2年出手併購金額超過700億！國巨晉級全球被動元件前3大　一文解析陳泰銘布局策略

2020年7月起，連續幾個月，國巨不斷舉行跨國會議。無數個早上，8點整一到，陳泰銘就在新北市新店辦公室準備主持會議。這時，全世界來自美國、德國、奧地利、日本、韓國、新加坡與中國各地，不同時區的高階主管，不論當地是午夜還是清晨，都會一齊出現在他眼前的十數個視訊畫面裡，「我們現在就像是聯合國。」陳泰銘說。

但是，陳泰銘的臉上卻不見疲憊，語氣中，反而還有些開心。原因無他，基美納入囊中之後，國巨不僅躍升為全球第3大被動元件廠，基美讓國巨取得高階市場的門票，「打入工業、汽車、醫療等領域，並占有一席之地。」

早在2016年，陳泰銘就多次提到切入高階市場的布局，尤其在村田製作所（Murata）、太陽誘電（Taiyo Yuden）等被動元件龍頭大廠，紛紛開始將產能轉移到車用、工業領域的應用時，陳泰銘一面感受到紅色供應鏈追兵來襲，同時也認為「有為者亦若是」，必須伺機擴張高階領域的勢力。2018年，他先併入普思後，2019年底又宣布併購基美，短短兩年出手的併購金額總計超過700億元。為了奪得市場優勢地位，陳泰銘大膽出手毫不遲疑。

歷經股價劇跌後　思索打造穩定獲利模式

近年，國巨多次積極減資，縮小股本提升EPS，從2015年的5.48元、2016年的6.83元、2017年的15.64元持續向上，股價水漲船高，豈料，2018年EPS衝出80.3元的驚人表現，股價卻在衝破千元後，隨之劇跌。

股價的劇烈變化，對國巨的投資人當然是一次次金錢與心理素質的考驗，但對陳泰銘而言，對景氣動見觀瞻的發言，一旦投資人信了，導致追高抱股而受傷，當然是身為經營者兼大股東的他所須承擔的。陳泰銘坦承，「股東的期許、內部員工的期待，都會有人給你指教，會產生很多壓力。」

如今，隨著基美納入囊中，陳泰銘有意替國巨打造出穩健的獲利模式，「建構出長期的基礎，這是需要過程的。」他指出，在國巨成功併購基美後，一切總算確立下來。

基美的重要性，不單是擁有百年歷史的技術實力，或是全球最大鉭質電容的35％市占率而已，「（基美）產量雖然只有國巨的8分之1，但產值幾乎相同。」陳泰銘所指的，正是基美在被動元件高階市場擁有的強大獲利能力。

此外，在車用市場上，基美在引擎、先進駕駛輔助系統（ADAS）扎根許久，工研院產科國際所分析師林松耀指出，以車用市場Tier 1廠商的角度而言，這些因攸關安全性、涉及供應商賠償責任，車廠極少會更換供應商。基美的客戶從電動車大廠特斯拉（Tesla），到全球Tier 1汽車零組件供應商博世（Bosch）、德國馬牌（Continental）、偉世通（Visteon）都是；基美子公司Tokin也囊括豐田（Toyota）、本田（Honda）、日產（Nissan）等客戶，讓國巨一舉奪得車用市場的重要地位。

坐穩，更要坐大，陳泰銘2020年最重要的工作，在於整合基美、普思的團隊。林松耀解釋，這是一種必要的發展趨勢，顯示國巨「從過去賣組件、賣元件，變成提供整體解決方案的廠商。」陳泰銘指出，過去的銷售模式是客人來問報價、來問規格，「但現在從設計階段就開始服務，我們可以服務得更徹底，客戶不用從頭摸索，去看誰的規格比較好。」

擴充車用、工控、航太、醫療　進攻高階市場

過去，陳泰銘曾指出，國巨在追趕日韓大廠的同時，還得面臨紅色供應鏈的威脅。「他們會慢慢往上追，像風華高科就喊說要擴充產能到兩百億顆MLCC。」但陳泰銘強調，這些新增的產能「都是低階、通用性的。」

國巨則持續擴充車用、工控、航太、醫療等高階市場的影響力，狠狠甩開中國之餘，也打算在高階市場攻城掠地。2020年11月動土的高雄大發三廠，便全面聚焦在高階產線上。「我們那個新廠蓋起來，就是要挑戰Murata，我們的成長都是在高階的。」陳泰銘說。

「通用型（被動元件），就是一段時間就會缺貨，然後沒有貨，大家就搶著要，毛利好的時候可以衝到50％，差的時候又跑回20％。」陳泰銘解釋，想要擺脫通用型產品獲利波動劇烈的影響，產品組合就變得很重要。

從2020年7月正式併入基美營收後，國巨的產品組合有著顯著變化。2020年第2季車用產品營收貢獻僅有9％，第3季迅速攀升到18％。「你不要誤會，通用型我還是做，我是分母變大了。」陳泰銘強調，國巨仍持續升級通用型產品，「風華高科也可以做，它跟我們的程度還是不一樣。」

談起基美，陳泰銘總有「它就是美國資優生」、「它不是蛋糕下層的麵粉，是上層最美味的奶油」等各種滿意的讚詞。但想嘗到鮮美的奶油也要有本事，眾達國際法律事務所資深顧問陳泰明提到，併購基美是近年極具指標的大案，也讓國巨拿下2020年台灣併購與私募股權協會金鑫獎中，年度最具代表性併購獎、最佳影響力併購獎、最佳跨國併購獎3大獎。

「近期，市場上破500億元的併購案，沒幾個。」陳泰明說明，更遑論「跨國併購、成為國際企業是難度比較高的，某種程度來說，（這類型併購案）我們都是很佩服的。」

團隊整合旨在齊心　「國巨會成為世界級公司」

陳泰明解釋，跨國併購除了有法規上的挑戰，更多時候還有風土習俗、企業文化的差異，「我舉個例，菲律賓習慣有下午茶時間，不一定願意加班。」如何在併購後讓國外團隊與台灣團隊雙方協同合作，成為併購過程中的巨大挑戰。

確實，企業文化的融合，是陳泰銘連番併購過程中最花心力的部分。陳泰銘透露，為了讓基美團隊的重要主管，願意融入台灣總部的團隊。「我就說，你來台北上班看看，來認識一下總部環境，這是要互相工作的，不要用想的。」

不僅邀請高階主管體驗總部的企業文化與工作氣氛，下班後，陳泰銘更邀請到他位於台北陽明山的住所一起用餐。「帶回去，就是一個交心，他會感受到你的重視和願意分享，這都有助於相互信任。」

▲從台灣併購與私募股權協會理事長盧明光（左）手中接下獎座，陳泰銘（右）強調，併購基美是國巨發展的重要里程碑。

「他們本來也不太願意來，但經過一、兩次後，總有一、兩個人打開心防，說『好像去了也不錯』，就會慢慢形成一個風氣，意識到『他們的未來在台灣』。」陳泰銘強調，併購基美，除了取得客戶、通路、技術，「我們也買到人才，很多人都在公司擔任重要的位置。」

凝聚團隊向心力的同時，陳泰銘趕在7月前完成美國、歐盟、中國、墨西哥各地的法規要求，「套一句基美與普思同仁講的，『4個月時間，就把過去一年的事情給做完了。』」陳泰銘描述。國巨快速壯大的氣勢，「引發國際同業、競爭對手的高度關注。」陳泰銘發現，日本京瓷也把隸屬旗下、美國的被動元件大廠AVX下市，國巨快速展現的整併績效，讓對手甚至以國巨為師，「作為他們改善的目標。」

站穩高階市場的國巨，接下來勢必與日韓大廠正面交鋒。為了蓄積研發能量，11月，國巨與成大成立共研中心，力求向上延伸被動元件原料的研發實力，提升競爭力。

「這不是3個月、半年的事情，你要做一個工程改造要熬5年，但太多人沒辦法熬過5年。」躋身被動元件世界3大廠之列後，陳泰銘說，「國巨會真正成為世界級的公司。」顯然，擺在陳泰銘前方的，還有攻頂挑戰，攀達顛峰之路等著他！

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