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元月行情透露的內涵

元月行情透露的內涵

2016-02-04 16:00

每年的元月行情,是決定年度行情格局的重要開端,今年全球卻股災遍布,陸股尤其是重災區。2016年最大隻的黑天鵝將如何攪局?相對抗跌的台股,又顯示出什麼現象?

我在微博上連結的好友「天津股俠」,在微博留下這樣一段話:「中國股票史上,公元二○一六年元月,終將被歷史所記住。開市十九個交易日,跌幅超過二○○八年,史上最大熊市中的最大單月下跌幅度,這是所謂的大盤上證指數跌幅,中小創業板跌幅更大,慘不忍睹……。」

 

我們先前說的一六年全球最大隻黑天鵝,果真在中國出現。每年元月行情,幾乎是決定整年度行情格局的最重要開端,中國股市跌幅到底有多慘?

 

元月上證指數慘跌二二.六五%;上海B股跌幅是一九.一三%;深證指數跌幅是二五.六四%;深圳B股跌幅是一二.九三%;但是更敏感的中小板指數跌幅達二五.二七%;創業板跌幅是二六.五三%。不論是什麼指數,中國股市跌幅都高居全球之冠。

 

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慘烈陸股》深滬元月跌幅直逼金融海嘯

 

「天津股俠」用「慘烈」兩個字來形容,是因為上證在一六年元月下跌的跌幅,直逼○八年十月,那一年金融海嘯爆發,上證跌幅是二四.六三%;這次因熔斷機制,比當年同期少兩個交易日,深滬股市跌幅竟不在金融海嘯之下,這透露了什麼樣的訊號?

 

全球投資人都十分重視每年開年第一個月的資金行情,但今年元月可說全球股災遍布,中國是最大重災區。

 

上證指數去年在超級大牛市中,最高漲到五一七八.一九點,後來中國證監會整頓兩融(融資、融券交易),造成股市狂瀉,在八月二十六日最低跌到二八五○.七一點,最後動用公安站崗,展開所謂國家隊「暴力救市」,才把股市拉出困境。但這次從元月熔斷機制促發的股市大跌,上證一口氣慘跌到二六三八.三○二點。

 

很多具代表性的個股跌幅都極慘重,例如,來台購併喊聲很大的紫光股份,元月股價跌幅高達三一.三三%;日月光在上海掛牌的子公司環旭電子,元月慘跌三一.八%;鼎捷軟件下跌三○.九七%;觸控面板的歐菲光電慘跌二九.二%;知名電影公司華誼兄弟重挫三四.九六%;德賽電池重挫三五.五四%;中國最大證券公司中信證券下挫二五.○六%。

 

這些大家熟悉的公司,股價跌幅至少三成,若加上人民幣貶值因素,中國當然是一六年元月的重災區,而且災情還蔓延到香港,不論是香港恆生指數、國企指數,甚至港幣,都被撼動了。

 

全球股災》資金從東協出走  歐美也走跌   

 

元月,香港恆生指數跌幅達一○.一八%;香港國企跌幅達一四.六九%。香港國企指數是以中國國企為主組成的,代表中國的國家級產業,從銀行到石化、鋼鐵、玻璃、水泥等幾乎都成了重災區。國企指數去年五月創下一四九六二.七四點的高價,如今最低跌到七八二三.八六點,指數幾乎是呈現腰斬的狀態。

 

除了股市下挫,香港的聯繫匯率也一度面臨沉重考驗,港幣一度急跌到七.八二九兌一美元,讓一九九七年索羅斯拋空港幣、港股的惡夢再度浮現。

 

人民幣貶值衝擊了香港聯繫匯率,另一方面,國際資金從移動最方便的香港、新加坡移出,新加坡也成了重災區。

 

今年元月,東協各國經過去年一年股價修正,泰國與印尼都收紅,印尼股市元月逆勢上揚,漲幅○.四八%;泰國小漲一.○一%,在全球大跌勢中,表現相對可圈可點。但同樣是東協成員的新加坡股市,元月大跌高達八.八%,從去年高點三五四九.八五點跌到二五二九.○一點,跌幅也高達二八.七%。從這個現象可以看出,活躍資金從亞洲移出的現象。

 

今年元月全球股市幾乎都是跌勢,最核心的美股,道瓊下跌五.五%,沒有跌破去年八月的低點;那斯達克因為蘋果下挫,跌幅高達七.八六%。比較可怕的是,過去幾年大漲的生技股在元月跌幅十分可觀,美國NBI生技分類指數大跌二一%;BTK生技指數大跌二四%,跌幅和中國股市的慘跌可以比擬,也印證了漲得多,跌得深的道理。

 

歐美成熟市場在元月也出現不小跌幅,像德國股市慘跌九四四.九點,跌幅達八.八%;瑞士跌五.六五%;法國跌四.七五%;最慘的是希臘及義大利都下跌超過一成;比較輕微的是英國股市,只小挫二.五四%。

 

亞洲股市除了泰國、印尼外,真正比較抗跌的市場,居然是韓國及台灣。三星公布去年第四季獲利減少四成,元月股價從一二六萬韓元跌到一○八.八萬韓元,最多下跌一三.六五%;但生技股、文創股表現出色,韓國綜合指數只小跌二.五%。

 

值得一提的是台股。今年元月外資在台賣超逾十六億美元,但台股表現相對抗跌。台股加權指數元月下挫一九二.八五點,跌幅是二.三一%;櫃買(OTC)指數下跌四.○二點,跌幅是三.一二%;摩台指數下跌五.三點,跌幅是一.七四%。

 

元月全球金融市場黑天鵝滿天飛,但是台股跌幅相對縮小,現象值得大家注意。

 

因為從證所稅實施以來,台股並沒有跟上國際股市上漲的腳步,除了去年因為外資大舉加碼,台股瞬間登上萬點之外,大多數時間都是緩步上漲。

 

尤其是證所稅上路後,資金出走,造成台股周轉率下降,本益比壓縮的景象,如今在全球股災中,台股相對展現出物美價廉的優勢。

 

逆勢抗跌》蘋概股利空出盡  物美價廉

 

例如,最近蘋果電腦公布前一季淨利,造成股價下跌,但是台股相關的蘋果概念股,卻呈現利空出盡的抗跌,代工的和碩股價從六十三.九元反彈到七十七.八元。和碩去年EPS(每股稅後純益)可能將近十元,股價跌到六十三.九元,本益比(P/E)不到七倍,結果在蘋果公布業績後,股價反而逆勢走揚。

 

相機模組的大立光公布去年全年EPS高達一八○元,股價卻重挫到一七九○元,本益比也掉到十倍以下,結果隨後逆勢上漲一三○元,股價從一七九○元反彈到二五五○元。

 

當鴻海股價跌到七十二.七元,其實去年EPS可能達九元,本益比也剩下七、八倍左右,所以台股物美價廉的特質,在一六年也許值得大家高度注意。

 

一六年是台灣巨變的一年,一方面是台灣政黨第三次輪替,尤其是國會首度輪替,民進黨出現首度完全執政、完全負責的新局面,新的總統蔡英文會帶給台灣什麼樣的未來?若從股市的反映來看,頗有「弱中透強」的味道。

 

蘋果

蘋果獲利進入難以突破的高原期,是美股今年最大變數。(圖片來源/達志)

 

台股新局》資金外逃緩和  台商現回流潮

 

其中有幾個關鍵因素,一是過去台灣資金外逃可能趨緩和,一方面是造成股市不安的證所稅已下架;另一方面,中國經濟出現巨大調整壓力,過去台灣資金大舉西進,如今隨著中國經濟調整,台商再大舉西進的機率不大,反而出現回流潮。

 

像最近秋雨宣布結束中國的業務,很多在中國喪失競爭力的台商,結束中國生產基地,重返台灣,可從台股成交量看出一些端倪。台股在封關前夕,元月二十九日出現單日一千一百億元的成交量,在外資沒有大幅度加碼的情況下,台股出現大量,是很好的現象。

 

另一個角度是,過去三年,全球股市大漲,台股並未跟上,堪稱是泡沫最少的市場,在本益比相對低,殖利率又高的情況下,台股展現抗跌的力道。

 

例如台積電去年全年EPS高達十一.八二元,目前本益比大約十二倍,以全球最大晶圓代工廠而言,這樣的本益比水平仍然相當低;又如聯電EPS一.○八元,本益比不到十二倍。從「晶圓雙雄」的本益比來看,台股實在不貴。

 

同樣是在大中華市場,在中國股市大跌,新加坡、香港也遭到外資套現而大跌的衝擊下,台股能逆勢穩住陣腳,十分不容易,也許這會是台股一六年的新契機,在新政局中,也許台股有機會出現驚爆行情。

 

後勢指標》緊盯黑天鵝:油價、人民幣

 

不過,除了股市的全球跌勢,大家必須注意原物料的變化,元月最可怕的是BDI(波羅的海乾散貨指數)重挫三三%,從歷史最高峰一一七九三點跌到三一七點,跌幅達九七.三%;加上最具代表性的CRB(全球商品指數)從四七三高點跌到一五四點,顯示全球通貨緊縮的態勢仍存在。

 

另一個與中國並稱一六年最大隻黑天鵝的油價,西德州原油元月仍跌九.二三%,北海布蘭特原油跌一一.八三%,依然是跌勢;不過在俄羅斯等產油國有意減產的訊息傳出後,油價能否持穩在三十美元以上,將是今年全球金融市場的重要觀察指標。

 

還有一個焦點是匯市,美元指數在元月升值一.一三%,但全球貨幣相對美元都是跌勢,新台幣在元月貶值一.七七%,人民幣也貶一.三二%,人民幣跌到六.六二八兌一美元,終於穩住跌勢,下一個焦點,要看中國公布元月分外匯存底流失了多少?

 

而日銀宣布負利率之後,日圓最低貶到一二一.六八九兌一美元,元月日圓小幅貶值○.七七%。日圓在元月成為避險貨幣,一度升值到一一五.九七四,這次日本銀行總裁黑田東彥奇襲,日圓會不會回探去年一二五.八五六的新低,要看日本政府的企圖心。

 

油價反彈後,也使得油國及原物料生產國貨幣逐漸穩定,兌一美元匯率,俄羅斯盧布一度急貶到八十五.九,如今回到七十七;南非幣一度重貶到十七.四三七,今年回升到十六元左右;加幣也從一.四六八回升到一.四左右;巴西里拉從四.二四四回升到三.九五左右。

 

比較意外的是英鎊,在元月急跌至一.四二;紐幣下挫五.○三%;澳幣也跌二.八三%,看起來一六年通縮壓力仍籠罩,原物料生產國的經濟,仍面臨嚴厲的考驗與挑戰。

 

日圓

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