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不是「零」就是「無限大」的網路投資 P.86

不是「零」就是「無限大」的網路投資 P.86

余家恩、江薇怡

科技線上

119期

1999-03-11 21:26

網路錢好不好賺?問問日本「軟體銀行」( Softbank Corp. )的老闆孫正義(Masayoshi Son ),他肯定會給你一個燦爛的笑臉,因為,他剛剛才從雅虎股票上面,賺到將近四億美元(新台幣一百三十億元)的現鈔!


軟體銀行是全世界最大的「網路投資公司」,持有在美國、日本上市的網路股票二五%的股權,軟體銀行持有一百家網路公司,投資的成本略微超過一億美元,但是,目前這些股票的總市值已經逼近一百五十億美元,可以說是二十世紀末網路股票狂飆的最大受益者!不過,隨著「看空」的聲浪越來越高漲,軟體銀行是不是會隨著網路公司股價的下跌,成為另外一個金融教科書上的「泡沫」範本,究竟結果如何,未來一兩個月應該就可見分曉。


投資雅虎 三億美元暴漲成九十億

先不談「泡沫」的可能性,軟體銀行「一億美元變成一五○億美元」的故事,的確讓所有的投資專家都瞠目結舌。

就在上個月,軟體銀行宣布出售所持有的網路公司雅虎( YAHOO! )三百萬股,出售總價四億一千萬美元,獲利三億九千萬美元,軟體銀行是雅虎最大的股東,持有雅虎三○%的股權,孫正義大手筆出售三百萬股、賺到四億美元,只不過賣掉二%的雅虎股權,剩下的二八%股權,如果以每一三六美元的售價計算,軟體銀行持有雅虎的股票總值,仍然將近九十億美元。
孫正義投資雅虎充滿了傳奇性,輕易獲得暴利的故事,肯定要氣死一大票辛勤工作的企業老闆。一九九五年,當軟體銀行找上雅虎的時候,雅虎的股價還沒有開始狂飆。雅虎的執行長酷哥( Tim Koogle )回想當時的情景還覺得很有意思。當時雅虎和軟體銀行的人坐下來、吃了一頓披薩晚餐,兩個小時就解決了,然後軟體銀行二話不說,丟了一億零一百萬美元給雅虎。

一九九六年,軟體銀行繼續投資雅虎,這次金額比較大,二億五千萬美元,兩次加總起來三億五千萬美元的投資,竟然在短短不到三年就暴漲到九十億美元。


持有全世界網路二五%的股權

軟體銀行的網路王國建立的速度極為驚人,因為即使在一九九五、九六年,雖然許多投資家都看到網路燦爛的前景,但是大家仍然極為謹慎,全世界那麼多投資家裡面,只有軟體銀行的孫正義,願意拿出「一億美元」投資在單一網路公司,其他的創業投資公司,都只以「二千萬美元」做投資上限。

因此,手筆稍微比人家大一點的孫正義,輕易在網路產業建立無可挑戰的霸主地位,至今網路仍然是極為緊密的產業,幾個具有市場領導地位的公司,彼此互動密切,「還是小圈圈的模式」。例如擁有上網人數最多的雅虎三○%股權的軟體銀行, 也同時持有上網人數排名第三的 GeoCity 二二%的股權、最大的網路證券交易公司 E*Trade 二七%的股權, 以及網上房屋貸款公司 E-Loan 二三%的股權,這幾家公司彼此之間業務關係密切,相互在對方的網站刊登廣告,也更因此造就對方不斷成長的營業額。

還有,投資網路公司必須特別尊重經理人的「智慧財產權」,有許多還在研擬「原型」的網路公司,擁有技術的經理人不用出錢,就享有公司九○%的股權,而出錢的資本家,卻只有一○%的股權。軟體銀行投資 USWeb,其中七六%的獲利由外來投資者和基金經理人分享,二四%才歸軟體銀行。

孫正義充分掌握「尊重員工」的要點,一九九六年一家叫金士頓科技的老闆大發員工一億美
元年終獎金這件事情有點兒印象吧,大手筆發紅包的老闆、也是創辦金士頓的杜紀川和孫大衛是來自台灣的移民。這件轟動一時的新聞讓許多上班族歆羨不已。不過,這個故事背後的聖誕老公公,就是以十五億美元代價買下金士頓科技的孫正義。


出身卑微的韓裔日本創業家

今年只有四十一歲(民國四十六年出生)的孫正義,去年已經列名全球十大首富,富比士報導孫正義去年身價高達二十二億美元,排名全球工作富豪( WorkingRich )第九名, 孫正義年紀和比爾蓋茲差不了多少,兩個人都是靠自己的本事發財,而且兩個人是相交十幾年的老友,只不過,蓋茲哈佛大學沒念完就輟學,孫正義把加州大學柏克萊分校的學位總算拿到手。而且,蓋茲自己研發軟體,而孫正義則是販售軟體的經銷商。

孫正義的出身,其實相當卑微,他是韓裔移民的後裔,父親開設帕青哥店,但所賺的錢似乎不夠養活一家子,因此還得兼養雞、豬作為副業。大概就是在這種受人冷眼的環境長大,因此讓孫正義十六歲就跑到美國念書,高中在舊金山旁邊的奧克蘭市開始他的美國生涯,大學讀的是加州大學柏克萊分校經濟系。

孫正義就讀柏克萊的時候,就已經展現相當的生意頭腦,一度靠著做「國際貿易」發點小財,就是把日本國內的二手電動遊戲賣到美國;後來,他也曾經發展出「多語言翻譯機」,把這種口袋字典賣給日本夏普公司。一九八一年,孫正義完成柏克萊學業之後,回國創設軟體銀行公司,因為他發現日本的電腦軟體通路市場仍然處於真空狀態,要創業,就從這個大財團不懂、市場才剛起步的新產業開始。


財團不敢做的 我做!

當時,日本的「系列」(也就是財閥)都還沒有看出經銷軟體的潛力。他看準機會,沒幾年就成為日本第一大軟體經銷商。他回憶當年創業的苦狀,半開玩笑地說,當時他得用自己的性命做擔保品,才能向銀行借到錢。不過,平心而論,也不能怪日本的銀行保守或是短視,當年有誰想到靠賣軟體能成為億萬富豪呢?

孫正義和投資網際網路的其他創投業者最大的不同在於他每次只要看準機會,手筆都是非常地大,像是動輒一億美元這樣的氣魄,在矽谷實在找不出來第二個。也許是年輕時向銀行鞠躬哈腰的經歷,讓他格外能對年輕創業者的辛苦感同身受。他也格外厭惡日本老舊的企業經營方式,他在兩年前和梅鐸合資做衛星電視的生意,結果被排斥和外國企業合作的日本人視為叛徒,九七年還有極端的右派團體到軟體銀行的總部門口示威抗議呢!

這幾年,軟體銀行入股美國高科技產業的規模實在非常龐大,甚至在去年十二月成立了名為美國軟體銀行的子公司,把「軟體銀行控股公司」一半的持股(價值約在一百億美元)轉移到這家公司名下,這麼大費周章,無非是為了避稅。根據報導,在這個企業年度,就可以因此少納六十五萬美元的稅金。軟體銀行的持股包括齊夫‧戴維斯( Ziff-Davis )出版集團、 雅虎和 E*Trade 等公司的股票都一概移轉到美國軟體銀行底下。

由於投資的網路公司越來越多,孫正義最近另外成立了單獨的創投部門,引進別人的錢(包括密西根州政府的資金)來玩網際網路投資事業。這個部門由五個合夥人經營三億六千萬美元的資金,投資超過五十個小公司,軟體銀行把這個部門當作試金石,等到培養出某個企業的實力時,再考慮大舉介入。

孫正義深信,網際網路產業的蓬勃發展會比個人電腦還要轟轟烈烈,因為這個產業具有涉入每個產業的潛力。他這樣的信心十足反映在他投資的魄力上頭,否則以他現在持有的網際網路類股量之龐大,當股價一天漲個五○%的時候,他也許興奮得睡不著,可要是一天跌個五○%,豈不是也要睡不著?

最近,軟體銀行在自家網站每天更新持有的網際網路股最新狀況,這些投資目前的市值高出軟體銀行在東京股市市值幾乎是一倍,顯然投資人還沒有發現這其中存在著價格差異的上漲潛力。原因可能有兩個,一個是擔心網際網路類股泡沫化,另一個原因是對軟體銀行其他的事業沒有信心。


孫正義:網路股票還可再漲十倍!

包括美國聯邦準備理事會主席葛林斯班、微軟董事長蓋茲還有紐斯集團的董事長梅鐸都對網際網路股狂飆的現象感到程度不等的憂慮,唯獨抱有大量網際網路類股的孫正義卻是一點兒也不擔憂。他在今年一月底、二月初參加在瑞士達沃斯舉行的世界經濟論壇時,就很有信心地說,他相信以網際網路類股未來的成長潛力來看,現在的股價並不離譜。未來十年,網際網路類股(目前市值約為二千億美元)會上漲十倍。」

對於網路股票飆漲的現象,孫正義不是不了解,他說:「我承認市場是有點瘋了,有些公司的股價上漲的速度實在太快,但是我認為,股價在今年或是明年,會有些盤整,但是,網路絕對不會是個泡沫。」

孫正義說得有趣,他說,「我是個保守的人,而這樣的估計也相當保守。事實上,比較實際的估計是上漲二十倍。」他還說,這樣的預估是根據過去十年來個人電腦產業的成長情況推估的,他估算「微軟、英特爾和康柏這些電腦上、中、下游的企業在一九八八年的總市值只有三百八十億美元,現在全世界的個人電腦相關產業的總市值已經達到兩兆美元。網際網路類股的市值是兩千億美元,所以推算十年內成長個十倍、至兩兆美元應該不離譜。」


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