在今天看見明天

台灣面板雙虎暫不宜冒險搶進投資

台灣面板雙虎暫不宜冒險搶進投資

蘇建誠

科技線上

Shutterstock

785期

2012-01-05 14:14

隨著中國經濟降溫,以及官方有意扶持自家企業,讓台灣面板廠營運壓力大增,尤其韓廠成功搶占各應用面市場,更讓台廠雪上加霜。雖然面板雙虎股價淨值比均很低,但仍不值得冒險搶進。

回顧二○一一年的面板產業,豈是一個慘字了得。從友達三位高層在一○年八月赴美即遭軟禁開始,美國、歐盟、韓國等輪番指控面板業者操控價格,加上面板需求異常冷清,導致市場已不奢望友達、奇美電轉虧為盈,只冀望面板雙虎別淪落為政府紓困對象。

過去中國電視市場被視為面板業的大菜,動輒五、六千萬台的內需量,足以餵飽兩家面板大廠。豈料中國經濟急速降溫,一一年上半年忙於清庫存,下半年又不敢備庫存,加上家電下鄉政策結束,短期只剩農曆年前急單需求。

至於歐美地區,歐洲飽受歐債影響表現最為疲弱,而北美黑色星期五拜超低價所賜熱賣,只要不出現明顯退貨潮(因有一個月鑑賞期),對庫存消化有一定的幫助。

由於面板報價多已跌破成本,生產越多賠越多,因此友達、奇美電數月前已正式要求供應商展延貨款。夏普也在去年十一月宣布停產兩周,就連日本索尼也急於擺脫面板廠虧損牽絆,與三星合資的面板廠S-LCD,最後以低於帳面價值,將股權賣回給三星,試圖為電視部門止血。只有韓國憑藉銷售出海口優勢,仍維持約五五%的過半市占率。

 

全球面板市況極差  中、韓夾擊 台廠苦苦追趕

 

雖然面板市況極差,中國面板廠京東方、華星光電,卻力拚產量,即使目前仍有良率、產能投入等限制,但預計約在一二年底時,兩家產出的二十六吋至五十五吋電視面板,合計將年產逾三千萬片。屆時中國電視面板自足率可達四至五成。

而已取得中國次世代設廠批准的三星、樂金顯示器(LGD)、友達,投產計畫遭景氣寒冬打亂,最快只能在一三年才可投產,將遠落後京東方逾五個季度;若無意外,京東方很快就會取代夏普成為全球第五大面板廠,台、日、韓、中勢力板塊料將重整。

中國官方為了扶植自有面板廠,除了過去一再拖延台、韓次世代批文,目前正考慮調整面板進口關稅,將現行三%至五%的稅率,上調到八%至一○%以上,以時間差、稅率差拉近次世代面板廠學習曲線,競爭力勢必將快速跟上台、韓腳步,對外採購比重將逐年遞減。

過去一年多來,面板廠為了要活下去,積極在大宗規格面板以外,開發毛利相對高的「利基產品」,其中,小尺寸以AMOLED(主動式有機電激發光二極體)為代表,市場由三星集團內的SMD(三星行動顯示)壟斷,全球市占逾九成,LGD、友達、奇美電苦苦追趕中。

而中尺寸以IPS(橫向電場效應顯示技術)為代表,並以元太旗下的韓國Hydis開發的FFS廣視角技術為首,陸續授權給LGD、奇美電等。目前全球平板電腦面板供應以韓國占逾八成五為最大贏家,而新款iPad面板由三星、LGD、夏普三分天下,亞馬遜平板電腦面板則由Hydis、LGD、華映(代工)等掌控。

至於大尺寸面板,從LED TV、3D TV到胖胖機(直下式LED TV)等,韓國始終是領導者,台廠僅能跟隨,日廠則不加入混戰。三星甚至開發特殊尺寸面板如八.九吋、四十二吋、四十七吋等,吃遍高低階市場。

 

面板廠商

▲點擊圖片放大

 

不會出現單季百億虧損  賠償、降價、償債挑戰仍在

 

一向供需穩定的中小尺寸面板,也醞釀不安定變化。

從華映六代線、彩晶五.三代線大肆轉作手機面板開始,中國京東方四.五代線、天馬五代線也紛紛仿效,若以三代線切割手機面板為基礎概算,四.五代線產出可多一倍,五代線多三.五倍,六代線則多七倍,即使手機年需求達二十億片,在五、六代產線投入下,報價不崩也難。這將使過去一向能賺錢的中小尺寸業務,也走向大尺寸的歹路。

近期在日本政府支持下成立的Japan Display,除了具備索尼、東芝、日立等重要專利,也確定收購松下(Panasonic)旗下的六代線,將成為全球第二大中小尺寸面板廠,破壞力亦不容小覷。

當然,台廠也不是完全沒有轉機,觀察日圓在過去六年來對美元升值了快五成,同時期韓元卻貶值達一成,導致占有全球三成的日本品牌電視,價格競爭力遠不如三星、LG等韓國貨。在這種日、韓充滿競爭的矛盾下,台廠漸顯重要,如果將索尼與三星正式拆夥面板合資事業視為開端,台、日連手抗韓是有機會成形的。

展望一二年,期待在電視換機潮以及一體成型電腦(AIO PC)加持下,整體面板需求有機會成長六%至九%,供給成長亦約略等同,或許面板雙虎不會再出現單季逾百億元虧損的狀況,但賠償、降價、償債等挑戰仍舊存在,即使目前面板雙虎股價淨值比來到歷史新低,但股價背後其實是反映帳上生產設備無效率,以及過去盲目的建廠,尚不值得冒險搶進,最快要到下半年,才能期待短暫的旺季需求。

延伸閱讀

群創、元太是面板股投資首選

2009-10-22

面板股淨值以下有波段操作空間

2009-03-12

陸資入股將成台灣面板業最後救星?

2012-06-14

LED電視夯 面板布局選零組件

2009-12-31

面板股長空 持有不宜超過半年

2010-11-11