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股價大漲,為何合併案還頻傳? 透視國巨六大被動元件收購案的背後

林宏文
2018-06-20
產業動態
今周刊攝影團隊

股價大漲,為何合併案還頻傳? 透視國巨六大被動元件收購案的背後

林宏文
2018-06-20
股價大漲,為何合併案還頻傳? 透視國巨六大被動元件收購案的背後
產業動態
今周刊攝影團隊

國巨集團旗下的奇力新,今日宣布取得美桀100%股份,換股比例為一股美桀換奇力新0.503股,這是繼昨天凱美合併帛漢後,國巨集團今年來第六個合併收購案,也將國內電子產業的整併風推至最高潮。

從年初起算,國巨集團旗下的國巨、凱美及奇力新等三家公司,今年已宣布六個重大合併收購案,除了凱美是以現金投資佳邦19.6%的股權外,其他五個都是百分之百合併收購,而且,在五個收購案中,四家國內廠商都是以換股方式併購,至於唯一的外商企業普思,則是由國巨拿出現金7.4億美元收購。

 

國巨一向是企業併購的高手,2000年就收購飛利浦被動元件事業,一路展開整併成為龍頭。不過,今年被動元件供需吃緊、報價不斷調漲,所有相關族群股價都跟著飆升,按照常理來看,股價大漲,經營者的心態應該會更惜售,不會想太快賣掉公司,但為何過去台灣很少見的合併案,如今卻能三天兩頭就來一個,原因是什麼?

 

其實,若要歸納原因,第一個重點很可能就是今年景氣實在太好。過去被動元件一直不被看好,但今年產業出現十多年來最嚴重的缺貨,對於很多苦熬多年的經營者來說,好到有點無法置信,好到讓大家開始有所警覺。因此,選擇合併擴大經營規模,就成為因應未來景氣反轉等各種變數的一個好選項。

 

此外,另一個重點則是西瓜偎大邊的效應。由於國巨集團已明顯成為產業龍頭,市占不斷加速擴大,選擇加入會贏的團隊,換取未來可能更有價值的股票,應該是很多被收購企業家心中的想法。而且,雖然說大家的股票都漲,但畢竟國巨集團股價漲更多,只要大家把條件及比例算好,用股票換股票,沒有誰吃虧的問題。

 

無論如何,產業界能夠進行更多的整併收購,對行業的長期發展絕對是正面因素,台灣其他產業若有更多合併案,也更有機會步上國際舞台,與大廠一較高下。從這個觀點來看,台灣不論是太陽能、LED、面板,甚至IC設計業等,都應該學習被動元件行業,加緊整併才對。

 

不過,從這幾天被動元件的股價表現,以及目前市場上有諸多的投機交易來看,卻也有許多特殊怪異現象,可以提出來討論。

 

從股價來看,今年台股大漲,被動元件產業更是漲勢最領先的族群,不過,從上周起這個族群股價劇烈波動,尤其今天在美中貿易戰的利空影響下,許多被動元件股如國巨、華新科等,盤中都出現跌停重挫,顯示股價高檔已讓市場產生戒心。

 

此外,從實際被動元件在市場上的買賣交易來看,也有不少現象值得憂慮。根據大陸媒體的報導,如今被動元件的交易,愈來愈像過去炒作DRAM等零件的翻板。許多深圳華強北交易電子零件的盤商,先以高價取得來自台灣業者的被動元件後,之後再加碼賣出,甚至許多原本不是銷售被動元件的廠家,也都加入囤貨炒作行列,大家都想利用這個千載難逢的機會賺一大票。在盤商炒作力道的加持下,讓市場搶不到貨的恐慌心理更加蔓延。

 

另外,目前許多零組件交易都已採用電子競標,過去被動元件是買方市場,根本乏人問津,但如今不僅用到電子競標,而且因為零件缺貨,賣方還會把最後一盤成交價遮蔽掉,讓沒有標到貨的客戶看不到最後的成交價,這種作法讓買貨的人更緊張,只能出更高價搶標,更助漲零件的飆漲。這些「創新」的小動作,都推升被動元件產業飆上最高點,也讓賣方賺得盆滿缽滿。

 

當然,被動元件報價之所以能夠一漲再漲,主因是過去單價太低,晶片電阻每千顆售價只有0.6美元,電容(MLCC)每千顆也只要1.5美元,平均一顆單價甚至比牙籤還便宜,加總所有被動元件的零件成本,占整個電子產品的物料清單(BOM) 比重甚低,幾乎都在千分之一不到,不像CPU、DRAM等記憶體,單一品項就占BOM表的一、兩成,難怪廠商即使加價也要買到,因為缺了這些零件,整片板子還是出不了貨。

 

從全球產業供需狀況來看,被動元件目前缺貨仍很嚴重,加上擴廠速度慢,缺貨問題難以解決,而且目標市場已移至汽車領域的日商,包括村田等公司從六月起又加入漲價行列,也是因為難以應付汽車電子化的強烈需求,更不可能回頭來搶消費性電子的市場,台商在這個領域已可以完全掌控,眼前也看不到對手,大可盡享漲價帶來的效益。

 

有一位股市老手就說,今年炒作被動元件股票,可以說是百年難得一遇的機會,除了有嚴重缺貨的利多環境,重點是要看那家老闆在操盤。「今天被動元件龍頭又不是鄭崇華,而是非常熟悉資金、資本運作的陳泰銘,有這位箇中高手在操盤,當然要好好把握,跟著狠狠賺一票。」股市老手的這段話,道盡了投資獲利的心法,也透露了被動元件這個行業不傳的祕密。

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