在今天看見明天

高難度的投資年代

愛德華.波克

金融風雲

1199期

2019-12-11 09:54

美中長期在各領域的衝突難免,金融市場波動加大料將成為常態,必須進一步思考降低投資組合波動的解方。

近期國際貿易情勢再起波瀾,除了眾所矚目的美中貿易談判消息面反覆之外,因為不滿阿根廷及巴西的貨幣貶值,美國總統川普又把關稅大刀轉向巴西及阿根廷的進口鋼鋁,甚至也計畫對法國二十四億美元進口產品加徵至多一○○%的關稅。種種消息,引發全球金融市場震盪。

 

展望二○二○年,市場上最大的擔憂終究還是貿易政策的不確定性。綜觀局勢,美國和中國之間的貿易關係已經明顯失去信任,目前的情勢沒有明確的解決方案,即使短期有機會達成局部協議,但以中長期看,兩國在許多領域的角力與衝突恐仍難以避免。

 

衝突難免,問題就回到美中長期抗戰對投資市場的影響,這部分可分成兩種層面討論。首先以實體經濟的影響來看,貿易紛爭的不確定性讓企業減少資本支出,製造業首當其衝,所幸在就業及工資成長的支撐下,美國消費端及服務業表現仍屬穩健,從黑色星期五的網路銷售再創新高可見一斑。

 

其二,對金融市場和投資信心的影響,這部分的主要因素同樣回到就業及消費。雖然美國十一月失業率再創五十年來新低,僅有三.五%,但隨著美國景氣來到循環末期,貿易爭端的不確定性是否擴及消費,仍然存在不確定性。

 

不確定年代,金融市場波動加大料將成為常態。事實上,一八年以來美國股市的「三十天滾動波動率」已升至十四.一%,相比於貿易戰開打前、一七年的六.六%水準,震盪幅度堪稱加倍。對投資人來說,現在的確是一個投資難度高的時期。

 

美股震盪

 

波動加劇之外,預期聯準會在內的全球主要央行,未來貨幣政策仍將維持寬鬆路線;低利環境下,具備穩定配發收益特質的資產也將愈形稀缺,這同樣是投資人的挑戰之一。

 

解方是什麼?在尋找收益方面,根據觀察,目前股票市場存在愈來愈多創造收益的機會,不僅是因為許多公司現階段的股息殖利率高於十年期公債殖利率,更重要的是,股利未來還會持續成長。

 

進一步思考降低波動的解方,較好的方式就是在高股利股票投資組合中加入一些短期及中期的公債部位。簡單地說,現階段可考慮的策略就是,從股票爭取較高收益的機會,並藉由納入高評等債券部位來控制股票投資組合的波動風險,其中,較看好短期及中期的公債,並尋找較高品質的信用債機會。

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