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渣打銀行股價跳水的幕後真相

執行長冼博德讓渣打集團資產在七年間爆增兩倍半,現在卻面臨壞帳升高問題。

乾隆來

金融風雲

Getty

935期

2014-11-20 12:38

渣打銀行今年以來股價意外重挫,連續發布三個盈餘警示,在緊急危機處理下,宣布縮減中國、香港、韓國、杜拜等地的業務。以渣打這樣的績優龍頭銀行,竟出現資產品質惡化情形,是否率先反映新興市場壞帳飛漲的真相?

渣打銀行是以亞洲為基地,最具影響力的跨國銀行之一,該行歷史可追溯到一八五九年,營運超過一百五十年,在香港是與匯豐、中國銀行平起平坐的發鈔銀行,渣打銀行執行長冼博德(Peter Sands)從二○○六年接任,八年來專注亞洲與非洲高度發展的機會,讓銀行資產增長兩倍半,分行數逼近一千三百家,在大中華區、韓國、印度、非洲以及波斯灣區,都搶到高成長的龍頭市場地位。

令人訝異的是,這樣績優穩健的龍頭銀行,卻在過去一個月意外演出股價跳水走勢,公司經營層今年已連續發布三個盈餘警示,十一月十一日,渣打銀行經營團隊在香港舉行三天法人說明會,宣布在全亞洲裁撤一百家分行、撤出非策略性業務,削減韓國消費金融銀行、削減香港以及中國的消費金融、退出杜拜等地的中小企業金融業務、關閉台灣零售證券(已賣給統一證券),以及巴基斯坦的租賃業務。


盈餘衰退警訊 今年三連發

 

渣打銀行香港上市的股價,在一三年初創下每股二一五港幣的新高,公司股價總市值高達新台幣一兆八千億元,之後緩步回檔不以為意。

渣打銀行的困境,在進入一四年之後逐漸浮現,年初,公司財務長曼丁斯宣布辭職,主管個人金融業務的龐德明也掛冠求去;接著,渣打近年全力衝刺韓國業務,年年追求兩位數的成長,也因為韓國景氣實質衰退,資產品質迅速惡化,被迫「減計十億美元的帳面價值」;之後,中國今年上半年出現鋼鐵等大宗物資貿易業倒閉潮,渣打中國也沒能幸免。

渣打在波斯灣五個國家以及約旦等中東國家的業務,也傳出縮減的消息,例如在阿拉伯聯合大公國(主要是杜拜),因為美國政府的質疑,迫使渣打在十月宣布一口氣「關掉一千四百個至八千個中小企業客戶的帳戶」,雖然原有的貸款合約仍將持續進行,卻是渣打在杜拜的重大挫敗。

另外,還加上法律風險。近年各國政府對於金融業者強勢監管,也讓渣打高層疲於奔命,一二年,渣打因為監管不力,未能阻止客戶涉及伊朗等國家在內的洗錢活動,遭到美國監管機構罰款超過六億六千七百萬美元(約新台幣二百億元),,今年八月,紐約銀監局對渣打再罰款三億美元(約新台幣九十億元),同時暫停渣打紐約分行對部分香港客戶提供的美元結算業務。就在渣打發布令人失望的第三季季報之後,又有媒體報導說,美國司法部與曼哈頓檢察官已經重啟對伊朗洗錢的調查,讓渣打在倫敦交易所的股價,於十月三十日單日重挫四.九%。

壞帳升高、業務緊縮,使渣打今年連續三次發出盈餘衰退警訊,十月二十八日,渣打發布第三季季報,明言「我們對印度、中國市場及更廣泛的商品(commodities)風險保持警惕,並繼續在這些方面收緊批核標準及減低風險」。並且隨之啟動全面的策略性調整,意即裁撤分行、降低成本、重新聚焦核心業務等重大挽救措施。

 

渣打銀行


執行長成箭靶 重整反攻

 

渣打銀行經營壓力的焦點,當然都集中在執行長冼博德身上。冼博德兼具英國牛津大學與美國哈佛大學碩士的顯赫學歷,在麥肯錫工作多年,還曾經在英國外交部擔任要職,○二年加入渣打董事會,○六年就晉升渣打集團執行長,當時冼博德才四十四歲。

冼博德八年任內,以衝刺速度在中國、韓國、非洲、印度、杜拜等地擴張業務,特別是在金融海嘯後,匯豐、花旗等大銀行均受到強烈衝擊,渣打則抓住機會不斷擴張,相對於匯豐集團目前總資產只有○六年底的一半,渣打集團資產負債表(資產項目主要是放款與投資)則在七年間暴增兩倍半,其中放款給礦業公司暴增六倍、熱錢簇擁的香港與新加坡商用不動產放款增加四倍,還有渣打在中國與印度衝刺對銀行同業的授信,外加對大宗商品買賣融資,也暴增四倍。

為了扭轉業績下滑的頹勢,冼博德先鞏固大股東的支持,最重要的是持有渣打一八%的新加坡國家控股公司淡馬錫,以及持股一一.二%的第二大股東安本資產管理公司(Aberdeen Asset Management)。淡馬錫在○六年收購已故富商邱德拔家族所持有一一.五五%股權,成為渣打最大股東,冼博德也在當年升任集團執行長,雙方關係極為密切,此後經歷金融海嘯,雖然謠傳過淡馬錫將要出售持股,實際上卻增持到一八%。

今年七月,英國《金融時報》曾經報導安本資產管理對於渣打陷入多重營運困境甚為不滿,有意撤換冼博德,不過顯然在冼博德的危機處理下,兩大股東已重新確認對冼博德的支持,先是在新加坡召集三百位高階主管(Town-hall Meeting)重擬反攻大計,接著十一月十一日在香港持續舉行三天的法說會,宣布節省費用四億美元、關閉一百家個人金融分行、縮減韓國、中國、香港個人金融業務等重整計畫。

 

壞帳飛漲 新興巿場崩壞?

 

台灣的渣打銀行去年貢獻稅前盈餘高達四十一億元,資產品質是大中華區最佳,也沒有韓國壞帳升高的問題,而且還具有兩岸互動日益頻繁的新商機,因此在這波業務重整中,台灣的衝擊相對較小,只關閉了零售證券業務。

以渣打銀行這樣的績優龍頭銀行,竟然出現資產品質惡化,壞帳升高,導致股價劇烈下跌,反映渣打過去幾年衝刺中國、韓國、印度、杜拜市場,高度成長後的回整,但是,投資人顯然更擔心的是,渣打是國際化、透明化的金融機構,可能率先反映這些新興市場壞帳飛漲的真相,渣打銀行資產品質的變動,可能是中國、韓國、印度、杜拜經濟下行的先行指標。

(本文作者為紐約大學金融碩士,曾任金控公司副總經理)

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