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國壽重壓電子股 創史上最高獲利 P.54

今年前八個月國內兩大龍頭壽險的台股投資團隊成績出爐。國壽重壓電子,高點獲利出場,從台股輕鬆賺走二五○億元,今年獲利可能創歷史新高;新壽相對趨於保守,大買金融股的決策讓獲利相形失色。

台灣股市從九千八百點高處跌落,而全球匯率因美國次級房貸波動大,讓各方投資高手心跳加速;就連擁有二兆多元資金、每年均在台股賺上百億元的國泰人壽,在嚴格考驗中,交出八月單月獲利僅五.七三億元成績,為今年單月獲利新低。

不過,相對於國內另一壽險龍頭新光人壽,受制資本市場不佳以及在替代避險(proxy hedge)上有二十多億元的匯兌損失,出現單月七.九億元虧損,國泰人壽投資團隊的應變實力,仍略勝一籌。

國壽拉高台股比重到上限

身為國內第一大財主、擁有二兆多元資金的國壽,近年積極重整投資團隊後,表現了堅強實力。連續三年,國壽靠波段操作,在台股每年獲利逾百億元。今年第一季更伺機把台股投資部位一舉拉高至一○%的投資上限,在第二季豐收。

在股市上衝八八○○點之際,國壽大賣一五六億多元的台股部位,實現獲利近一二○億元,七月又趁台股上衝九七○○多點前,大賣三百億元台股,合計今年的前八個月,國壽自台股獲利已達二五○億元以上,表現令人驚豔。

不僅台灣國壽股票操作技術亮眼,同一時間,上海國壽也靠著上海股市上衝行情,上半年獲利新台幣達到四千萬元,可望在設點的第三年時,就達成全年獲利目標。

國壽近三、四年來,都是利用下半年股市下修時,大量逢低布局,在隔年第一季及第二季時進行獲利了結或換股操作;從二○○四年開始,幾乎每年在台股實現獲利都接近一百億元。

另外,國壽也有大量的定存股,即如中華電信、中鋼等,等第三季分配股息,還能帶進現金收益。

為消化龐大現金部位,國壽去年下半年起,一邊換股操作實現「交易為目的」部位的股票獲利,一邊則挑選獲利能力佳、配息穩定的定存概念股,轉為中長期持有的「備供出售」部位。

看好今年台股活絡氣氛,國壽去年下半年就開始加碼買進金融股、科技龍頭股、電信類股等,主要投資標的包括中華電信、友達、台積電、奇美電、台灣大、中信金、台化、鴻海等。

瞄準這一波電子股飆升潛力,現金口袋滿滿的國壽,把握投資良機,大動作進場。
首先,以每股六十五元價格,承接台積電三十八萬張;四月初,更一反青睞高現金股息概念的投資原則,以每股四十五.五元價格,通吃被市場歸類為景氣循環股的面板廠友達九萬四千張股票,一度引起壽險同業譏笑「忙著去化現金,恐面臨虧損壓力侵蝕」。

結果,今年四月台股成功帶量攻站上八千點,指數創六年新高。豪氣斥資三百億元,承接台積電、友達的國壽成為最大贏家;短短不到一個月的時間,獲利逾二十億元,報酬率近七%。

國泰金策略長李長庚說,投資團隊八月相當辛苦,且心臟要夠強,才能面對波動極大的股市及匯率;八月中旬匯率波動雖大,但國壽依舊維持避險成本○.九%到一%,且沒有匯兌損失。僅管台股八月跌破八千點,國壽還是逢低加碼,期待下一波高點。九月金控累計獲利可望順利突破三百億元關卡。

同樣以壽險為獲利主體的新光金,近年在不動產活絡運用上,頗具巧思,帶動獲利表現躥升進金控前三名。不過,在股市表現就稍嫌遜色了。

新壽在台股策略向來採取謹慎保守原則,布局比重沒有拉到上限一○%,占可運用資金五%到七%,加上選股策略重壓金融、錯失電子布局的情況下,今年獲利明顯落後國壽,第二季再度拱手讓出金控獲利冠軍寶座。

新光金重壓金融忽視電子股


觀察國壽、新壽兩大壽險龍頭今年上半年財報所揭露的投資標的,可發現兩家公司策略並不相同。

不同於去年底基於穩健走勢及現金股息貢獻,多所加碼金融股策略,國壽今年上半年「化被動為主動」大幅加碼台積電、聯電、鴻海、力晶、台達電、宏碁等電子股,減碼台化、台塑化,使得電子股持股金額占國壽前十大持股約一半水位。

而基於穩健原則並看好金融類股從消金風暴谷底回升的轉機題材,擁有一兆多元資金的新壽,依舊重壓金融股;總計新壽上半年投資台股五四八億多元中,金融股比重超過六八%。

其實,新壽布局金融股,除了基於穩健因素外,以策略性投資,爭取參與官股民營化機會,也是另一重要因素。

今年六月底止,新壽對第一金共持有五○.七萬多張,持有成本達一二一.三五億元;這是從去年下半年就開始持續買進,目前約占第一金的八.五%,超前國壽,成為第一大民股股東。

此外,新壽也在今年上半年大幅加碼華南金近七十二.五億元,持有四十七萬多張,占股近八%,也躍居單一法人的第一民股地位。

不過,終究得獲利擺中間,新壽這次沒能搭上台股順風車。近期,新光金董事長吳東進已指示投資團隊研究電子股,依比率多投資一點,且在股市上揚階段,新壽的股市布局可再「多一點」。至於下半年新壽的投資獲利能否迎頭趕上,恐怕就得看能否拋棄其他非專業考量,讓經理人放手一搏了。

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