台綜院的一份研究報告，居然令新台幣發生排山倒海的貶值效應，外傳中華開發董事長劉泰英建議當局應讓新台幣一次貶足，目標直指四○元。五月二十一日外匯市場立即出現美元強大的買匯需求，外匯市場全天成交十一．一八億美元，新台幣在一天之內貶值○．五○八元，創下了今年新低價位，隨著新台幣急貶，股市也慘跌到五千點以下，且逐漸向去年新低點四五五五點靠攏。股價下跌，新台幣急貶，台灣經濟在盛夏彷彿又進入嚴冬，也使得阿扁總統就職一周年及出訪行程失色不少。
第一季順差達五十六億美元 外資匯入是主因
如果從經濟數據來看，新台幣顯然沒有貶值的必要，因為今年第一季國際收支順差高達五六．六六億美元，這比起去年台灣經濟情勢最險惡的時候出現六一．二一億元的逆差顯然要改善很多，這其中非國內居民投資國內證券的資金淨流入二五．七九億美元，是國際收支順差的主要根源。
外資匯入台灣源源不斷，也使新台幣從今年初的三三．○八二兌一美元升值到三二．二二七元，即使是五月二十一日新台幣大貶，也不過是回到今年初的價位而已，相對於日圓、韓元，台幣貶值幅度相對有限。而外銷接單受到全球不景氣影響，即使小幅衰退，但情況並不嚴重。因此，央行認為台幣沒有貶值的條件是有理論上與數據上的佐證。
不過外資首季淨匯入三五．七九億美元，外資對股市實在是非常捧場，外資最積極捧場的聯電買超已達一九七．八萬張，買超台積電也超過三二○萬張，買超華邦電五六．八萬張，買超華信銀行七一．八萬張，買超中信銀八九．六萬張。甚至國內投信經營權紛紛落到外資手上，可是外資強大買氣卻撐不起台灣經濟。用現象面來看，王永在說，他到麥寮發現沿途車輛很少，台北到六輕只要兩個半小時，使他驚覺台灣經濟變得很差。
台股信心跌到谷底 「林信義效應」預期悲觀
拿到資本市場來看，外資撐住了台積電與聯電股價，可是台北股市卻從二月十六日的六一九八點狠狠跌到四九○四點，如果不是台積電與聯電撐住，台股恐怕很早就跌破四千點大關。更令人心驚的是，台北股市即使是外資天天大力買超，可是成交值卻從今年二月的一七○四億元緩緩降至三、四百億元。股市連續下跌三個月，台灣投資人的信心也跟著跌到谷底。
其實今年第二季，全球投資環境並沒有去年第四季那麼惡劣，美國由聯準會主導五度降息，基本放款利率下降二．五％，美國股市在降息效應下，道瓊指數由九一○八點上攻到一一三三七點，只差三百多點即可挑戰歷史新紀錄，而那斯達克由一六一九點彈升到二三○五點，足足反彈了四二．三七％。美股強烈反彈，亞洲股市也大多跟進，其中日經指數由一萬一千多點彈上了一萬四千五百點，香港恆生指數由一二○六一點漲到一三八七七點，南韓股市由四九○點反彈到六二八點，創了今年新高紀錄。全球股市紛紛展開跌深後大反彈，深滬Ｂ股更是大漲兩倍多，仍然維持漲勢，唯獨台股黯自垂淚。
外資源源不斷買超，台股仍跌跌不休，顯然台灣內在的問題相當嚴重，這其中包括了幾個癥結：一是政治內耗，使人民信心盡失，尤其是民進黨執政團隊從廢核四引爆政黨惡鬥，台灣經濟就跟著向下沉淪，執政黨與在野黨幾乎沒有交集，政府施政幾乎癱瘓。其次是領航的政府官員仍失信心，尤其是經濟部長林信義斬釘截鐵地告訴台灣人民要準備過三年苦日子，意思是說，三年之內台灣經濟難有曙光。官員自己先打退堂鼓，人民怎麼可能有信心。
今年第二季，台灣經濟充滿了﹁林信義效應﹂，因為預期未來前景悲觀，企業界不敢擴廠繼續加碼投資，民間消費暫作壁上觀，百業蕭條，失業率大增。政治的內耗與台灣人民的信心危機，是台灣經濟節節敗退的主因之二，但真正的根源，是在大陸投資熱造成資金源源不斷出走。
資金流往大陸超過千億美元 日圓、韓元貶值增加台幣壓力
累計九○年代以來， 外資 FPI 〈外國短期投資〉部位超過四百億美元，這是台灣股市一股超強買氣，可是台股照樣跌不休，背後最大的根源則是大陸熱橫掃全台灣，台灣資金匯往大陸至少超過千億美元以上。企業大規模到大陸投資，造成台灣四處關廠的景象，失業人口大增。而資金出走，造成房地產與土地價格持續下滑，資產縮水，進一步導致銀行逾放與呆帳居高不下。銀行體系有如台灣經濟發展的主動脈，銀行自身難保，頓時使台灣經濟有如心肌梗塞的病人，全身失去活力。而資金外流嚴重，自然撐不起籌碼快速增加的資本市場，股市易跌難漲，全民財富大縮水，台灣人過去慣有的自信心也因此消磨殆盡。這麼一來，有資金大力挹注的中國大陸經濟有如吃下大補丸般，紅光滿面，台灣則有如病懨懨的病人，毫無生氣。
再加上今年來，日圓由一一三兌一美元貶向一二三兌一美元，韓元也從一二五○兌一美元貶向一三○○兌一美元，日圓與韓元都出現約一五％左右的貶值幅度，反觀台幣則因外資匯入相對穩定。這麼一來，台韓之間，包括 DRAM 與 TFT LCD產業可說完全處在競爭狀態，韓元大貶一五％，就使台灣廠商面臨更沉重的競爭壓力。這麼多的問題全都在阿扁總統就職一周年前夕湧現，怪不得大家會感到壓力沉重。
阿扁總統被譏作秀 為台灣經濟找出路要緊
五二○當天，阿扁總統在內外交困下選擇低調慶祝就職一周年，他與李遠哲、游錫●等人沿街撿拾垃圾，並且客串洗車工人，創下歷任總統最平易近人的作風，不過民間回應並不熱烈，是因為經濟低迷，老百姓急著掙脫困局，因此，阿扁總統選擇騎腳踏車上下班、撿垃圾、洗車等平民作風，卻被老百姓譏為作秀。大多數老百姓認為阿扁總統不要再到處跑，應該沉潛內斂心靈，趕緊為台灣經濟找到一條出路。
正當大家坐困愁城之際，《李登輝問政實錄告白》，因為透露很多不為人知的政壇祕辛，再度引起熱烈討論，這其中有一個章節是李前總統建議阿扁總統可採用讓新台幣一次貶足的方式，讓台幣退至三十四、五元，甚至是三十六或三十八元兌一美元，來挽救台灣經濟。不久即有傳聞指出，這是李前總統採納劉泰英的建議，由李前總統向阿扁總統建言。後來即有台綜院的版本，這是五月二十一日台幣大幅貶值的主因。
其實要解決眼前的台灣經濟問題，雙率政策是到了審慎思考的敏感時刻。美國五度降息，台灣只有小幅降息跟進。其實台灣島內資金充裕，降息與否對經濟強力復甦幫助並不大，不過要不要祭出匯率政策關係就十分重大。以民進黨解決台灣經濟問題的對策來看，包括行政院長張俊雄的八一○○方案，包括中研院院長李遠哲的加碼生技產業投資，即使是阿扁總統的綠色矽島，這些都是長程計畫，不出三、五年看不出成效。這有如七○年代擘畫成立的新竹科學園區，到了九○年代才發光發亮一般，那麼解決台灣經濟困局，短期而言，由匯率著手最有效。
九○年代人民幣、韓元貶值提升競爭力
九○年代採取匯率一次貶足解決經濟困局的國家，以中國大陸人民幣最具代表性。九三年中國為了提振中國經濟競爭力，並且為合併人民幣與外匯券預作準備，人民幣由一美元兌五．九六人民幣突然一下放手貶至九．七三七九，人民幣一下子放手貶值三八．七九％。人民幣因為貶值而競爭力大增，中國外銷製品在全球更有競爭力，人民幣也因為一次貶足，吸引更多外資，使得原先到東南亞投資的外商紛紛轉移陣地，這是造成一九九七年亞洲金融風暴的遠因，因此，有人形容九三年人民幣貶值是中國神來之筆的佳作。
另一個貶值範例是南韓，九七年亞洲金融風暴爆發，南韓一度堅守幣值不貶，一美元仍兌八七四韓元，可是到了九七年十一月，東南亞各國貨幣急速貶值，南韓再也無法獨善其身，十二月初韓元貶破一美元兌一千韓元大關，於是在十二月下旬，南韓在短短五個交易日之內讓韓元快速貶值，韓元由一千兌一美元急速貶到二千兌一美元。韓元急速大貶後拉大戰線，此後逐漸引導韓元回升，此時外資大力介入，南韓股市大漲一○六八點，順利化解金融危機，目前韓元兌美元約一美元兌一千三百韓元，顯然南韓已擺脫頹勢。
一個國家的匯率是由市場決定，台幣兌美元到底要多少才合理，這可沒有標準答案，得看央行總裁的睿智。但以台灣目前的經濟現況，新台幣如果放任市場悲觀預期，每天一點一點地慢慢貶，那麼台灣將有如在身上割腕一般，鮮血滴滴流，將枯乾而死。目前市場充滿了對新台幣強烈貶值的心理，假如央行堅守穩定的匯率政策，台灣經濟可能愈來愈悲觀。假如國人悲觀心理沒有扭轉，台幣慢慢貶，即使貶到四○元，台灣經濟恐怕也沒有救。
採取貨幣一次貶足手法 消弭市場預期心理
讓一個國家的貨幣一次貶足，則是國家掌握了制空權，是一種以退為進的手段，在市場強烈預期來臨之前，先下手為強，將貨幣貶至一個可控制的低檔區。貨幣貶值是非常巨大的手段，像一九九三年人民幣一次大幅貶值將近四成，這等於是先讓全民減薪四成，等於每個人相對於美元資產先縮水四成，威力不可說不大。在這種情況下，持有美元資產的人，瞬間就有四成的差價，成為大贏家，而持有本國資產的人則縮水四成。
採取貨幣一次貶足手法則必須掌握迅雷不及掩耳的快狠準動作，絕不可令市場產生強烈預期，因為如果央行被人看穿新台幣將一次貶足到四○元，那麼持有台幣的人可能搶兌美元，外資也可能聞風出走，重創股市，像最近台幣貶值壓力大，央行就不可隨市場起舞，而使市場預期貶值心理增強，反而要逆向大喊台幣仍有升值空間。而等到央行真正祭出一次貶足手段，台幣果真到四○元，此時台灣競爭力相對提升，傳統產業復活，電子業更有活力，隨著台幣貶值效益浮現，新台幣將逐步回升，此時將更進一步帶動外資匯入，股市也會因為經濟力回升而持續看漲。
如果阿扁總統採取李前總統建議，讓新台幣一次貶足，至少會顯現幾個效應：一是台幣貶值使對外投資與旅遊成本相對上升。阿扁執政團隊再三訴求台商要把資金留在台灣，不要爭相流向大陸，說破了嘴也沒有用，大家仍要到大陸投資。不過等台幣貶到四○元，這時候用三十三元到大陸投資跟用四○元完全是兩碼子事，台幣貶值使台商赴大陸投資成本大增，這有如在水庫上面築起更高的攔水壩，對資金出走的人是一種嚴懲，而對於出國旅遊者則必須付出更大代價，屆時想出走的資金可能被迫留在台灣。
貨幣急貶等於全民減薪 卻是降低生產成本的有效手段
其次是貶值等於是全民減薪，這是變相降低台灣生產成本的有效手段。其實九○年日本泡沫經濟爆發，台灣泡沫經濟就可能使台灣面臨痛苦調整，沒想到在資產大縮水中，台灣逢上了美國高科技列車，電子業欣欣向榮，遮蓋了台灣資產縮水的病症，但是台灣在不知不覺間也因為工資高昂，土地成本居高不下，逐漸失去競爭力，廠商大規模出走這是遠因，既然減薪不可能，地價急降也不可行，乾脆讓新台幣來一次急貶，台幣貶值將使工資與土地成本相對於美元資產減值，而使台灣逐漸恢復競爭力。
三是新台幣貶值到底幅度應多大？如果以三三元兌一美元為基準，貶值一成，台幣約三六．七元，如果貶值兩成，台幣約四一．二元，台幣約貶值一成到兩成，就極具競爭力，是有效引導台商資金回流的手段。而台幣一次貶足後，外資很可能大規模匯入，這將是解決眼前台灣經濟困局的有效手段。更何況，台灣經濟規模很小，台幣大幅貶值可能引來美國關切，但難度不會像日圓大幅貶值那麼嚴重與困難。
更可況，新台幣兌美元在一九八五年八月曾有一美元兌四○．六元台幣的紀錄，最近國民黨大打蔣經國執政時代的訴求廣告，為了解決台灣經濟問題，讓台灣回到從前不也可行？
總之，讓台幣一次貶足是值得討論的議題，當然貶值有不少好處，不過一次貶足就有如行進中開快車來個急速轉彎，開車的人必須有很高超的技術，否則稍不小心就可能車毀人亡。也有人認為台幣貶值會帶動進口物價上漲，造成通貨膨脹的後遺症，其實這是多慮，在全球供給過剩，工業製品大殺價，及全球性不景氣中，通貨膨脹機率微乎其微，倒不值得太過操心。
