在今天看見明天

老謝:城鎮化是中國股市最大動力

老謝:城鎮化是中國股市最大動力
(攝影/劉咸昌)

謝金河

兩岸三地

CFP

838期

2013-01-10 14:13

這次中國的城鎮化題材,能不能扭轉中國股市長空格局,從此邁向牛市,仍有待考驗,但至少已確立是有一次像樣的熊市大反彈。

二○一二年全球股市出現了兩個極戲劇性的市場,一個是一九九○年以來一直向下調整的日本股市,一個是○七年大漲後遇到金融海嘯,猛烈向下修正的深滬股市。一個是二十幾年來全球最虛弱的股市,一個是金融海嘯之後基期最低的市場。這兩個因為釣魚台事件關係格外緊張的國家,都找到了改變經濟頹勢的題材,股市奮力發威。

扭轉日本股市長期不振的力量是日圓貶值,一二年十一月以來,日圓受到新任日本首相安倍晉三心戰喊話,他要求日本從通縮走向通膨,甚至把通膨目標值訂在二~三%,他揚言採取強力寬鬆手段,並要求日銀總裁就範。這個雷霆萬鈞的氣勢,讓日本自民黨重返執政之路,日圓從七十七圓兌一美元左右,突然之間急速貶值到八十八.四一圓兌一美元,日圓的貶值,也讓日本股市士氣大振。

 

日經指數成為亞洲超強勢市場


日經指數在一九九○年左右,最高一度漲到三八九五七點的歷史天價,此後,隨著日圓升值走向「失落二十年」的頹勢,○八年金融海嘯之後,日經指數最慘跌到六九九四.九點,此後日經指數一直在八○○○~一萬點之間盤旋,但是,在一二年第四季卻出現了新的變化。

日本股市在「安倍效應」中大幅上漲,日經指數在一二年十月十五日從最低八四八八.一四點起漲,這個位置與一一年底日經指數的封關八四五五.三五點相差無幾。隨著日圓強力貶值,日經指數在一二年第四季強力拉升了二二.四六%,全年大漲二二.九四%,日經指數在一二年的封關指數是一○三九五.一八點。

過去,日本股市的表現在亞洲總是敬陪末座,但是一二年日經指數的漲幅與香港恒生指數旗鼓相當,在亞洲股市的表現屬前段班,領先日本股市漲幅的國家只有東協的菲律賓、泰國及金磚四國的印度。進入一三年,日本股市更是奮力衝刺,到元月七日已大漲到一○七四三.六九點,日經指數搖身一變,成為亞洲超強勢的市場。

而領導日股大漲的幾檔重型股,如成衣業的連鎖品牌UNIQLO股價寫下二二八九○日圓的天價,另外工具機的FANUC也創了一七一三○日圓的歷史紀錄。但是引領日股風騷的,則是受到日圓貶值士氣大振的汽車類股,TOYOTA的股價在過去一年中,從二三三○日圓大漲到四三二五日圓,日野(HINO)、五十鈴、大發工業(DAIHATSU)都創下海嘯以來的新天價。

日圓的貶值,為因長期升值一蹶不振的日本產業帶來新動力,不過全世界沒有一個國家可以長期靠貨幣貶值來改變經濟的頹勢,日圓貶值具有短多效應,日本必須在日圓貶值中找回自己的產業競爭力,否則日圓貶值只是短多長空。日圓貶值之後,日本若不能在全球競爭中找回過去二十年失去的競爭力,日本股市最後仍會現出原形。

另一個異軍突起的市場,非中國莫屬。中國的經濟成長率全球名列前茅,但股市的表現卻幾乎敬陪末座。一二年中國深滬股市以小漲收盤,只領先下跌四.六五%的西班牙,而十二月股市是深滬股市最關鍵的轉捩點。

一二年中國股市跌跌不休,一直到十八大完成之後才找到轉折點,上證一直到十二月四日的一九四九.四五七點才止住跌勢。有人形容「一九四九」是神祕關鍵的「數字密碼」,因為一九四九年是中國共產黨建立中華人民共和國的一年,若是一九四九不守,恐怕要退到「一六四四」—— 滿清入關那一年。

 

B股轉H股 提供股市短線拉升題材


上證從十二月四日的一九四九點拉升,到一二年結束封關,上證以二二六九.一三點收盤,一舉超越一一年封關指數二一九九.四一七點,讓上證全年出現三.一七%的漲幅。

而從十二月四日的最低點來算,單是一二年十二月的拉升,就讓指數漲升了一六.三九%,上證指數在十二月大漲二八九.○一點,上海A股漲三○二.八點,這其中漲幅最大的是深圳B股,單月大漲一○三.一五點,深圳B股大漲最大的題材是B股轉H股。

率先發難的是深中集(深圳中集集團)透過介紹方式,直接B轉H。由於深圳B股以港幣計價,沒有貨幣轉換的問題,中國證監會將一攤死水的B股市場轉化成為有活力的H股,讓深圳B股士氣大振,深中集B股到了香港,股價表現反而超越了A股,這麼一來,使得所有在深圳B股掛牌的企業士氣大振,接續第二棒的萬科B股也跟著大漲。

進入一三年深圳B股漲勢停不下來,到元月七日,深圳B股已大漲到七五九.九一點,從第四季的最低點五四九.一○九點起算,深圳B股近幾個月來已狂漲三八.三九%,成為全球表現最亮眼的市場。


深圳B股轉H股,提供了中國股市短線拉升的題材,但讓中國股市找到充沛新動能的最大動力,來自十八大之後,新任總理李克強提出的「城鎮化」新訴求。李克強說,城鎮化是中國未來幾十年推動經濟發展最重要的力量,十八大之後,習近平風塵僕僕視察各地,仿效鄧小平南巡精神,輕車簡從,樹立親民形象。另一方面,奮力整治貪腐,他讓各方檢舉貪官,同時逐步建立陽光檔案,逐漸讓官員財產透明化,而李克強則祭出城鎮化目標,讓中國經濟找到新的活水。

 

李克強的城鎮化,指的是將農村人口轉化為城市人口,農村勞動力向工業及服務業移轉的過程,人口在城市聚集會產生顯著的經濟規模效應,大幅降低私人與公共投資的平均成本和邊際成本。為服務轉入的人口,城鎮將增加基礎設施和公共服務的投資,同時城鎮化可提高原農村人口的收入,帶動相關消費。

 

一一年中國的城鎮化率已達五一.三%,但仍屬「不完全城鎮化」,大批原農村人口雖居住在城鎮地區,並被統計為城鎮居民,但其戶籍並沒有遷入城市,導致醫保、教育及就業都受到限制。

 

如果扣除這些沒有城鎮戶籍的人,中國真正城鎮化率只有三五%。所以,李克強才會再三強調,中國未來的幾十年,最大的發展潛力在城鎮化,推動城鎮化要走工業化、信息化、城鎮化、農業現代化同步發展的路子。

 

中國經濟

 

未來十年帶動四十兆元人民幣大投資

 

李克強這個強力宣示,在一二年十二月召開的中共中央經濟會議中,首度將城鎮化單獨列主要任務,確立城鎮化對推動經濟成長的重要性。其中土地與戶籍,尤其打破牢不可破的戶籍制度是關鍵,改戶口容易,但是跟戶口相掛鉤的利益、社保、教育、就業是重點,在城鎮化的大綱領架構下,城鎮化改革的相關配套措施將陸續出籠,包括新的戶籍制、社會保障、醫療衛生、教育。

 

中國國家發改委主導的「全國促進城鎮化健康發展規畫(二○一一~二○二○)」初稿編製完成,城鎮化在未來十年將帶動四十兆元人民幣的大投資。華夏基金的董事總經理兼投資總監溫亮說:「城鎮化人們很容易理解為房地產化、起樓起商場,但中國城鎮化的內涵比這個大很多,包括土地改革、農民原先居住的房屋及土地合法移轉,在三、四線城市的戶口改革、計畫生育改革、大部制(大部門體制)改革,都是城鎮化的目標,這是中國抓緊改革的機遇期。」

 

溫亮表示,新的領導班子傾向質量而非數量,著重無水分的質量增長,中國治大國如烹小鮮,要兼顧政策延續性及考慮各方利益。他認為一三年是中國改革之年,投資主題離不開城鎮化,不同板塊會呈現完全不同的際遇,而這也是一二年十二月以來,中港股市一洗頹勢的最重要關鍵。

 

溫亮所說的不同板塊有不同際遇,自從城鎮化喊出,中國的地產類股大受激勵,中國的地產股從深萬科、深深房、招商地產、金地集團、保利地產、中糧地產,到中房股份,股價顯著上漲。而在香港掛牌的地產股從合生創展、富力地產、碧桂園、綠城中國、雅居樂、龍湖地產、中國海外、華潤地產等漲幅都十分驚人,地產股成為推動城鎮化第一個亮點。

 

中國官方看待城鎮化

 

中國經濟

▲2013年3月「兩會」之後,城鎮化將進入實質推行階段。

 

地產、燃氣、原物料股皆受惠

 

而從房地產引出的燃氣股,威力更是驚人,像昆崙能源從過去五港幣急漲到十六.九八港幣,搖身變成績優股。在香港掛牌的新奧能源、中國燃氣、中油燃氣、華潤燃氣、港華燃氣、安東油田服務、天倫燃氣、中海油服、宏華集團,及配送燃氣的珠江鋼管等,漲幅都十分驚人。

 

從房地產起動,拉動中國股市最大的動力,則來自銀行股的強力大漲。上證掛牌的招商銀行跌到九.五四元人民幣又漲到十三.九七元人民幣,工商銀行、建設銀行、交通銀行、中國銀行、中信銀行股價明顯上漲,加上保險股的中國人壽與平安保險帶領,指數空間加大。

 

最具代表性的是在香港掛牌股價一向平淡的民生銀行,在第四季發動攻勢,從五.三五港幣大漲到九.八三港幣,股價大漲八三.七四%,蟄伏很久的中國銀行類股像旱地拔蔥一般躍升而起,使得深滬港股市漲升力道更扎實。

 

從城鎮化又引出原物料的需求,鋼鐵、水泥等產業又奮起。以水泥股為例,從海螺水泥、華潤水泥、西部水泥及台泥國際、亞泥中國股價都明顯上揚;鋼鐵股從寶鋼、鞍鋼、包鋼、鞍鋼新軋鋼、到太原不鏽剛等股價也出現顯著翻揚景象。像第四季以來,海螺水泥H股就從十九.一港幣大漲到二十九.七五港幣,鋼鐵股的鞍鋼新軋鋼從三.四四漲到六.七八港幣,幾乎是大漲一倍。

 

原物料產業從過去宏觀調控以來一直受到壓抑,如今逐漸甦醒,與此同時中國加快公共建設,又帶動中鐵、南車時代、中國南車、中國交通建設等鐵公路建設股的表現。

 

當然,城鎮化目標最後的訴求是消費,中國的消費股一直保持強勁的多頭攻勢,過去這一年來,台商經營的統一中國控股、旺旺、康師傅,一直到通路的高鑫控股,股價表現都很出色,在香港上市的維他奶、蒙牛、合生元、中國食品、中國糧油、長壽花股價的表現都很出色。

 

從消費的訴求再轉化到醫療教育,中國的醫藥股也跟台灣的生技新藥股一般逐漸受到重視。

 

過去一年來,廣州藥業股價從四.一一港幣大漲到十九.六六港幣,最近的中國生物製藥從一.八四港幣漲到四.○七港幣,漲了近兩倍。其他如四環醫藥、精優藥業、微創醫療、回藥集團、聯邦製藥、康哲藥業、利君、瑞年國際、復星醫藥及羅欣藥業,都成了市場追逐的焦點。

 

城鎮化提供了深滬股市動力燃料,也讓深滬股市走出谷底。以上證來看,上證○七年最高漲到六一二四.○四點,受到金融海嘯撞擊,上證在○八年跌到一六六四.九二五點,上證在金融海嘯中跌掉七二.八%,這個重跌,也讓深滬股市從此遁入空頭市場,這次城鎮化題材能不能扭轉中國股市長空格局,從此邁向牛市,仍有待考驗,但至少已確立是有一次像樣的熊市大反彈。

 

目前,深滬股市已站上年線,這是一一年五月跌破年線之後,暌違了近兩年的多空易位格局,中國股市開始扭轉頹勢。


深滬股市從○七年跌勢迄今,一方面下跌時間漫長,技術面有利深滬股市在一三年進行大反彈。一三年若中國證監會能在IPO(首次公開發行)數量設限,在大小非釋股能稍有調控,中國深滬股市會成為全球最有看頭的股市,A股、B股到H股,都值得期待。

 

中國經濟

延伸閱讀

中國狂牛走到盡頭了?

2015-06-25

道瓊逼近歷史新高的啟示

2013-02-07

小心!台股的邊緣化危機

2013-01-24

科技股抬頭!——中港股市從量變到質變

2013-07-13

解開2013年全球股市新面貌

2013-01-03