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彰銀、新光金最有戲!「董監改選行情」如何賺到高勝率?

彰銀經營權上次由財政部取得,這次台新金捲土重來,勢必再有一場股權爭奪戰。

呂玨陞

金融風雲

攝影/陳永錚

1201期

2019-12-25 10:22

年有約五百家上市櫃公司改選董監事,鎖定董監持股低於規定,或曾經發生經營權之爭的企業,就有機會搭上董監事改選行情。

年底,除了集團股或投信作帳行情的大戲之外,台股市場的另一場精采好戲,董監改選行情,通常也在此時漸漸拉開序幕。

 

依據《公司法》,能在股東會中行使股東權利者,必須是在股東會舉行六十日前持有的股權,既然國內企業多半在六月間舉行股東會,再考慮布局持股的所需時間,算下來,股東會前一年年底通常就是發動布局的時機;換個角度想,持股水位偏低的公司派,往往也必須在此時開始酌情加碼持股,捍衛經營權。

 

舉例來說,二○一七年經營權打得火熱的台紙,從一六年十二月至一七年六月二十八日股東會結束,股價從十.七五元漲到十八.二元,漲幅將近七成。由此來看,年底鎖定來年股東會前將有股權大戰的個股,聰明布局,的確是有效提高勝率的策略之一。

 

關注市場派、大股東動態

 

篩選的方法也不難,首先,當然是從二○年必須進行董監改選的個股著手。其次,依據《證交法》規定,依公司實收資本額規模,全體董監事持股也有不同比率的最低持股要求,低於此標準的個股,往往更易成為市場派下手的對象,某種程度也像是提供了投資人一個「跟進布局」的指引。

 

如果要再進一步篩選,投資人亦可觀察董監事的持股質押比率。一方面,《公司法》規定,董監事質押股數若超過選任時所持有公司股數二分之一,超過部分「不得行使表決權」;另方面,董監持股質押過高,往往會被認為是「公司派資金實力不強」的訊號,更容易被市場派鎖定。最近大聯大突襲文曄,就是因為目前文曄公司派董監事只掌握約八.五%的股權,帳上還有超過四成的質押比率,這樣的企業自然很容易成為狙擊的目標。

 

當然,最重要的一個篩選標準,終究還是股價,若股價低於每股淨值、也就是股價淨值比低於一倍,搭配上述各項篩選指標,就能挑出可望展開董監改選行情的個股候選名單。一旦發現有外部買盤開始進駐,或董監事、大股東回補持股成數時,切入投資就有機會賺到董監改選的波段行情。

 

將二○年即將改選董監事的企業攤開來看,大同(二三七一)就是每次董監事改選都會出現經營權之爭的要角。雖然一九年沒有因為「大同條款」通過而發動董監事改選議案,但二○年大同董監事三年任期到期,市場派虎視眈眈,勢必會有一場激烈的股權攻防戰。

 

此外,二○年的金控、銀行業經營權之爭也值得注意。

 

金管會為落實經營權與所有權分離,在《銀行負責人應具備資格條件兼職限制及應遵行事項準則》中規定,資產規模一兆元以上的銀行及金控公司,需要一定比率的自然人與專業董事人數,因增加自然人董事名額,這代表公司派在掌握董事會主導權的難度上多了一層變數。

 

雖然法規於一九年七月開始實施,但因規定不溯及既往,實際上,二○年六月股東會將進行董監改選的七家金控,才會首次適用新規定。而在這七家之中,包括彰銀(二八○一)、永豐金(二八九○)、新光金(二八八八),都有經營權之爭的議題。

 

比較值得注意的是新光金。一九年七月董事長吳東進競逐新光三越董事長之位宣告失敗,當時就被認為與鞏固其在新光金的經營權有關,讓新光金的經營權之爭更加複雜。

 

攤開新光金前十大股東名單,吳東進持股約六%,吳東亮陣營持股約四.六五%,吳東興的新光三越持股也超過四%。近期新光金的買盤一直居高不下,十一月以來每周交易量皆超過十萬張,還有三個交易日單日交易量超過十萬張,可見行情已經逐漸發酵。

 

此外,永豐金面臨寶佳集團的強力挑戰,寶佳目前持股超過六%,有可能在二○年股東會上成功搶下一席董事。

 

另外還有彰銀,台新金陣營持有二五.三三%,但以財政部為首的公股陣營也持有十九.五四%,兩派股東之間持股差距有限;還有第三勢力的龍巖李世聰,雖然十一月宣布出售彰銀股份,目前鉅額轉讓給公股陣營約五%股權,但後勢仍有待觀察。因此每次董監改選都有激烈的爭奪股權戲碼,這次改選應也不例外。

 

董監改選

 

留意炒作後股價下修風險

 

若根據金管會推動的自然人董事門檻限制,包括彰銀、新光金,自然人董事席次都會超過四席,可能會是「過半席次」的關鍵,直接影響經營權歸屬,屆時也可以多加注意。

 

只不過,水能載舟亦能覆舟,董監改選行情有機會讓股價翻倍,但若未來缺乏基本面支撐,一旦主力倒貨,股價很可能進入下檔。換言之,即使後來沒有引爆股權爭奪戰,但「挾董監改選行情之名,行股價炒作之實」的情況仍每年發生,因此有心搭乘董監行情列車的投資人,須特別留意炒作行情後,股價下修的風險。

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