開放人民幣業務的三大美景與兩大挑戰

「在內地募資要六％以上，但以後在台灣募資（人民幣）可能只要三％，一來一往我就賺了三％利差。」就在人民幣業務即將於台灣大開放前夕的一場人民幣說明會上，一位電子業財務主管直截了當表示。

一席話，說出了數十萬台商心中，長久以來最迫切的需求。

盼了多年，終於，開放人民幣業務就只剩最後一哩路，這是台灣金融業的新紀元！過去，兩岸貨幣不能直接通匯的緊箍咒終於鬆開，一個超過人民幣數千億元的商機將在台灣蓄勢待發。

根據台灣海關統計資料顯示，兩岸從去年七月至今年七月的商品貿易總值已達一千二百億美元，其中若保守估計有一半的金額以人民幣計價，就有三七三八億元的人民幣自然回存，以這樣的速度要趕上香港，其實並不困難。

一位金控高層分析：「台灣會比香港更具有發展離岸人民幣中心的條件。」

為何台灣會比香港更具有優勢？金控高層解釋，台灣是中國主要貿易國中有較大貿易順差（台灣賣貨給中國，向中國收取現金）的國家，資金是自然累積；但香港對中國仍是貿易逆差，香港的人民幣資金能大幅累積，主要是對人民幣升值的期待與政策鼓勵，與台灣有非常大的不同。

在清算機制建立後，台灣也會自然地成為世界人民幣匯集中心。

當然，不是一簽清算行後就能立刻擁有好光景，必須一步一步累積而成。但這每年三千多億元的人民幣資金流，將對台灣各行各業掀起鋪天蓋地的變化，不但台商能省下過去匯款或避險造成的損失，節省匯款等待的時間，而金融產業更是人民幣清算後受惠最大的行業。

美景一  人民幣商品遍地開花

一場美好的遠景，彷彿就已在觸手可及之處。香港從二○○四年開始發展人民幣業務，初期中國外匯管制仍嚴格，僅允許個人持有存款，雖然○七年開放點心債，但因為人民幣在海外流通量少，導致人民幣業務發展遲滯不前。

直到一一年八月，中國在全國推動跨境貿易人民幣結算試點，香港離岸人民幣存量開始快速累積，所有與人民幣相關的業務，才有了突飛猛進的成長。

澳盛銀行資深經濟學家楊宇霆表示，在中國開放跨境貿易結算後，香港的人民幣結算金額大幅增加，由一○年的人民幣三六九二億元，至一一年底快速增加至人民幣一．九兆元，香港頓時成為中國境外擁有最多人民幣資金的地區。到今年八月底，香港人民幣存款高達五五二三億元，占香港總存款量八．六％，平均每個港人在銀行擁有七．七萬元人民幣。

當香港的人民幣資金規模累積越來越多後，一切相關理財商品也遍地開花，舉凡人民幣計價的基金、保單、黃金或債券等不斷推出；當中又以點心債發行最為大宗，一一年香港的點心債發行量突破人民幣一二○○億元，累積至今已超過人民幣二千億元。

在兩岸正式建立貨幣清算機制後，可以預估各項人民幣業務也能在台灣以試水溫的方式慢慢開展。至於個人人民幣存款，在香港仍有每日結匯不得超過人民幣兩萬元的限制，預估台灣也可能有相同作法。

除了個人理財商品的開放外，另一影響最大的族群，就是數十萬往來兩岸的台商。

2009.9 中國國務院在香港發行總值60億元人民幣的國債，成為中國首次在境外發行的國債。

美景二  免匯兌、手續費損失

過去，在兩岸貨幣無法「直航」的情況下，台商要匯款到中國，必須先拿到中國主管機關的審批後才准放行，而這筆錢更要遠渡重洋後，才能入境中國。

首先，台商必須在台灣將台幣換成美元，再將美元匯款到中國，也因為是美元匯款，所以必須透過在台的美系銀行轉回國外總行，再由總行匯至中國當地，到了當地後再換成人民幣。

經過台幣換美元、美元換人民幣的手續，中間匯差及手續費不知被吃掉多少，而經手的關卡越多，自然被扣的錢也越多。

以去年台灣對中國的貿易出口八三九億美元為例，如果手續費以○．○一％計算，台灣一年貢獻給美系銀行的「過路費」就高達八三九萬美元，換算成台幣約是二．五億元；也就是說，過去這些錢都被美系銀行吃走了，未來在貨幣直航後，都能省下，為企業創造更多收益。

「現在接大陸團收的都是美元預付款，我們只能在台灣轉成台幣，未來我可以請大陸付我人民幣，我再拿去銀行存，賺比較高的利息，需要的資金借比較低利的台幣，或許可以賺一％的利差！」一位旅遊業者認真地說。

而這還只是小企業的人民幣商機，對一些兩岸、歐美都設有公司的集團來說，人民幣開放所省下的時間與賺到的利差，更無法計算。例如，一家台灣母公司要付貨款給大陸子公司時，就能先拿著開好的支票，到銀行做貿易融資，把借出的錢匯到對岸。

（攝影／劉咸昌）

美景三  金融業搶進人民幣大餅

此外，任何金融服務皆仰賴銀行完成，銀行也是這波人民幣商機中，受惠最深的金融機構，而投信募集的人民幣計價基金、證券的寶島債、保險的人民幣計價保單，都能雨露均霑。

若以香港人民幣存款占總額八．六％為例，台灣目前總存款台幣三十一．八兆元，約有台幣二．七兆元會轉成人民幣存款，約五四○億元人民幣。

目前台灣存放款利差僅有一．四一％，若人民幣在台存放款利差比台幣高○．五％，為一．九一％，五四○億元人民幣的一成轉做放款，將可為銀行帶來人民幣一．○三億元的營收，相當於台幣五億元。

兩岸經貿程度日益加深，建立貨幣清算機制後，匯兌手續費、人民幣計價商品幫財富管理業務再注入活水等利多，將可幫銀行帶來豐富的收入。

除了銀行業，投信業也積極地搶食人民幣商機。

從去年開始，宏利投信看到人民幣即將在台開放的商機，便積極地先以美元計價的方式，募集投資香港發行的點心債基金，這代表台灣人已經可以透過基金，參與點心債的市場，至今已募集三檔，總規模超過台幣五十二億元，近一年來均有二．五％以上的報酬。

宏利投信投資策略部協理鄭安佑表示，一旦兩岸貨幣清算機制建立好，延伸產品線盡快推出人民幣計價基金，且也有過去績效可供投資人參考。

挑戰一  新加坡模式ＰＫ香港模式

但，這一切真能如此美好嗎？畢竟依照台灣的法令，這三大美好遠景必須要架構在有清算行、建立清算機制之上，而原本該在十一月一日前上路的清算機制，卻因為中國十八大會議而延宕了。

雖然中國人行行長周小川日前首度在十八大時，對遴選人民幣清算行做出公開回應，但僅表示「快公布了」，仍沒給一個最後期限；再加上去年中國國家主席胡錦濤對香港承諾離岸人民幣中心地位不變，種種的變數讓台灣懸著一顆心等待，也擔憂台灣真能拿到和香港一樣的條件？

以香港模式為例，香港是以中國銀行香港分行進行清算，所有的銀行都在中銀香港開設清算戶，由中銀香港負責人民幣的拋補與拆借，且中銀香港在中國的對口單位是深圳人行。

但全世界僅有香港及澳門兩地設有清算行，其他國家皆是與人行簽訂貨幣互換協議，以代理行模式進行清算，例如韓國、新加坡、英國等，這些國家當中又以新加坡的人民幣業務發展最為積極。

一○年和中國簽署貨幣互換協議後的新加坡，便積極地想把人民幣業務留在國內發展，去年三月，中國工商銀行到新加坡成立海外人民幣中心後，舉凡人民幣計價債券、個人存款、金融商品等，新加坡無一缺席。

只是，工行仍不是新加坡的清算行。楊宇霆表示，新加坡的銀行多半透過在香港的子行拿人民幣回去給總行，或者新加坡當地銀行與工行簽署代理協議，透過工行發展人民幣業務。

新加坡的人民幣業務是透過國內政府推波助瀾才能欣欣向榮，如果再給新加坡清算行，屆時離岸人民幣中心的地位將不輸香港。

清算行與代理行模式究竟有何差異？一位銀行主管表示，代理也是清算的一種，在貨幣清算上沒有差，機制有差別的是因為中國仍是外匯管制國家，企業在貿易項下才能匯款出入，只有建立清算機制，才能接受個人在非貿易項下持有人民幣。

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挑戰二  主管機關配套措施的建置

依據兩岸貿易的緊密度，擁有對中國貿易順差的天然優勢，台灣相當有機會發展成離岸人民幣中心，「問題不在代理或清算，而在我們的心態與法規。」一位金控高層指出。

雖然兩岸貨幣清算開放在即，但台灣仍有許多法規綁住自己。例如《兩岸金融業務往來管理辦法》第十四條，必須要經過修正後，台資銀行的ＤＢＵ（外匯指定銀行）才能和中國的銀行開設人民幣同存戶，這在人民幣的清算及匯出匯入上是必要的。

另外，目前國內銀行幾乎都有在香港開設分行，但國內法令仍不准銀行做客戶的跨國轉介紹。過去也曾有某銀行因為轉介客戶到香港開戶被罰上千萬的罰款，根據的就是《銀行法》第二十二條及第一二九條第一款，此舉只是把商機拱手讓給別人，等於讓國內金融機構綁著一隻手在外面打仗，應要盡速修正。

另外，如果開放之後，市場需求孔急，人民幣如潮水般湧入，滿手人民幣的銀行業者，除了正常的人民幣放款之外，其他資金去化管道的建立，也需要政府積極擬定配套措施。

以香港為例，香港的人民幣市場就是在人民幣的貿易結算、點心債市場陸續建立之後，已經開放許久的市場，才在近年來突然大爆發；台灣如果要快速追上香港的腳步，配套措施的完整度，絕對是勝負關鍵。

在人民幣全面開放之後，政府是否已經做好萬全準備，來因應各種衍生出的問題，幫助台商及金融業走向國際金融舞台，才是政府該積極思考之道。人民幣帶來的龐大商機與便利性，值得外界期待。

台灣如何發展成離岸人民幣中心，考驗央行總裁彭淮南的智慧。（攝影／陳永錚）