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中共怕疫情從「境外移入」進行鎖國 趁機尋找中國A股2700點以下的投資機會

中共怕疫情從「境外移入」進行鎖國 趁機尋找中國A股2700點以下的投資機會

黑傑克

國際總經

2020-03-30 11:07

歐美疫情大爆發,中共最近反過來擔心「境外移入」病例,進行鎖國,不少城市的娛樂消費場所在重新開業後,又強制關閉,這將持續衝擊中國經濟,預估第二季影響層面仍大,中國A股仍有下行介於2400-2700之間的可能,可尋找2700點以下的投資機會。

 

過去一個月,歐美股票市場跌幅普遍在30%以上,美股短短兩周經歷了4次熔斷,標普500一度回到川普上任前水準。國際原油價格跌幅今年以來超過60%,連傳統的避險資產美國國債和黃金也一度跌跌不休。這種少見的極端行情背後是因流動性緊張而導致的資產拋售。

 

儘管中國A股作為近期全球最為抗跌的資產之一,但其作為全球資產配置的一部分,自然不能獨善其身。北上資金最近一個月流出近700億人民幣,而期間中國A股最大跌幅在10%左右,中國A股的上證指數也一度跌破2700點,低於疫情最嚴重時候的低點2685點。

 

A股仍需注意風險,兩會和復學為重要指標

 

我們無法去預測市場是否到了底部,底部究竟在哪裡,但從長期價值投資的角度看,可以看到的是目前中國A股估值已經處於歷史的相對較低位置,中國A股市場從成長和估值角度都對外資具有吸引力。最近的外資淨流出,是因為流動性、風險偏好下降問題,從長期看,外資進入中國A股的邏輯沒有變化。

 

但中短期來看,中國A股仍存在下行空間,經濟恢復需要時間,企業1-2月份工業利潤大幅下降38%,遠超過08年金融危機水準,工業增加值也出現斷崖式下降,第一季GDP負成長幾乎板上釘釘,以目前的復工進度和居民消費情況來看,第二季經濟仍處於恢復過程,最快也需要第三季才恢復到從前的正常水準,這得觀察全球疫情的發展和國內政策的刺激。

 

中國A股去年全年大部分時候落在2700到3000區間中,如果說2700點至3000點是中國A股在2019年度的價值中樞,那麼經過本輪疫情的影響和對企業的衝擊,中國A股整體中樞下移10%,即2400至2700點區間是比較合理的區域。起碼在未來一兩季,在經濟基本面恢復和好轉前,仍具有短期的下行空間。

 

中國何時才真正經濟恢復正常運行,可以觀察政府宣佈大中小學開學時間和中國國兩會的召開時間。當這兩個時間節點出現後,市場信心才真正有望重新得到恢復。同時兩會也有望出臺更多的逆週期政策措施,包括擴大投資、擴大消費、穩定出口等,而A股市場將會有部分行業和主題受益於逆週期政策。

 

中國的財政和貨幣政策空間打開救市

 

當前中國經濟仍然面臨疫情的衝擊,怎樣把疫情對經濟和民眾造成的損失降到最低是政府近期的政策重心。三駕馬車中,出口受到全球疫情蔓延影響將最為嚴重,居民消費仍需要一段時間來恢復聚集性活動,政府可以適度出臺和引導刺激消費的政策,而投資則成為拉動經濟的最重要的方式之一。

 

在週末舉行的中國中央政治局會議中,對近期市場上討論的啟動基建投資和擴大內需政策給出了明確定調和信號。會議提出要「適度提高財政赤字率,發行特別國債,增加地方政府專項債券規模,引導貸款市場利率下行,保持流動性合理充裕。」這表明財政政策將會有更大的動作以及貨幣政策上存在降息預期,相關的具體措施將會進一步落實。

 

過去一段時間裡面,居民的假期消費需求受到了嚴重的抑制,為應對消費的不足,世界各國都開始「撒錢」,中國也採取了針對性的「消費券」的方式。近半月時間,貴州、河北、安徽、四川、浙江等省份均出臺了相應政策為居民發放消費券,以此來刺激消費的快速恢復,不完全統計約有16個省發放了總數超過42.73億人民幣的消費券,刺激居民合理增加公共消費更有助於經濟的持續健康發展。據經濟專家的推算,發放消費券的槓桿效應在15倍左右,主要收益的行業包括必需消費品和服務消費。

 

2700點以下的投資方向,基建和消費兩大重點

 

目前大家最大隱憂是全球疫情的蔓延是否能夠控制得住,最早從中國開始爆發,然後是日韓新加坡等亞洲國家,繼而蔓延至歐美澳洲,現在是中國疫情基本結束,而歐美成為重災區,下一個具有13億人口而醫療衛生條件較為落後的印度是否會成為又一個疫情爆發區域?後續需密切關注海外疫情的發展以及其對經濟的影響。

 

中國目前的疫情防控也並未完全解除,由於境外輸入案例逐漸增多,不少城市的娛樂消費場所在重新開業後因為政府對疫情的考量又強制關閉。海外警報未解除,中國國內的防控措施也很難做到完全放開,民眾的警惕情緒也不會消除,為防控疫情輸入採取的「鎖國」措施,也使得經濟復甦緊張而緩慢。

 

當前中國經濟運行完全恢復仍需要時間,短期的出口、消費都受到很大衝擊,第二季經濟恢復短期內仍不容樂觀。但第二季政府有望出臺一藍子逆週期政策措施,包括擴大投資、擴大消費、穩定出口等。部分受益於政策支援的行業有望走出逆勢的獨立行情,最值得投資的方向有兩個,基建和消費。

 

一是政府將發揮其市場調節作用,為對沖疫情對經濟的衝擊,後期將會落實更多有效的基建投資的政策,這將包括傳統意義的『老』基建和新基建,比如公共衛生設施和應急保障設施、城區改造等傳統基礎設施建設,以及以5G、資料中心、物聯網為代表的新型基建。其中新基建一方面可以拉動投資,同時有助於推動科技進步,增強國家競爭力,必然成為政府基建投資中的最重要部分。

 

二是刺激內需政策,過去受到抑制的消費需求將會重新釋放,政府出臺更多的刺激消費政策和措施,包括發放消費券和減稅等措施,部分城市已經開始實施,杭州已經宣佈發放16.8億元消費券,南昌宣佈購車可獲1000元的補貼,合肥通過支付寶向市民發放超過1000萬日常消費券。未來將會有更多的城市跟上,通過發放消費券的方式刺激民眾釋放消費需求。

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