在今天看見明天

連賠8年又被獨董質疑 林榮錦為何有勇氣入股國光生技?

林宏文

產業動態

2019-05-17 13:10

晟德公司昨(16)日宣佈透過旗下玉晟管顧,投資國光生物科技(簡稱國光生)現增股,總計投入6.7億元並取得10.2%股權,成為國光生僅次於國發基金的第二大股東。

這家已有58年歷史、深具指標性的台灣疫苗公司國光生,過去多年經營績效不佳,不僅已連續虧損8年,加上又有獨董多次發言表達不同意見,引起外界對其公司治理瑕疵多有批評。有「生技艾科卡」稱號的林榮錦,為何選擇此刻投資?

 

據了解,去年國光生董事長詹啟賢計畫辦理現金增資時,就與晟德董事長林榮錦洽談入股事宜,而林榮錦對國光生做過詳細評估後,也決定投資。

 

因此,此次現增進行過程中,詹啟賢與不少原來的財務投資人洽談,希望大家放棄認購,保留空間邀請晟德集團加入。

 

最後,原大股東中僅國發基金繼續認購並維持13%以上持股,耀華玻璃及荷蘭商CRUCELL都稀釋至5%左右,也讓玉晟管顧取得10.2%股權,另外全聯董座林敏雄也以個人持股2%以上。

 

不過,翻開國光生技近年業績表現,用「慘不忍睹」來形容絕不為過。從2011年以來,國光生每年都賠錢,稅後每股純益(EPS)至少都虧損2-3元,每股淨值燒到僅剩6.07元。精明生意人的林榮錦,到底看上國光生那一點?

 

據了解,晟德在評估國光生過程中,很看好即將有兩項利多發酵,一是今年衛服部宣布將擴大採購的四價流感疫苗;二是無菌針劑充填代工業務,這兩項業務將從今年起快速成長,因此林榮錦選擇此刻以重金入股。

 

晟德財務處處長王素琦表示,疫苗的重要性可以比擬國防工業,過去國光生又陸續投資40億元,已建立很強的競爭門檻,符合晟德在投資時要有穩定現金流、高資本障礙、高技術門檻以及產品具國際化潛力等四個條件。

 

公司治理有疑慮

晟德:未來會嚴格要求

 

不過,除了成長潛力外,在公司治理部分,國光生從去年以來就出現多次獨董提出保留意見並做成記錄公告,讓外界對國光生的公司治理也產生不少疑慮。針對此項疑慮,晟德又如何評估?

 

根據國光生的公告,從去年至今至少就發生三次,由獨立董事蘇瓜藤針對多項決議案提出異議。例如去年國光生計畫辦理現增時,蘇瓜藤就表達不同意見,今年3月,他又對「內控制度有效性」及「2018年財務報表」提出保留意見。

 

最近的5月10日,再度表達董事會對於公告的財務文書負有法律責任,不宜全部交由下屆董事會,而且董事會既已知道類似情形而不予處理,也不適當。

 

在這三次國光生獨董提出的保留意見中,有關去年的存貨問題,顯然是外界較關切的重大議題。像國光生2018年第三季的資產負債表,存貨金額為9.8億元,占國光生技淨值就一度高達46%(第四季有下降)。

 

蘇教授認為,國光生內部控制制度尚有缺失,沒有完全落實,存貨評價方法的差異,勢必對財報正確性或損益有重大影響,會影響投資人的利益,因此他才會對公司內控制度有效性提保留意見。

 

不過,對於這些公司治理上的爭議,晟德在評估過程中,認為並沒有像外界擔心的那麼嚴重,有關財務數字的提列方法見解不同,也不能據此就說公司治理有問題。

 

王素琦表示,晟德集團對於旗下企業打消存貨的原則,都採取相當嚴格的作法,一旦確定存貨銷不出去,都要在當季就提列。未來加入國光生董事會後,也將以此項原則來做要求。

 

近年來市場上對於台灣企業公司治理多所批評,國光生獨董蘇瓜藤多次根據專業在董事會中表達不同意見,確實相當難得,也需要很高的道德勇氣。

 

在國光生新的法人股東加入後,未來新董事會形成後,能否容得下蘇教授繼續唱反調,或是蘇教授還會不會留在董事會中,恐怕都是值得大家持續觀察這家老牌疫苗公司的重點。

延伸閱讀

國光史上最大增資案!晟德斥資6.7億,將成國光生技第二大股東

2019-05-17

董事、治理三大疑慮 國光該說清楚的事

2019-05-15

獨立董事又持保留意見 國光生技財報發現什麼問題?

2019-03-26

5天賣出17億票房 國片《比悲傷更悲傷的故事》為何在中國爆紅?

2019-03-20

新廉政專刊出爐 蔡英文存款5406萬、內閣財產王還是她奪冠

2019-03-29

編輯推薦