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在十三億人的大海市場撈大魚

在十三億人的大海市場撈大魚

謝金河

兩岸三地

646期

2009-05-07 16:41

中國十三億人口構成的龐大內需市場,就像大海,養出了許多獨特的大魚。這些大魚所在的產業別,很難在其他國家看到,甚至光靠賣豆漿機這種小家電的公司,也能笑傲於一千大榜單中。

每年四月都是超級財報熱季,上市企業誰強誰弱?都可在年度季報公布中,看出端倪。

《今周刊》已經連續六年,每年製作兩岸三地一千大企業排名,今年這個排名更具意義。因為經過了二○○八年一場大規模,又具全球性的金融海嘯襲擊,全球股市紛紛重挫七、八成。如今,在「明天過後」,正好看出誰才是真正的贏家。

 

流通不對等時代已經結束


其次是,台灣在國民黨重新執政後,兩岸敵對狀態降低,進入大三通時代。除了直飛,過去從來沒有發生過的大陸人士來台觀光、中國企業來台投資,這些改變兩岸過去始終存在的人流、物流、金流都不對流的狀態,兩岸從單向變成雙向。

台灣過去只專注在二千三百萬人的市場,如今必須建構在新的平台上,把兩岸三地放在一起看,正是重新審視台灣企業競爭力的最好時機。

從投資角度來看,當兩岸三地企業交流頻繁,必定出現高度連結,未來台股、港股、深滬A、B股都會產生高度連動。

例如,四月二十八日旺旺TDR(台灣存託憑證)回台上市,由於一股TDR對應一股香港旺旺,當台灣旺旺TDR奮力飆升的時候,香港的旺旺就會受到更多的注意。

未來,台商可望加速回流,在一千大榜上,我們可以找到裕元、力興、康師傅、晉億等大台商的蹤跡。

 

同時,兩岸三地不同的市場,也會加緊連動的腳步。

 

例如,把鋼鐵產業攤出來,在兩岸三地一千大企業中,寶鋼排名四十七,市值新台幣五二一○億元;在寶鋼之後,可以找到鞍鋼(七十一)市值三二三六億元;台灣的中國鋼鐵以三一七一億元市值,排行第七十四,其後是八十一名的武鋼。換句話說,台灣最大的鋼鐵公司中鋼,在兩岸三地市值居老三地位。

 

水泥的海螺以三三七八億元,排名第六十八,卻是兩岸三地水泥股之首;台灣的台泥市值一○六二億元,排名第二一五;亞泥以九六五億元,居第二三四名;亞泥的子公司亞泥中國,則首度擠進千大,居五二一名;在香港上市的山水水泥,則位居五一七位。而去年以來股價大漲的中國建材,則以一五三九億元市值,掙到第一四四名。

 

兩岸同產業股價連動性增強

 

把兩岸三地的產業放在同樣的平台,不但可以了解不同市場的產業競爭力,而且,未來在兩岸連結中,股價可能產生更強大的連動。

 

例如,台灣的宅經濟概念,像網龍、智冠、宇峻等大漲之後,中國的網易、香港的網龍不久也跟著大漲。

 

又例如,去年在香港及上海掛牌的海螺水泥A股及H股率先大漲,中國建材更是大漲數倍,一個多月後,台灣的水泥股台泥、亞泥也跟著大漲。

 

了解兩岸三地的產業脈動,是未來投資獲利的第一步。

 

從今年公布的兩岸三地一千大企業,我們至少發現了幾個面向。一是中國有十三億人口的「Home Market」,市場規模大得像大海,只有大海才可能養出大魚;中國的內需產業可以創造大企業,台灣二千三百萬人的小市場,則只能像小池塘養吳郭魚一般,除了出口導向產業可以無限成長外,台灣很難創造大的內需型產業。

 

從資本市場集資的角度來看,香港有低稅率、交通便捷、民主開放的機制,香港的資本市場是亞洲最有效率的市場,最重量級的企業都在香港上市。

 

這次公布前三十大企業,有二十五家在香港掛牌;在香港、中國兩地都掛牌的有十二家;純粹在中國掛牌、未在香港上市的企業只有三家。

 

而台灣挺進兩岸三地前三十大的企業只有兩家,一家是台灣市值最大的台積電,排名第十五,台積電前一年排名第十七,這回晉升兩名。

 

台塑石化則從前一年的三十六名跳升到第二十八,而前一年度排名二十五的鴻海,去年市值減少三八.三九%,退居第三十一名。

 

台灣的企業在前五十大中,只挺進四席,中華電信排名第四十,其餘都是中資與港資的天下;因此,從兩岸三地一千大企業就可看出台灣企業的「渺小」。而且,論獲利能力,有大市場當後盾的中資、港資,也完全把台資企業比了下去。像是排名第一的中石油市值逾十兆元,營收達五.三兆元,稅後純益達六二三四億元。

 

台灣的銀行充分展現「微利」本色,但中國的銀行獲利都很驚人,中國四大銀中的工商、建設及中國銀行,都在前十大榜上。其中,工商銀行去年純益五五○二億元,建設銀行是四五八六億元,中國銀行則賺了三二二一億元,連交通銀行去年都大賺一四一二億元。

 

各產業都有贏家輸家

 

區域性的銀行如浦東發展銀行,去年也大賺六二○億元,民生銀行賺三九一億元,都是台資銀行難望其項背的地方。

 

去年金融海嘯重創全球金融機構,惟獨中國的銀行業完全不受影響。工商銀行淨利成長三六.三二%,建設銀行成長三四.一%,中國銀行踩到國外結構債,但獲利仍成長一三%。

 

不過壽險產業在股市、房市大跌中都不能倖免。去年中國人壽獲利五○五億元,衰退六四.一九%;平安保險因富通銀行,獲利銳減九五.六一%;香港上市的宏利金融去年獲利衰退八八.二五%,市值大幅滑落四五.五七%;台灣的國泰金獲利衰退九三.五九%,市值減少五三.七四%,排名從三十九退至六十三名,是大輸家之一。

 

除了壽險機構受到衝擊最大外,去年中信泰富因為操作澳幣選擇權,慘賠超過一五○億港元,使去年虧損金額達五一三億元台幣,市值減少四成,排名也從九十退至一一○名。

 

去年油價暴漲暴跌,航空公司先是受到高油價之害,後來又因油價大跌,避險遭到重大損失。去年中國國航虧損四五八億元,南方航空虧二三七億元,東方航空虧了六九五億元,一向獲利穩健的國泰航空也虧損三六四億元,台灣的長榮航空虧一六九億元,華航也大虧三二三.五億元,這是去年最大的輸家產業。

 

另外,去年能源價格波動激烈,中國的電廠也是輸家。像是華能國際去年虧二○九億元,華電國際虧一五一億元,上海石化虧三○七億元。

 

銅價起落大,也讓雲南銅業去年虧一四四億元。其他虧最多的公司都在半導體產業,台灣的力晶賠掉五七五億元,南科虧三六七億元,華亞科虧二一八億元,華邦也賠掉七十三.六億元,連聯電都虧損二二三.二億元。

去年是變化最大的一年,不過也誕生了很多新贏家,一是在知識經濟產業中奮力崛起者。
 

在香港上市的騰訊,去年成為恆指成分股,它因為簡訊業務大幅成長,獲利成長七七.八一%達一三九億元,市值成長三二%,排名從八十三晉升到四十八。

 

阿里巴巴也受金融海嘯影響,不過去年獲利六十億元,仍有二四.五三%的成長,市值排在第一一二位達一九二○億元,比台灣大哥大還要大。


二是中國消費力提升,內需股逐漸抬頭。台灣最具代表性的兩家企業,其中康師傅去年賺了一二二億元,成長三三.六五%,市值已達二二九○億元、排名晉升到九十四。
 

獨特的市場產生獨特的產業

 

旺旺跳升速度更快,從一七二名到九十九名,去年賺了八十九億元。對比以代工為主的富士康,市值減少五九%,排名從九十二掉到一七五,正好與旺旺相反。

 

與港資有關的百麗,號稱中國女鞋天王,在全中國有超過一萬家通路,去年賺了九十九億元,市值達一九八八億元。

 

還有不織布的恒安國際,去年約賺五十九億元,市值一五二二億元,從二一九名跳升到一四六。躋身恆生成分股的裕元工業,市值一二五五億元,排名一七七。

 

台商在中國布局已久,除了旺旺、康師傅外,實力都漸提升;像是在中國掛牌的螺絲廠晉億實業,從九四九名往前晉升到六八三位,實力已追上老牌的華新。

 

值得一提的是中國的大市場,正如同溫家寶講過的一句名言,任何數字只要乘上十三億就會變很大。
 

中國有幾個自成一格的特色產業,像是白酒。貴州茅台已是兩岸三地第三十九名的大企業,去年營業額四○八億元,淨賺一九八億元,目前市值五九四○億元,比中華電信還高,也超過寶山鋼鐵。

 

另一家五糧液去年賺九十一億元,市值三二○六億元,排名比中鋼還高。瀘州老窖去年賺六十三億元,市值一六四三億元,排名一三四,比廣達、聯電還高。

 

人多的商機顯現在一家突然進榜,大家都不大熟悉的企業,名字叫九陽股份。前年,九陽還排不進一千大,去年挺身到二八九名,市值已達七五二億元,營業額二一四億元,成長一二二.六%,純益三十二億元,成長七一.七一%。

 

九陽是一家賣搾豆漿機的公司,去年中國因為爆發三聚氰胺的毒牛奶事件,很多人不敢喝牛奶,遂改喝豆漿,豆漿機一下子暴紅;九陽的業績大躍進,股價也跟著水漲船高。

 

相對受害的如蒙牛乳業,去年賠了四十六億元,市值剩下九二七億元,排名二三九。光明乳業去年也虧了十三億元,市值剩三六一億元,排名五三六名。

 

不過市場定位明確的美邦服飾與人和商業,是中國市場崛起的大贏家。

 

通路商的成長力道強勁

 

跟九陽一樣,美邦服飾也是去年突然創下九七八億元市值,在一千大中站在二三二名的位置;營收二二一億元,成長四一.七三%,稅後純益二十九億元,成長六一.四一%。目前美邦服飾有二十二家分公司、二千六百多家店鋪,號稱是中國ZARA,未來潛力值得重視。

 

而號稱地下室百貨大王的人和商業,也是從榜外疾速挺進榜內;且因為在香港上市,IPO(首度公開發行)超額認購倍數高,很快地以一三九七億元市值,挺進到一五八名的位置,與台灣的台達電平起平坐。

 

人和商業去年營收一五一億元,成長七三二.二八%,獲利則高達九十四億元,成長六一三.六一%。

 

這種經營地下廉價商城的模式,在金融海嘯後,成為全中國最受矚目的焦點。因為成長力強,市值快速躥升到令人難以想像的地步。

 

類似的還有更老牌的「小商品城」,這家從浙江義烏起家的零售業,去年營收一三一億元,獲利三十一億元,利潤相當驚人,去年市值成長一○八.九三%,市值一○九九億元,居二○八位,比台灣的台泥、仁寶還高。
 

中國幅員遼闊,通路價值愈來愈高,台商的裕元後來分拆通路的寶勝,還有女鞋通路商達芙妮,成長勁道愈來愈強。
 

中國電器通路最強的是國美,但董事長黃光裕出事後,市值大幅滑落,目前已由蘇寧電器居首。蘇寧電器去年營收二四七○億元,獲利一一二億元,市值三三九八億元,已高居六十七位。

美的電器去年以二二四三億元營收,也創下七十七億元獲利,市值一一二三億元,排名二○三,步步高也來勢洶洶。

 

體育用品店的通路也愈來愈重要,李寧仍繼續成長,中國動向、安踏體育也快速向前衝。

 

另外,去年在深滬A、B股急跌後,這半年來股價奮力向前挺進,市值快速上升的,還有凱雷私募基金要購併的徐工科技,去年市值成長一七四.九一%。

 

因四兆元人民幣擴大內需方案崛起的中鐵二局,市值也增加四五%。

 

還有切入貿易零售業的信達天橋,最近股價從人民幣二.五七元漲到九.二三元。中山公用從人民幣八.三八元,漲到二十一.六六元。雲南城投從人民幣九.七七元,漲到二十三.八二元。來過台灣的馮侖,他的萬通地產最近也從人民幣六.五六元漲到十九.五元。

 

這些在深滬A股中快速漲升的個股,也值得追蹤。 

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