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瑞士棄守匯率 揭開風暴序曲……

瑞士棄守匯率 揭開風暴序曲……
瑞士法郎陡升,不僅歐洲企業大受影響,民眾也遭受波及而搶著換匯。

程逸農

金融

Getty

944期

2015-01-22 12:27

一月十五日,瑞士央行宣布棄守瑞士法郎釘住歐元的匯率政策,消息一出,瑞士法郎劇烈波動,也導致瑞士股市當天一度暴跌一四%。 市場幾乎沒有料到,唯獨一位美國分析師辛克在一個月前提出警告;現在,全世界都在搶聽辛克的看法。辛克說:「瑞士法郎引發的震盪,只是歐洲量化寬鬆政策來襲前的序曲。」確實,量化寬鬆才是改變全球經濟格局的大事。

「瑞士央行將不再維持(兌歐元)最低匯率,同時調降利率○.七五%。」這是瑞士央行十五日發出的聲明標題,只有短短幾字,卻在全球匯市掀起巨浪。

聲明只有一頁,發出後幾小時,瑞士法郎兌歐元價格升值四一%,兌美元升值三八%,瑞士SM股指收盤大跌逾九%,創一九八九年十月以來最大單日跌幅。美聯社形容,遇到這樣匯率波動的機會「就像看到哈雷彗星一樣困難」。

目前,全球已有數家外匯交易公司和避險基金破產。此外,花旗銀行、德意志銀行、巴克萊銀行也都蒙受巨額損失。

影響還在持續擴大,因為,瑞士法郎被視為是穩定的避險資產,歐洲甚至有不少貸款,是以瑞士法郎計價,貸款金額瞬間增加四成,一波破產潮,可能湧現。

幾乎沒人料到。因為一個多月前,十二月十一日,瑞士央行行長才信誓旦旦表示,「堅守一.二○匯率底線」。當天,彭博社調查五十名分析師對瑞士法郎的走向看法,所有人都買單瑞士央行的說法,只有一個人投否決票,認為二○一五年第一季,瑞士央行必將棄守一瑞士法郎兌一.二○歐元的最低底線。他叫辛克(Jason Schenker),是美國德州奧斯汀一家小型研究公司Prestige Economics的總裁。

他原本就是歐元的明星分析師,當時卻沒人理會他的說法。因為各國央行競貶刺激經濟才是主流,誰會想到,瑞士反其道而行讓貨幣大幅升值?而且瑞士央行行長押上信譽保證,誰敢挑戰央行對匯率的看法?甚至在一月十二日,瑞士央行副行長還說,匯率底線是瑞士央行政策的基石,暗示不會調整政策。


明星分析師精準預測升值

 

明星分析師

Prestige Economics 總裁辛克(Jason Schenker)


辛克卻看穿央行策略,他手下只有十幾個人,卻打敗頂尖同行。他接受採訪時分析,「當時我同時追蹤好幾個市場走向。」他發現,石油價格下跌,歐洲經濟不振,中國經濟熄火,一層一層的加重歐元貶值的壓力,歐元走勢下滑,也一再加重瑞士央行的壓力,再堅固的防線都將崩潰。

辛克進一步分析,為何是現在棄守?因為歐盟預料將在第一季實施量化寬鬆政策,到時歐元還會貶得更多,會有更多資金湧入瑞士。一旦發生,瑞士就必須尋找巨額資金,才能對抗全球蜂擁而至的資金對瑞士法郎匯率下限的挑戰。

放手也會讓瑞士央行受傷。過去三年半,為了守住防線,瑞士央行有四五%的資產都換成歐元,如果放手讓歐元貶,瑞士央行資產也會大幅縮水。事實上,估計瑞士法郎的升值,已讓瑞士央行損失五百億瑞士法郎。而它一四年的獲利為三八○億瑞士法郎,一夕之間化為烏有。關鍵在於,「所有央行的貨幣政策,關注的都是經濟成長。」辛克分析。瑞士雖然經濟體質一流,但在低油價、歐洲經濟走弱的狀況下,拉高通貨膨脹率也愈來愈難。

一般情況下,突然升值會損及瑞士經濟,還要賠上央行信譽,但搶在歐洲量化寬鬆前升值,「瑞士央行是搶先替自己降低風險」。辛克預估,量化寬鬆還會導致外溢效應,讓歐洲經濟帶動瑞士經濟,抵銷升值帶來的影響。他當時估算,瑞士央行放手的時間點,就落在一五年第一季。

一個月後,瑞士銀行證明辛克是對的。銀行指出,放開最低匯率的關鍵原因是歐元兌美元大幅貶值,三年半前推出這個政策是為了保護產業,但收益愈來愈不成比例,「對歐元的最低匯率政策,已難以為繼。」

現在,全世界都搶著聽辛克的看法,彭博社專訪他,別人認為瑞士經濟會受影響,他的看法卻相反。「匯率只是第二重要的議題,更重要的是對經濟的影響即將發生,」他說,「英國和瑞士的經濟將會受益」,歐洲量化寬鬆一啟動,這兩國的經濟就會跟著帶動。他分析,聲明中同時調降利率,就是要為瑞士經濟換檔,顯示央行真正在意的是瑞士的經濟成長。

辛克看到的是,歐洲量化寬鬆政策就在眼前,這才是會改變全球經濟格局的大事,瑞士法郎引發的震盪,只是歐洲量化寬鬆政策來襲前的序曲。

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