在今天看見明天

股指期貨上路 藍籌股四月接棒

股指期貨上路 藍籌股四月接棒
雖然北京政府持續回收資金,但A股卻能守穩,顯示市場對利空承受度頗強。

歐宏杰

兩岸三地

Top Photo

693期

2010-04-01 14:37

創業板的軟體外包公司神州泰岳,在三月二十二日成為A股新股王,顯示市場短線仍聚焦在高成長的中小型公司,藍籌股則持續被壓抑,不過隨著業績公布,政策面有利大型股表現,四月起藍籌股也有機會接棒演出。

近期A股雖然持續盤整,但是中小型股卻是漲勢凶猛;以創業板為例,二月到三月底的漲福高達四○%,表現高達全球市場之冠,更遠勝同期A股的走勢。

這段期間,神州泰岳、漢威電子、機械人、愛爾眼科等等都公布了市場預期中下限的業績,但因為配發高股利而受到市場熱情追捧,期間漲幅都在七○%以上,神州泰岳甚至取代了貴州茅台成為A股股王。

 

創業板的暴漲,凸顯了市場資金仍舊在尋找賺錢契機,目前中國股市共有九檔百元股。其中,神州泰岳、世紀鼎利、萬邦達與紅日藥業,是創業板上市公司;東方園林、洋河股份、信立泰、漢王科技,則是中小板企業;真正主板市場能長期站穩百元俱樂部的,只有貴州茅台。這些企業的共同特點,就是企業規模較小、股本在二十億元人民幣(以下幣別同)以下、業績持續成長、資本公積金高、獲利成長穩定,兼配息比率遠高於同業。

 

A股股王出現在中小型股

 

由於股份受到政策面影響較低,因此預估資金在四月上半旬仍會持續追逐尚未公布業績的中小型股。不過以創業板為首的中小型股近期暴漲,讓創業板平均本益比不斷上揚,目前已經超過主板市場三倍;因獲利成長平均僅高過主板三成,目前價差乖離已經非常高,持股風險也在累積,創業板泡沫隨時都有可能成為下一波北京政府調控的重點。

 

相較於中小型股的暴漲,上證綜合指數卻是連續六周在三千點上下運行, A股主板市場股價的確稍嫌委屈。

 

目前MSCI中國指數的預估本益比僅十二.九倍,遠低於過去十年平均十八倍的水準。然而根據萬得資訊(WIND)統計,A股市場已經有六七九家上市公司發布了業績公告,○九年這些上市公司的淨利潤高達二八○六億元,同比成長了三一.八九%。這個成績優於○七年,也是中國施行新會計準則以來,獲利水準最高的一年。如此優異的基本面卻沒有辦法帶動股價,凸顯市場依舊擔心政策面調控,而不敢大舉將資金匯入。

 

一個困擾A股許久的傳言,就是雙邊徵收印花稅。事實上,若就中國財政部今年規畫證券交易印花稅目標五一六億元來估算,只比去年多了二十.九六億元,同比增長四.二%,可見雙邊徵收印花稅,或是調高印花稅稅率,都沒有列入今年的財政規畫中。

 

此外,今年A股市場始終受到資金面緊縮的困擾,中國人行日前又發行了一千六百億元的三個月期央票,連續第三周發行量破歷史紀錄;加上正面回購操作五百億元,就回收了市場超過二千億元的資金,三月以來回收的資金超過六千億元,相當於過往兩次上調存款準備金率的威力。

 

換個角度思考,在資金面這麼大的負面衝擊下,A股仍能守穩,顯示市場對政策退出的承受力度已經開始增強。

 

四月即將推出兩大重要的新制度──融資融券與股指期貨。目前中國證監會已經公布了六家融資融券業務的試點券商名單,包括國泰君安證券、中信證券、光大證券、國信證券、海通證券與廣發證券。另外,還有申銀萬國證券、招商證券、東方證券、華泰證券與銀河證券等五家券商,正在等待資格核准。

 

銀行股未來走勢值得期待

 

針對試點券商對融資融券業務可能提撥的資金規模預估,以國際水準來看,普遍將介於淨資本的二○%到五○%之間。按照上述券商目前合計淨資本達一八一三億元估算,第一批券商用於新業務的資金,最高可達六百億元;而全部十一家券商都獲准開辦融資融券業務的話,更可望為A股帶來高達九百億元資金,從而改善資金面陰霾的形象。

 

股指期貨方面,金融機構要開辦相關業務,必須先大量布局藍籌股作為避險用途;透過已經公布業績的上市公司前十大股東持股情況分析,各大金融機構針對藍籌股的持股,平均在今年增加了六%,顯示法人早就悄悄開始布局大型股。

 

另一個值得期待的藍籌股族群,則是銀行股。三月二十四日,在全世界最賺錢的銀行——中國工商銀行發布二五○億元的A股可換股債券集資後,大型銀行中僅剩建設銀行仍未公布融資計畫,但預估在三月底建設銀行業績公告時,也會將其融資計畫明朗化。 

 

根據過往經驗,透過再融資而獲得充裕資本的銀行,往往能在三個月內創造一五%至三五%的漲幅,而整體銀行股占A股權值超過一五%,四月大有機會成為A股向上突破的催化劑。

(作者為寶來證券香港研發部董事總經理) 

 

中國各大銀行融資計畫

延伸閱讀

兩會、年報行情 醞釀A股反彈契機

2010-03-04

大型藍籌股仍是四月A股焦點

2010-04-15

人民幣升值概念股主導A股走勢

2011-07-28

「二八行情」重演? A股短線陷整理

2011-04-21

銀行存款出走 A股反彈添動能

2010-03-18