在今天看見明天

六王牌引領金融股下一波漲勢

謝富旭

兩岸三地

658期

2009-07-30 12:01

如果你上半年沒買金融股,肯定是投資台股最大的遺憾。漲翻天的金融股如今怎麼選?可說是一項高難度的挑戰。不管怎樣,呈兩階段攻勢後的金融股,第三階段的主流股將由誰擔綱,值得好好探討。

金融股分析師近來深感左右為難,他們所追蹤的股票,在短短幾個月內,一再漲破原先所設定的目標價位。

從今年最低處起算,金融股指數已急彈八六%,漲幅高居台股所有類股之冠。這種剽悍漲勢,即使勇於追高的散戶看了也會害怕。過去二周來,在居高思危的危機意識下,金融股融資餘額水位驟降,但金融股股價卻獲得支撐進行高檔整理。而這股強勢支撐買盤,資金來源即是外資。


富邦國泰 MOU最大贏家

從中國移動宣布入股遠傳電信點燃火苗,金融股迄今呈現二階段攻勢。第一階段的強勢股以富邦金、元大金、中信金、國泰金、新光金等,在中國市場布局較早的大型私營金控股為主。第二階段則以永豐金、台新金、中壽等二、三線金融股率先突破前波段高點,扮演領頭羊角色。

有「商業銀行教父」之稱的淡馬錫集團,旗下富登北亞暨大中華區總經理陳聖德日前曾指出:「MOU(金融監理備忘錄)簽定後,受惠的台資銀行將不到五家!」

陳聖德雖沒有明講是哪幾家,但是以目前台資銀行布局來看,就屬富邦金、國泰金、中信金、永豐金經營中國市場最久,也最具成果。台新金則是在出售台証證後,手上握有四百億元現金,不單只是中資銀行入股的熱門股,也具有入股中資銀行的實力,有後來居上的氣勢。

這五檔金融「五虎將」已扮演金融股這波大漲的主流股角色;金融多頭命脈是否延續,這五檔將是最重要的觀察指標。

儘管,富邦金因股價短線漲幅已高,股價淨值比逾一.七倍,逼近歷史最高水準,因此遭部分分析師調降評等。

不過,在外資金融股的投資組合上,富邦金仍是必備持股。正因它是MOU以及ECFA(兩岸經濟合作架構協議)簽署後,受惠最直接也最大的金融業者。


中信、永豐、台新 中資入股概念

富邦金持股二○%的廈門商銀,主要的三十個據點,均位於較富庶的中國沿海地區。根據統計,中國本地銀行位於沿海的分行,平均一家每年可獲利七千五百萬元新台幣,較一般分行多出一倍。ECFA簽署後,富邦金對廈門商銀的持股,可望提高至五○%。

最近中國政府極力作多的海西經濟特區,廈門商銀就位於其中。包括鴻海集團在內的數家國際級企業,承諾將大手筆投資,未來將為廈門商銀帶來可觀的商機。

國泰金則是繼富邦金後,深耕中國市場的台資金融業者。國泰與東方航空合資的上海國泰人壽,早在四年多前就開始賣保單;迄今,國泰人壽在中國已設立二十八個據點。未來如果國泰金入股福州商銀,或華一銀行的傳言成真,股價勢必再度掀起一波漲勢。

中信金、永豐金以及台新金在中國僅設有代表處,MOU簽署後即可升格為分行,雖看不出明顯效應。但三家金控皆是台灣消費金融的佼佼者,消金正是中資銀行最缺乏know how,卻最有興趣跨足的業務,這三家銀行遂成為中資銀行入股台資銀行指標股。

對照前幾年中資銀行大手筆海外購併,中信金、永豐金與台新金的股價想像空間,並不比富邦金與國泰金遜色。

自七月上旬至今,進入高檔震盪的金融股,第三波攻勢會由何檔股票擔任先鋒,則是投資人最關心的問題。七月二十七日兆豐金股價逆勢強漲率先突破,有一些端倪可循。

相對私營金控從四月底以來,動輒四○%至五○%的漲幅,公股金控的漲勢相對就顯得溫吞許多。如第一金僅上漲一九.四%,合庫上漲一八.四%,華南金上漲一六.二%,彰銀還原現金股息後也僅上漲二○%。

公股銀行溫吞的漲勢,除了中國市場布局遠較私營對手緩慢、謹慎,加上經營者對股價造勢的積極度也遠不如私營金控,使得公股金控在這波藉題材面與消息面發酵的金融股漲勢中,顯得沉默許多。

兆豐金的大股東之一——寶成集團,投資中國華一銀行已是「公開的祕密」,使得兩岸一旦簽定MOU,兆豐金是否將隨即入股華一銀行賦予市場想像空間。

再者,以寶成集團在中國的深耕與政商人脈,也成為兆豐金在中國市場發展後來居上的隱形助力。


合庫可能成為下一波漲勢黑馬

合庫則企圖擺脫備受委屈的股價,為了擴展放款業務,這家老行庫極力革除公股多一事不如少一事的大鍋飯心態,主動與中國國家發展銀行、工商銀行、建設銀行等接觸,企圖共同打造台商放款平台。

其次,合庫還與法國巴黎銀行集團(BNP)合組投信與壽險公司,甚至還不排除購併票券公司,把觸角伸進票券與公債承銷市場。只要通過經濟部審查,「合庫人壽」明年二月即可掛牌營業。

由於合庫的存、放款市占率位居台灣第一與第二大,擁有近三百家分行也高居所有銀行之冠,挾著通路深廣實力,未來在投信與人壽的發展,讓同業不敢小覷。

目前合庫股價淨值比不及一倍,堪稱超值;而且籌碼集中,最大股東財政部即握有三七%,大股東中華郵政、退輔基金、遠雄人壽等,持股狀況也極為穩定;未來還有BNP加碼的想像空間。從基本面與題材面兩個角度觀之,合庫在金融股第三波上攻時,有機會扮演黑馬。


最具優勢的金融六王牌
台灣金控公司的未來優勢評比
 
兆豐金
1. 7月27日股價突破前波段高點
2. MOU簽後,可能入股中國華一銀行
3. 中國票券業務仍是未開發處女地,兆豐票券是台灣龍頭
4. 大股東寶成集團在中國政商人脈雄厚
5. 股價本益比低
 
合庫
1. 改組金控,積極擴展壽險與投信業務
2. 存放款居台灣第1、2名,分行數居第1,通路實力雄厚
3. 積極與中國本地銀行接觸尋求結盟,打造台商貸款平台
4. 最便宜的公股銀行
 
富邦金
1. 海西特區未來招商動作為廈門商銀帶來龐大商機
2. 與國泰金搶娶福州商銀
3. 購併ING人壽後,積極進軍中國壽險市場
 
國泰金
1. 保單已於四年前在中國開賣,插旗上海市場,並在中國擁有28個據點
2. 傳言將入股福州商銀或華一銀行
3. 中國人壽(中國)可能與國泰金策略聯盟
 
中信金
1. 是外資眼中最可能被中資率先入股的台資銀行
2. 消金經驗豐富,有機會與中資銀行結盟進軍中國市場
3. 政府將允許陸客在台使用信用卡,增加手續費收入
 
台新金
1. 最積極引進中資的台資銀行
2. 消金經驗豐富,與中資銀行互補效果佳
3. 賣掉台証證後,手上握有400億元現金,也擁有入股中資銀行的實力

■下一波輪到 公股銀行?
金融股三波強攻行情的代表性股票

階段 主流強勢股(代號) 今年上半年EPS(元) 4月30日迄今漲幅 股價淨值比 7月28日收盤價
第一波(4月底到6月初,金融股指數從662點漲至890點)
富邦金(2881) 1.14 43.45 1.74 34.50
國泰金(2882) 0.58 50.07 3.26 52.00
中信金 (2891) 0.53 54.23 1.50 21.90
 
第二波(6月下旬到7月上旬,金融股指數從755點漲至835點)
永豐金(2890) 0.01 40.66 0.97 11.45
中 壽(2823) na 46.04 2.58 19.35
台新金(2887) 0.08 88.57 1.06 13.20
 
可能發生的第三波
兆豐金(2886) 0.75 43.43 1.08 18.00
合 庫(5854) 0.62 19.35 0.98 20.05
元大金(2885) 0.50 31.96 1.76 23.95
 

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