上。

面板零組件業者中,上游原料主要來自日本的偏光板業者力特、明基材,受惠於大筆匯兌利益挹注,第一季盈利表現較突出。

而最熱門的觸控面板產業,以和鑫的業績表現最突出,雖然第一季營收比第四季略減,但毛利率卻從第四季的負一%大幅改善為第一季的一二.六%,因此第一季能轉虧為盈,稅前小賺七千萬元。因四月營收大幅創新高達十二.六億餘元,且逐漸步入旺季,本季營收季增率上看四、五成以上,因此,第二季獲利的爆發潛力值得期待。

另外,富晶通第一季盈利也強勁成長。而洋華第一季盈利雖與上季持平,其實本業獲利比上季衰退逾六成,主要是因有業外挹注才能打平。

太陽能上下游產品報價自年初展開反彈,帶動業者第一季業績轉好,但每股虧損依然可觀,而碩禾盈利雖大幅回升,但毛利率仍持續走低。中美晶雖轉虧為盈,主要是因營業淡出太陽能市場,且第一季本業仍虧損,賴業外挹注。在產能遠大於市場需求的結構性問題未根本解決前,景氣復甦的基礎依然脆弱。

LED市場行情近兩年跌幅可觀,是造成LED股去年大虧的主因。今年LED行情跌幅趨緩,第一季業者業績明顯轉好,而億光第一季盈利比上季大增,主要是因業外損失減少,其實本業獲利不如上一季。隆達第一季盈利大增,主要是靠業外,本業其實由盈轉虧。

不過,主攻低溫照明的華興,營業利益率持續回升,且業外損失大減,第一季盈利頗佳,而四月營收持續走高,第二季營收季增率上看兩成以上,業績轉機味道頗濃。因LED市場需求轉強,第二季景氣展望佳。

IC產業中,除DRAM股業績出現強勁轉機,晶圓代工股第一季業績也不錯,尤其是受惠於驅動IC熱潮的世界先進,第一季盈利創近年新高,且四月營收持續走高,第二季營收季增率上看一成以上。至於第一季盈利大增的聯電,獲利主要來自業外,本業僅小賺近三億元。

而IC設計股中,營運主攻驅動IC的義隆及禾瑞亞,及營運主攻行動充電器類比IC的遠翔科,都是行動裝置市場起飛潮流下的主要受惠者,第一季盈利也都創新高。但這三檔個股股價都已大漲,短期投資風險較高,而禾瑞亞及遠翔科的本益比相對較低,尤其是遠翔科,四月營收再創新高,第二季營收季增率上看三成以上。

 

IC設計受惠行動裝置熱潮


筆電景氣相當差,代工業者第一季業績表現都不佳,僅英業達首季本業獲利比上季小增,又有大筆業外挹注,第一季盈利表現較出色。展望第二季,筆電景氣依然低迷。

另外,電子股中的先豐、鼎翰、神腦,第一季盈利也都創新高,且本益比相對較合理,但鼎翰的股價近期漲幅較大。而豐藝、喬鼎、曜越首季盈利也都創近年新高,且本益比也不高。

傳統產業中,去年第四季業績表現頗差的塑膠業,第一季業績明顯轉好,尤其是華夏、三芳、世坤,第一季盈利都創新高,且獲利主要來自本業。因油價帶動石化原料行情走低,塑膠業第二季營運展望又轉趨保守。

鋼鐵業受惠於鋼價反彈,業者第一季業績大多比前一季轉好,而高興昌本業仍虧損,因有大筆外快,首季盈利才能創新高。由於中鋼六月盤價下跌二.○八%,鋼鐵業第二季景氣開高走低,強中轉弱,且因鋼價後市看跌,第三季景氣展望轉差。

輪胎股受惠原料下跌,第一季獲利還不錯,而金融股第一季獲利也是成長居多。不過,貨櫃航運及散裝航運受運價下跌影響,第一季獲利較差。

在傳產股方面,F-福貞、森鉅、裕融、瑞穎、F-中租、京城銀、利勤等第一季盈利都創新高,且本益比相對合理,其中,F-福貞、F-中租四月營收不錯,但近期股價漲幅較高。
(作者為《股市總覽》前總編輯)

 

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