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元隆靠鴻海光環左右逢源

元隆靠鴻海光環左右逢源
元隆總經理陳弘元(左)是連戰女婿,右為妻子連惠心。

賴筱凡

科技線上

攝影/吳東岳

637期

2009-03-05 15:37

一家去年前三季每股純益不到一元的晶圓代工廠,吸引鴻海砸下一·四二億元入主,更拉攏富鼎、結盟日月光,打造出一條最完整的半導體供應鏈。各界在都好奇,元隆憑的是什麼?

二月二十三日,一則「元隆與日月光簽訂合作備忘錄」的重大訊息,讓元隆股價連續兩天衝上漲停板,至二十七日,股價已翻漲近二○%。若從二○○八年十一月中旬,鴻海大動作參與元隆私募起算,到富鼎換股結盟,直至今年二月底,元隆的股價已經上漲八四%。

打開元隆過去三年的表現,僅有○七年能夠每股小賺○.○八元,終止連三年虧損。元隆僅有一座六吋晶圓廠,月產能三萬片,以代工類比IC及場效電晶體(MOSFET)為主,是利基型的晶圓代工廠,但規模不大,被視為二線晶圓廠。

 

連戰女婿 一路貴人相助


積極布局半導體產業的EMS廠(專業電子代工廠),鴻海並不是第一家,早在去年十月,比亞迪收購寧波六吋晶圓廠中緯半導體,就被視為EMS廠向上拓展的第一炮。但令市場不解的是,鴻海為何選擇元隆?

在產業鏈中找不出鴻海投資元隆的直接效益下,「政商關係」成為鴻海入主元隆的惟一市場解讀方向。元隆向來被視為深藍概念股,總經理陳弘元更是國民黨榮譽主席連戰的女婿,縱使陳弘元掌舵元隆以來,未有太突出的驚豔表現,但一路走來多有貴人相助。例如九七年大火燒掉元隆的四吋晶圓廠後,因為聯電轉售六吋晶圓廠,將技術和客戶共同轉手,元隆才得以存活。

面對這波金融大海嘯,連晶圓代工龍頭台積電,都難逃單季虧損的命運。一度遭市場點名,將是這波景氣衰退中第一家被整併的二線晶圓廠元隆,又如何擋得住鋪天蓋地席捲而來的金融海嘯?鴻海的入主,便成為元隆度過海嘯的最安全避風港。

 

鴻海加持 富鼎點頭換股


如果元隆要的只是鴻海的資金,陳弘元能找的對象實在太多,因為元隆過去私募引進資金的次數並不少,業界分析,元隆此番找上鴻海,不只拿到資金,也等於抓到了未來長期的營運保障。只要沾上泛鴻海色彩,打進鴻海供應鏈,能引進的就不只是金流,還有源源不絕的訂單。

果然,電源管理IC廠富鼎也決定跟進鴻海,與元隆進行策略聯盟,透過換股投資,成為持有元隆七.五二%股權的股東。

一直以來,富鼎都是元隆的大客戶,元隆逾四成的營收來自富鼎,兩邊合作的時間更長達八年。但選擇在此時加深雙方關係,用意耐人尋味。資深業內不諱言,「富鼎看上的就是鴻海背景,因為這項合作案,就是鴻海牽的線。」

富鼎是一家以生產MOSFET為主的IC設計廠,應用面包含主機板、液晶面板、電源供應器,客戶群遍布國內大廠,華碩、鴻海、台達電等,都是富鼎的客戶,而群創更是富鼎積極耕耘的液晶面板最大客戶。由此看來,富鼎投資元隆,至少有順勢與群創建立關係的效果。

當然,兩者結盟確實存在實質效益。「以前跟客戶談訂單,都會有晶圓廠不配合的顧慮,透過結盟可以化除這層顧慮,也能在不景氣時合作更密切。」富鼎財務經理譚梅英說。

 

垂直整合 日月光入列


雖然譚梅英講得保守,不過資深業內分析,「富鼎投資元隆,除了是給鴻海面子,還能透過元隆進行cost down(降低成本)。」過去,富鼎下單的代工廠有二家,除了元隆之外,還有茂矽,但茂矽多以代工低壓MOSFET為主,對富鼎的幫助並不大。

然而,兩邊結盟之後,元隆代工價格的議價空間相對較大,「雙方合作的速度快,我們能給客戶的價格當然比較有彈性。」元隆發言人范權奏不否認,代工價格有讓步空間,這對富鼎來說,要提升毛利就不是難事。

在鴻海光環下,為元隆鞏固訂單源頭之後,去年甫收購山東「威海愛一和一」半導體廠的日月光,成為元隆垂直整合的下一塊拼圖。近年來,日月光開拓大陸低階封測動作頻頻,去年吃下威海廠後,訂單量一直不大,手上握有富鼎大單的元隆,卻缺乏封測廠配合,兩相策略聯盟後,日月光威海廠有訂單挹注,合作關係讓元隆、富鼎更有價格競爭優勢。

「要是單子量不大,日月光是不可能進來的。」業者分析,因為低階封測的毛利不高,但量大就能填充威海廠的產能,日月光此舉拉進的不只是元隆、富鼎,還有富鼎手上的大客戶群創、台達電,一條完整的垂直整合供應鏈就此成形。

「在高壓MOSFET,我們一直都有我們自己的強項,再加上日月光在威海有所進展,元隆、富鼎、日月光的合作,正好可以提供total solution(全方位解決方案)。」范權奏說。三角合作效益能有多大?范權奏不願意畫大餅,但他認為,「合作的綜效,今年營收一定會反映。」

元隆打造全新供應鏈,力求擺脫過去經營不佳的形象,但日月光不會是最後一家加入這條供應鏈的廠商。業者分析,富鼎大客戶之一的台達電,有機會進一步出線。對此,台達電執行長海英俊並未正面回應。

對於未來的整合方向,范權奏說,「這次有日月光加入之後,後面還會有機會做策略整合,形成四贏、五贏的局面,都有可能。」看來,鴻海富爸爸效應,還會持續為元隆帶來新夥伴,讓整條供應鏈更堅固。


■元隆
成立時間:1987年
負責人:陳清忠
資本額:24.07億元
主要業務:晶圓代工
主要客戶:富鼎
近3年獲利:
2005年 2006年 2007年
EPS(元) -3.61 -2.04 0.08

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