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A股盤整格局不變 建立部位的好時機

A股盤整格局不變  建立部位的好時機
中國經濟仍高度成長,支撐中國股市逆勢表現。

王若水

金融風雲

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743期

2011-03-17 13:46

中國的兩會剛剛結束,從會中聚焦的問題來看,未來中國會把控制通膨、控制匯率、利率市場化以及調整信貸政策,列為未來的發展方向,意味著今年中國會在金融議題上頗多著墨。

三月十一日日本大地震,不只重創日本,同時也重創亞洲股市,亞洲股市全數收黑。當天,A股上證指數由紅翻黑,下跌○.七九%,至二九三三.○八點收盤。上周A股一度嘗試突破二七○○至二九○○點的箱形整理區間,並於三月九日站上三○○○點整數關卡, 但在國際油價竄高及擔心人民銀行周末再度升息的擔憂下,終究無法站穩三○○○點整數關卡,加上空方藉日本大地震再度摜壓指數藍籌股(以銀行股為代表),A股短期內區間盤整的格局暫未改變。

這次日本大地震對原物料價格的衝擊不可小覷,主要是這次的重災區導致占日本二六%的核電供應產能關閉,可想而見的是,日本對能源進口的需求將大幅提高。

二○○七年日本地震造成核能電廠關閉,四年後至今僅僅七○%的發電量恢復正常。換句話說,核電廠設施的修復曠日廢時,日本短期內將大幅增加對天然氣、成品油的進口,因此包括天然氣、成品油價格將有持續推升的壓力,這對於中國通貨膨脹的壓力,無異是雪上加霜。

 

原物料價格上漲壓力 緊縮政策將加大力度

 

此外,日本的煉油設備估計約有二○%遭受嚴重破壞,化工產能有四○%遭受毀滅性的影響,短期內將導致原油價格下跌,但是當煉油設備修復後所造成的原油需求,將導致國際原油價格進一步上漲。

整體而言,無論是短期或長期,日本的超大地震對原物料價格將帶來上漲的壓力,這對中國的直接影響是人民銀行的緊縮政策將持續,甚至加大力度,以防止物價上漲的壓力進一步擴大。

目前對於A股影響最大的變數,還是在於房地產調控措施,對整體市場的流動性及持股信心的打擊有多大?由人民銀行公布二月貨幣供給資料,可以判斷對於信貸的成長是持續抑制中,沒有絲毫動搖的跡象。

此外,人行公布二月新增貸款五三五六億人民幣,同比增加二三二九億人民幣,其中住戶貸款僅僅增加一○五八億人民幣,打房的效果逐漸顯現,而這也在房地產交易資料得到體認。

根據大陸搜房網數據監控中心統計,二月分城市商品房成交量較上月大幅下降,其中一線城市上海、北京及重慶的降幅最為嚴重。二月有春節因素,可能造成數據失真,但排除春節因素,以一至二月合計來分析,二月分商品房銷售面積為八一四三平方公尺,增幅較去年同期大幅下降二十四.四%。

近期逐一在上海市各個新盤銷售中心進行實際調研,明顯的發現,看房者擁擠如舊,但是成交者明顯減少。主要是因為目前對於二套房以上的貸款條件相當嚴格,而房產稅的施行細則仍未出台,買盤觀望心態濃厚,而投資客的賣壓則有出現鬆動的跡象。因此,以中國城市化的長期規畫而言,房屋長期的剛性需求是相當強勁的。

換句話說,每次的調控都只是將投資客的供給消化,不會造成房價趨勢的反轉,因此,現階段中國政府抑制房價繼續飆漲的政策將逐漸達到預期的效果。一線城市平均房價或將出現五至一○%的跌幅, 這部分屬於投資客的賣盤湧出,房價的下跌將吸引剛性需求的進駐。

 

區間盤整、國際利空不斷 正是布局A股的好契機

 

據了解,總理溫家寶對於最近民生物價的上漲有實際的調研活動,因此儘管國家統計局公布,二月消費者物價上漲率為四.九%與民眾的實際感受大有不同,這也是為何國家統計局新聞發言人,要在數據公布後強調,單看食品類價格指數可能會低估食品價格的漲幅。顯示出,目前中國政府對於物價上揚保持密切注意,且不拘泥於公布數據的幻象而避免做出錯誤的政策執行。

 

最主要的原因是,目前中國的領導人都是搞科技及實體經濟出身的,很少的情況下會被部分宏觀的統計數字所誤導,也就是說,中國領導人的實際調研活動,跟台灣電子研究員的拜訪公司是一致的。

 

除了二月分公布的物價外, 一至二月分固定資產投資年增率達二十四.九%,社會消費品零售總額年增率為一五.八%, 這些總體數據都顯示中國經濟仍維持在近二位數的成長。換言之,每個周末人民銀行都有可能宣布升息或調高存款準備率,在這樣的背景環境下,A股可以維持區間盤整已屬於強勢整理了。


既然A股短期的盤整格局持續中,配合最近國際利空因素不斷,其實是提供了布局中國股市的良好契機。此外,這次中國兩會的總結報告雖然被內地的評論家批評是了無新意,但我們卻發現其中提到要擴大資本市場的規模,以及藉由資本市場的壯大來帶動另一輪中國經濟轉型的輪廓,就是之前提到的觀念。

 

中國過去三十年的改革開放主要是藉由政府的力量與資源來發展經濟,資本市場的發展也不過是最近五年的事。也就是說,過去的發展經濟是間接融資而來,中國企業的資金需求是由銀行及政府所提供,與資本市場無關。這樣就可以初步解釋,為何中國GDP維持二位數的成長,但是A股指數卻沒有同步成長的弔詭。

 

因此,有絕對的理由相信,目前A股市場的情況相對於國際股市的運作僅僅是新生兒的階段,豈能錯過這樣的絕佳時機呢?
(作者為長期觀察陸股的台灣研究員) 

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