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國巨發GDR引疑慮 投資人沒看全的真相

譚偉晟

科技線上

攝影/劉咸昌

1204期

2020-01-15 10:25

國巨去年十一月宣布併購國際級被動元件大廠基美,市場一片叫好之際,不到三個月,國巨宣布了GDR計畫。現增發行GDR會擴大股本、稀釋獲利、影響股東權益,國巨為何敢放膽進行?

十六%,這是一月六日國巨宣布現增發行GDR(海外存託憑證)之後,短短兩天國巨的股價跌幅,一口氣把前十個交易日因併購美國被動元件大廠基美(KEMET)的漲幅全吐回來。雖然選後開盤,國巨股價回穩,一月十四日上漲七.四四%,收在四一九元,但市場對國巨此次GDR增資計畫會讓股本膨脹十八.六%、獲利恐將稀釋、損及股東權益的疑慮未清,究竟實際上是否真是如此?而併購後的效益,何時可以顯現?都是投資人關心的焦點。

 

根據國巨公告資訊,公司將以現金增資發行普通股不超過八千萬股辦理GDR,引進海外投資者,募得資金用於「充實營運資金、健全公司財務結構、本公司長期發展」。國巨企業發展部經理宋志翔進一步說明,發行GDR可望引進「看好國巨與基美結合的長線國際法人股東」,他也強調,此次增資長期而言,「可換來實質的營收加倍、獲利明顯增加。」

 

國巨

 

為何挑此時發行?被動元件市場已有感回溫

 

然而,國巨發行GDR,最值得注意的應該是「時機」。

 

為什麼國巨選在此時發行GDR?先從被動元件市場整體景氣來解析,被動元件市場在今年需求提升的情況下,國巨確立了獲利成長基礎。國泰證期顧問處分析師蔡明翰指出,被動元件市場已經擺脫去年的衰退,今年整體市場預估有近一○%成長。

 

關鍵在於,二○一八年開始偏高的市場庫存,去年下半年已回到正常水位。國巨董事長陳泰銘先前曾指出,去年第三季庫存下降到九十二天,去年第四季可望進一步降低為七十天。這比起去年第一季庫存高達一四五天的狀況大有改善,成為市場看好被動元件市況回溫的依據。

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