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當美國不印美鈔了

當美國不印美鈔了

黑傑克

國際總經

1001期

2016-02-25 15:11

美國財政赤字與貿易赤字改善,印鈔大減、美元強升;當下任美國總統逆轉債務下降趨勢時,美元能續揚?

延續上周的話題,美元為何不再強勢,所以不認同美元要轉向的讀者,可以省略本文。

 

過去幾年美元的強勢,除了出口國有意縱容外,美國經濟對於印美元的需求降低,應該才是主因。過去談到美國總體經濟問題,必然會提到雙赤字,財政赤字與貿易赤字。美國能用什麼向外國人買東西?用什麼向外國人借錢?美元啊!在以美元為交易貨幣的世界裡,包含北韓在內的其他國家,也都要用美元來完成這兩個需求。

 

美元哪裡來?其他人要提供服務或商品,就算偉大領袖金正恩,也必須透過朝鮮勞動人民,在開城工業區為韓國的企業工作,才能換到美元。美國不用,自己印就好。這也是美元貶值的時候,各國政府會譴責美國不負責任的根源。

 

美元強勢這段時間,這兩個數字正在大幅改善的趨勢。在歐巴馬剛上台的二○○九年,當年度美國財政赤字超過一兆四千億美元,而且增加的勢頭很可怕,導致信評機構在一一年降低美國國債的等級。一五年,這數字降到四千四百億美元,前面的一兆美元沒了,換句話說,就是美國一年少印一兆美元的鈔票,這世界因為這個因素少了一兆美元的供給。

 

同樣,美國進口量最大的商品,或者說造成美國貿易赤字的最大因素是能源。我在維基百科上查到,美國在○四年平均每天進口一千三百萬桶石油,到了一二年,剩下七四一萬桶。就算油價不變,能源進口數字減少四成。

 

如果○四年一桶原油價格一百美元,今年一桶三十美元來算,○四年每天要印十三億美元換石油,現在只要兩億多美元。一天就差十億美元,一年三千多億美元,差不多是台灣的外匯存底。何況美國石油在一五年開始轉為出口,石油貿易對美元供需的影響比這簡單試算更大。

 

兩個加一加,也就是在歐巴馬第二個任期內,美元的供給一年少了接近一兆四千億美元。任何一個有需求的商品供給少這麼多,都會漲的。關鍵在於還會不會續揚?以前述邏輯,不太容易,頂多就停在這。

 

首先油價已經有見底跡象,就算伊朗重新出口原油,都沒能打下去。再者油價再低,即使歸零,對美國貿易赤字影響,也不過是一天兩億美元,與之前從十二億美元,降到兩億美元的幅度差太多。至於財政赤字,之前減幅來自美國海外戰爭結束,一年自動少一兆美元支出,另外,小布希任內的減稅方案落日條款生效,堵住漏洞。

 

我們唯一可以相信政客的地方,就是他們有機會就會亂花錢。不管下任美國總統是誰,上台後一定會逆轉這個債務下降的趨勢,就與小布希與歐巴馬上台之後的歷史相同。

 

所以影響美元最大的因素,並不是日本或歐洲央行的動作,而是美國自己的演變。筆者並非預測美元要轉為貶值,而是提醒讀者們注意,過去三年推動美元升值的利多因素已經耗竭,有可能在此形成均勢。

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