油價直直落！看「油神」的大預言

高齡八十六歲的皮肯斯（T. Boone Pickens）是炒油不倒翁，他從二十三歲進入石油業，一輩子都在油公司買賣中打滾。二○○六年，當時七十八歲的皮肯斯靠著油價上漲大賺十億美元；隔年繼續瘋狂加碼，炒原油、炒能源股，投資人也瘋狂買進皮肯斯的基金，那年，皮肯斯的基金又漲了將近三成，增值二十七億美元，超過新台幣八百億元。一直到○八年爆發金融海嘯，油價從每桶一四○美元驟然崩跌到四十美元，皮肯斯的八十歲搶錢大戰才暫告一段落。

在最瘋狂的時候，皮肯斯出書慶祝八十歲生日，他的書名一如其人《第一個十億美元最難賺》（The First Billion is the Hardest，中文版書名《油神皮肯斯：五段人生與三十個梟雄法則》）。皮肯斯一生結過五次婚，最近一次是今年二月，照算起來，每次離婚都得割掉二分之一的財產，離婚四次等於財產剩下十六分之一；不過，《富比世》公布皮肯斯身價仍然高達十億美元（約新台幣三百億元），而且繼續增值中。

油價二十個交易日跌逾一％
 

一生都在油堆裡打滾的皮肯斯，被媒體尊稱為油神（Oracle of Oil），大家追著他預測油價起伏。皮肯斯最近三個月的確看空油價，不過他仍然看好美國興旺的能源，特別是石油開採產業，他說：「美國原油產業快速擴張，這是百年一見的產業結構大轉變，二○一五年，美國就會成為每日原油產量逾一千萬桶、超過沙烏地阿拉伯的石油生產大國！」「目前原油供應量遠遠超過需求，所以油價必跌。我認為，一旦油價低過每桶八十美元，就會看到美國及主要石油生產國減產的消息。」

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「八十美元！」這是許多人未曾想過的數字。兩個月前，西德州中級原油價格還在每桶一○五美元上下，到了九月底，西德州中級原油價格已較六月高點下挫一六％，而北海布侖特原油跌幅更已經超過二○％。英國《衛報》就說：「二○一四年第三季，國際原油價格暴跌，是個非常令人難以解釋的奇特現象。」

在全球經濟緩步復甦的大環境下，中東的最重要產油國伊朗遭到經濟制裁，伊拉克陷入內戰，利比亞的國內派系鬥爭來到內戰邊緣。三個油田大國的產油量大幅減少，理應對國際油價有所支撐，但是進入第三季之後，國際油價卻以四十五度角的姿態，向東南角逐步下滑，有將近二十個交易日，都出現下跌超過一％的跌幅。

國際油價從七月開始下滑，到了九月就已經觸發石油輸出國家組織（OPEC）的內訌。阿拉伯聯合大公國與科威特，八月底無預警地調降出口現貨合約的價格。所謂的無預警，指的是依照OPEC的慣例，成員國如果要調高或者殺低出口價格，都會先知會其他成員國。科威特的行動造成了油價進一步的下挫，到了九月底，產油量最大的沙烏地阿拉伯也加入戰局，同樣在不通知成員國之下，逕自調降了十月的出口價格。

皮肯斯說到油價重挫的核心，在美國的頁岩油產量暴增，出現重要的「能源戰略轉移」，美國從全世界最大的石油進口國，已經轉變為超越沙烏地阿拉伯、凌駕全球的產油大國；甚至，只要華盛頓的國會山莊修改法令，美國在一、兩年內就將成為天然氣的輸出大國。美國崛起成為產油大國，將改變半世紀以來的全球能源市場秩序，可能迫使OPEC解體；而過去幾十年來，歐美國家為了爭奪石油而製造出的戰爭，也可能徹底改變。

根據美國國家能源局的統計，美國每天的原油生產量不斷上升，到了今年九月已經達到每天八六○萬桶，不只是一九八○年以來、三十年的最高水準，產能與去年相比，更是暴增了一三％。每天八六○萬桶的產量，已經逼近OPEC龍頭國沙烏地阿拉伯每天九六○萬桶的產量，更是伊拉克、伊朗日產量的兩倍半。

德州產量超越伊朗、伊拉克

從國家能源局的統計圖表中可以看出這個令人驚訝的趨勢，德州原油產量從一九八○年代至今，三十年的期間穩定下滑，但是卻在過去三年突然倍增。目前德州油田的日產量已經超過三百萬桶，全球十個「日產量百萬桶的超級油田」中，有兩個就在德州。如果單獨將德州視為一個「產油國」，到了今年底，德州將穩穩超過伊朗、伊拉克、加拿大，成為全球第五大產油國。

▲美國德州Eagle Ford油田是全球十大油田之一，它的產量超越多數OPEC產油國。(圖片來源/Bloomberg)

更重要的是，雖然西德州、北海布侖特，甚至俄羅斯烏拉爾原油的價格，都還維持在每桶九十美元左右，但是美國新增產能的頁岩油，價格卻遠低於這些指標原油價格。一旦頁岩油供應量與品質通過時間檢驗，對於國際油價必然帶來顯著的殺傷力。

美國產油量大增，進口量則不斷下降，○六年每個月要進口約三億三千萬桶原油，如今只剩下二億三千萬桶。少掉的一億桶原油，以每桶一百美元計算，每個月就少掉一百億美元，一年產油國就短收一千二百億美元。

過去幾年，美國撤出的市場，都仰賴中國增加的進口來填補。中國正在積極建立「戰備儲油」，目標是在二○二○年前儲存九十天的全國使用量。過去幾年，中國在「每桶一百美元」的水準不斷提升戰備石油儲量，去年底已經累積到一億四千萬桶，今年將可達到四十天的使用儲存量。不過，中國經濟今年顯著放緩，需求疲弱不振，OPEC產油國為了爭奪少數的買盤，彼此開始用盡方法削價競爭。

普丁跑三點半 拚命賣油

還有，主要產油國例如俄羅斯，今年遭到美國與歐盟聯手經濟制裁，國營企業面向全球的資金鏈幾乎被斬斷，國內經濟又不斷下滑，只好拚命擴大產油量來跑現金。

俄國財政部報告顯示，如果俄羅斯烏拉爾原油（通常每桶比北海布侖特油價低三至五美元）跌價至每桶九十六美元以下，明年俄國財政將出現嚴重的短缺，必須啟動救急基金來支應財政需求；而十月一日國際油價跌破九十美元大關，早就低於「每桶九十六美元」的下限了。俄羅斯已陷入「產油國負面循環陷阱」，亦即為了填補財政缺口，必須多賣石油，但是增加的供應，又回頭造成油價下滑。

不只俄羅斯如此，OPEC產量第二大的伊拉克陷入內戰、第三大的伊朗遭到經濟制裁、第六大的委內瑞拉經濟大衰退、第七大的奈及利亞淪為伊波拉疫區，各國都面臨嚴重的財政困境，都需要多賣石油來支應，「中國牌」也已經打到極限（例如中國已經是伊拉克原油最大的進口國，中資企業早已深入伊拉克各地），最後也只有各自走向殺價求售之路。

對OPEC龍頭國家沙烏地阿拉伯來說，短期油價的重挫對沙烏地有利，因為沙國的兩個最大的敵人，伊朗與俄羅斯目前都陷入經濟衰退、經濟制裁的困境，油價再跌破九十美元，猶如把伊朗與俄羅斯逼入牆角，沙烏地阿拉伯的政治談判籌碼大增，沙國在OPEC產油國的領導地位因此更加鞏固。這也是沙烏地阿拉伯在九月底無預警、逕自調降報價的深度政治考量。

此外，另一個產油大國墨西哥，總統涅托在去年十二月修改憲法，終結了墨西哥石油公司PEMEX長達七十五年的原油獨占權；今年八月十四日再接再厲，簽署石油、天然氣產業自由化法案。墨西哥估計蘊藏了高達六百億桶的優質石油，再加上美國鑽探頁岩油的技術，一個「美洲產油新世紀」已經到來。

皮肯斯在九月底與前休士頓市長同台演講，他對著台下的觀眾說：「不論石油價格高低，美國石油業還要興旺個二、三十年，我已經高齡八十六歲，沒有三十年了；但是，我會非常興奮，看到我人生的最後一刻為止！」

（本文作者為紐約大學金融碩士，曾任金控公司副總經理）