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大型金控受惠多 首選兆豐金、中信金

張弘昌

金融風雲

2013-02-21

人民幣相關業務開放後,為金融業營運注入一股活水,並激勵金融股一路走高,成為台股上攻八千點的重要主流角色。法人分析,從外幣存款業務來看,大型金控裡的兆豐金和中信金因市占率較高,預期受惠最多。

人民幣業務正式在台上路,為了迎接這個新的商機,許多銀行使出渾身解數想要分一杯羹。不過按照過去香港經驗,短期想要期待國銀獲利「暴衝」是不可能的,投資人必須以中長線心態,才能分享金融股上漲的利益。

銀行增加人民幣業務 獲利貢獻漸顯

香港在二○○四年一開始,人民幣業務只能存款、匯款和換匯,到了○七年以後,隨著人民幣升值動作愈來愈大(○七年人民幣兌美元升值近五%,隔年再升值九.六%),加上中國金融機構可到港發行人民幣債券(俗稱點心債),有了高利率的投資管道,才帶動港人購買人民幣的風潮。

○四年時,人民幣存款占整體香港銀行存款比重不過一%,○七、○八年也僅有二%,但一○年開放所有中國企業均可到港發行點心債後,則一舉跳升到一○%。

有了香港經驗,台灣腳步相對縮短不少。○八年六月,央行開放新台幣可直接兌換成人民幣,但每日只限二萬元人民幣。

一一年七月,金管會開放銀行OBU(國際金融業務分行)可進行人民幣業務,銀行開始將資金投資點心債和拆借賺取利息,接著又開放中國分行可直接和台商進行人民幣業務,包括華南銀、彰銀、第一銀、合庫等官股行庫,均因此受惠。

如今,兩岸貨幣清算行確立後,人民幣業務正式開跑,對銀行獲利貢獻將於今年開始逐步顯現。由於兩岸交流日益頻繁,預料未來要和香港看齊、人民幣存款比重來到一成是很有可能的,估計有六千億元人民幣水準。

因此,元富投顧總經理劉坤錫對金融股的未來表現,就抱持樂觀態度。他表示,只要國內人民幣存款的「水池」變大後,銀行就能進行放款,而國銀有六、七成獲利來自存放款利差,如今多了人民幣業務,獲利增加是可期待的。

以香港東亞銀行為例,經營美元存放款利差約三%,但人民幣部分卻可以拉升到三.五%左右,以此推估,國銀未來隨著人民幣存放款業務增加,單單人民幣利差就可增加○.五%。

劉坤錫指出,三月兩岸又有金銀會,由於元月時金證會端出的牛肉超乎市場預期,因此估計在金銀會舉行前,金融股的股價將逐步墊高。

不過犇亞證券副總王兆立認為,短線積極的投資人最好還是以題材視之,畢竟獲利不可能一下子就「蹦」出來,必須中長線持有才有機會看到。他建議,大盤如果要上八千點,金融股挾著兩岸金流開放氣勢會形成主攻角色,但宜慎防追高風險;而穩健型的投資人,則可逢低承接,耐心等待獲利浮現,相信會有不錯的報酬。

兩岸金流網絡緊密 形成「新藍海市場」

人民幣業務為銀行業注入一股活水,法人預估今年國銀可增加營收為一五六億元,一五年跳升到二七五億元,二○年再擴增到四二八億元,至於股東權益報酬率(ROE)則分別可望提高○.六九%、一.一四%和一.七%。

這樣的成長性,對習慣操作電子股的投資人而言會嫌不夠「刺激」,但中長期來說卻是相當穩健,尤其現在金融股普遍股價淨值比(P/B)只有一倍左右,未來兩岸金流網絡更加緊密,形成「新藍海市場」,將有助於市場對金融股重新評價。

在選股方面,劉坤錫認為,大型金控將是人民幣業務的主要受惠者,主要是因為外幣業務規模較大,且服務據點多,而這些大型金控裡又以官股行庫為首選。像兆豐金過去承接中國國際商銀(ICBC)的外匯基礎,目前外幣存款市占率高居第一,達一三.○四%,其他像三商銀的彰銀、華銀、一銀等,同樣在外幣業務上占有一席之地。

至於民營金控則以中信金旗下的中信銀表現最為出色,外幣存款市占率僅次於兆豐金和台銀(未掛牌),為七.○九%。以中信銀香港分行經驗來看,自從一○年開辦人民幣業務,目前相關獲利已達分行獲利的二成,未來也是投資人可以留意的金控股。

最後值得注意的是,金管會開放證券商得自行買賣及接受專業投資人(指專業機構以及三千萬元以上財力的自然人)委託買賣中國股票,對券商而言將有助於增加經紀業務和獲利多元化。

尤其去年券商歷經歐債危機、證所稅復徵等負面衝擊,基期相對較低,其中業務規模較大的元大金、開發金(旗下有凱基證和大華證),以及自營操作一向較佳的統一證,後勢表現可追蹤觀察。
 

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