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業績大壞股價卻上漲?三大因素分析台積電股價走勢

林宏文

科技線上

攝影組

2019-01-19 09:13

台積電在本周四(17)日法說會宣布,今年第一季營收將季衰退達22%,全年業績則只會小幅成長1~3%,業績展望差到跌破大家眼鏡。但很特別的是,在這個大利空衝擊下,台積電股價跌幅卻出奇地低,在美股交易的ADR(美國存託憑證)甚至連續兩天上漲,原因為何引人好奇。

台積電法說會是在17日周四下午召開,結果台積電周五在台股交易價格只下跌兩元,跌幅為0.91%,至於在美股的交易價,周四及周五兩天漲幅則分別為1.76%及1.52%。投資人可能會很納悶,為何在這種利空衝擊下,台積電股價還能逆勢上漲?

 

不過,若仔細觀察台積電的股價、籌碼及產業景氣的變化,其實不只有跡可循,而且顯然可以解釋,為何台積電遭遇利空、股價卻如此抗跌。而且,這三個角度,也是分析台積電未來股價走勢很重要的因素。

 

從股價來看,台積電的利空已提前反應,股價先行跌了一大段。觀察台積電的日線圖,去年一月底達266元,9月底達268元,這是台積電股價的兩個高點,此波跌至最低點是206.5元,等於是從最高點跌了22.9%,若以周五收盤價218.5元計算,最多是跌了18.5%。

 

股價跌深了,往往就是最大利多,更何況以台積電今年配息可能達8.5元至9元,有高股息的保護,若台積電股價跌至200元,配息率就可超過4%,對長期穩健的投資人是很大誘因。

 

至於從籌碼來看,台積電最大股東是外資,目前持股達77.13%。不過,外資因為擔心蘋果手機銷售下滑與美中貿易戰,很早就提前賣出台積電,而且賣超量相當大。根據統計,過去一年外資賣超台積電持股達51.77萬張,也就是相當於2%的持股。

 

外資向來是台積電最大的擁護者,最高持股曾超過八成,目前英特爾及台積電是費城半導體指數排名前兩位的重量級成份股,顯然台積電仍然是外資無法拒絕的必買股票,先前降低的股票水位,勢必要伺機回補才行。

 

第三個因素則是產業與景氣的因素,而這才是決定股價表現的最重要因素。由於蘋果是目前台積電最大客戶,但受限於蘋果智慧手機銷售量萎縮,成為台積電第一季業績衰退最大因素,但上半年蘋果大砍訂單,下半年勢必要回補,若以蘋果全年手機零成長來算,上半年少掉的訂單,下半年就得補回來。

 

此外,加上人工智慧(AI)、電腦用的微處理器(CPU)與遊戲機的圖形處理器(GPU)、5G手機晶片都將在下半年發酵,其中超微、輝達、高通、賽靈思、華為等七奈米訂單都只有唯一的選擇,就是把訂單交給技術超前的台積電,顯然台積電下半年的業績成長將會很驚人。

 

此外,在台積電法說會前後,包括外資及國內券商的投資建議報告中,目前大部分仍然是看好台積電股價表現,只有少數一、兩家建議降低持股,最低目標價則是199元,其餘大部分仍建議加碼買進,最高目標價為263元。(參考表一)

 

因此,若簡單歸納並推估台積電股價走勢,由於股價已經下跌近兩成,外資又已賣超不少持股,但台積電七奈米製程技術獨步全球,量產規模可以在今年下半年開始發威,2020年將推升台積電業績大成長,顯然,以股價總是領先反映基本面半年以上的原則來看,預料台積電下半年股價回升力道還是不可小覷。

 

表一:國內外券商對台積電的股價預估

資料來源: 各家公司

 

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