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年底長假效應 帶動A股突破攻勢

年底長假效應  帶動A股突破攻勢
儘管有利空襲擊,不再破底的A股可能在農曆年前再起行情。

王若水

兩岸三地

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729期

2010-12-09 17:22

儘管有歐債危機、人行強力收縮貨幣政策等利空因素襲擊,重挫後的A股卻在二八○○點上下得到有力支撐。比對已開發國家的歷史經驗,目前處於消費轉型升級階段的A股,預料將在長假前後走出盤整,展開另一段行情。

現在,A股先蹲後跳的時機快要來了。歷經多次利空襲擊重挫,A股總算在二八○○點獲得初步的強勁支撐,目前指數在二八○○點上下盤整已是市場共識,短期內整理形態不易改變,但年底長假帶來的旺季效應,將值得期待。

造成市場區間盤整的空頭因素,最重要的還是中國人民銀行的緊縮政策,絲毫沒有放鬆跡象;上周甚至傳出,人行直接關切四大行庫今年貸款投放已屆上限,提醒四大行庫務必遵守國家政策。另一方面,上周歐洲再度傳出新的債信危機,一度造成市場緊張;幸好國際股市利空不跌,德國股市甚至創出二○○八年七月以來新高。國內外多空消息互相僵持,造成A股在二八○○點至三千點間的整理局面。

 

政策面  人行緊縮不放鬆  籌碼面  解禁股衝擊


除了人行的緊縮政策利空之外,A股還有籌碼面的利空影響持股信心。第四季是A股解禁股的歷史高峰,總計約人民幣三.二兆元市值的股票開放流通上市;由於十一長假後曾出現一輪猛漲,日成交值一度創下歷史新高的人民幣五四○○億元,不免令人對於新增的籌碼流向產生疑慮,相關解禁個股的股價表現,也就成為市場強弱的重要依據。例如在十一月底解禁的中海油服及南京銀行,雖然解禁當日股價並未重挫,但是後續一周A股指數僅下跌一%,,中海油服(601808.SH)卻下跌一二.五%,南京銀行(601009.SH)也下跌二.五%,表現的確落後大盤;顯然市場仍然擔憂解禁股的籌碼壓力,尤其是在市場氣氛不佳時,更容易助長這種不安的賣壓。

正因為短期內政策面、籌碼面利空還沒有消除,降低操作部位應該是最安全的結論。因為各路利空多如麻,從人行升息、國家的打房政策、到控制通膨的緊縮政策,A股實在缺乏上漲的理由。接下來想期待A股上漲,勢必要有籌碼順利消化、政策緩解等利多因素配合;反之,如果收緊貨幣、抑制物價的政策持續打壓,在資金動能降低的情況下,A股將不容易有行情。

然而,筆者仍然對A股的未來走勢維持樂觀預期。一方面是中國正處於消費升級階段,依過去已開發國家或者是未開發國家的經驗,在消費轉型或產業升級政策逐步實施的階段,往往是股市低點的時候,也都是股票市場最佳布局時點,可預期A股將走出目前的盤整格局。

另一方面,人行緊縮貨幣政策以對付高房價及通貨膨脹,對中國的長遠發展也不是什麼難題。首先,中國境內沒有持續的淨需求推動通膨,近期物價的上揚應屬正常範圍。至於高房價問題,平均而言,一線城市的房價已在各種打房措施下被初步抑制,部分漲幅偏高的二線城市甚至有回跌跡象。因此長期而言,這些政策利空並沒有實質的殺傷力,對股市的震撼將逐漸淡化,A股終究要反映基本面趨勢上揚的情況。

前述筆者提到,經濟體處於產業轉型或消費升級階段時,都是股票最佳的布局時點。筆者本期以台灣投資人較陌生的消費類股為例,分析中國消費升級趨勢的轉變。中國通稱的消費類股範圍相當廣,而且沒有固定分類,因此提到「消費類股」時,指的就是與國民所得成長相關的食品飲料、農業生技、百貨通路、觀光休閒娛樂、汽車等族群。值得一提的是,近幾年來消費類股票受到高度矚目,中國的共同基金市場也出現很多消費型主題基金,如同台灣的高科技基金或中概股基金一樣,當前中國基金公司最熱中募集的基金之一,就是所謂消費類型基金。

 

茅台

貴州茅台的超高股價,象徵消費類股的火熱。(攝影/聶世傑)

 

酒類股票  具台股股王水準  零售市場  農曆年前暢旺

 

除了前期提到的觀光酒店類股,食品股也是消費重點之一。在A股中,食品類向來是市場關注的主要標的,除了我們比較熟悉的康師傅、統一、旺旺等台資股,還有一個產業是台灣投資人有些陌生,但從來不乏題材加持的,那就是酒類股票。

 

例如最具代表性的貴州茅台(600519.SH),今年股價最低點是七月初的一二四.六元人民幣,十二月三日的收盤價已經來到一九九.七九元,折合新台幣約每股九三九元,這樣的價位在台股已經是股王水準,一檔食品飲料股能有如此價位,台灣投資人必須另眼相看。同樣驚人的是,茅台這波上漲六○%,漲幅更是遠超過同期間A股指數的上漲二四%。就營運表現來說,今年茅台EPS(每股稅後盈餘)預估達人民幣六元,換算本益比約三十三倍,相較於不到二十倍的A股平均本益比,這樣的價位絕不便宜;但貴州茅台具備所有股票上漲的最重要特性,就是稀少性,只要具備稀少性,價格就不乏想像空間。

 

進入第四季末,接續的是聖誕節、新曆年及農曆春節等連串假期,在長假刺激的買氣帶動下,中國零售市場的消費金額肯定將逐月上揚;加上十二月初A股指數周線收八十七點的下影K線,又與KD指標在五十以上出現背離,基本面、技術面都有利多方,因此對於農曆年前的A股走勢,可維持樂觀期待。近期A股將會脫離盤整區間,筆者認為往上突破的可能性高多了。

 

A股

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