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西班牙經濟成長率遠勝德法

西班牙經濟成長率遠勝德法

費南多

國際瞭望

達志

504期

2006-08-17 11:19

借助於創意以及與拉丁美洲的歷史淵源,西班牙過去十年創造了歐元區國家中首屈一指的高經濟成長率,在時尚、原物料和通訊產業都有不錯的表現,然而急漲的房地產,卻帶來經濟泡沫化的隱憂……。

過去十年來的西班牙經濟高速成長與企業大肆進行跨國購併的表現,如同鬥牛場的鬥牛般銳不可當。短短十年間,西班牙經濟規模擴張了近一倍,經濟成長率已連續十一年超越歐元區平均水準。

去年西班牙GDP(國內生產毛額)成長率高達三.四%,今年預估將達三.三%,這對長年來GDP成長率一直在一%附近掙扎的歐元區大國,如德、法、義來說,簡直是不可思議。

根據經濟學家統計,在○三到○五年間,歐元區經濟額外擴張的規模中,西班牙就貢獻了其中四成,歐元區如果沒有西班牙這頭蠻牛帶動,經濟成長腳步恐怕更加蹣跚。

西班牙企業海外征戰成績也不錯,服飾品牌如Mango、Zara、Loewe、Women's Secret……的分店不僅逐漸進駐台北街頭,也在全球各地嶄露頭角。


創意 讓西班牙企業新生

以西班牙最大的服飾通路公司,也是擁有Zara與Berschka品牌的Inditex來說,○五年該公司的營收躍增二一%,達六十七.四億歐元。不到二年的時間中,Inditex股價漲幅超過一倍。

Inditex不迷信橫行全球的外包(outsourcing)策略,仍然砸下巨資蓋工廠、擴張生產線,然後利用高科技建立起製造與後勤系統接單生產。從設計、接單、製造、運輸以及零售一手包辦,使這家全球擁有超過二千二百家分店、員工總數逼近六萬人的西班牙公司,躍升成全球第三大服飾製造商。

有人說,Inditex是「一流品牌、二流產品、三流價格」,憑藉這種獨特的經營手法,在全球服飾業中打下一片天,成功抓住女性追求時尚,又要能兼顧荷包的心理,路易威登(LVHM)總監Daniel Piette甚至稱Inditex為:「全球最具創意與破壞力的零售店家」。

「創意」與「破壞力」,就是西班牙企業從帝國衰頹後重新崛起的兩大動力。去年甫成立的新興電信服務業者——Fon,即為箇中翹楚。Fon的創意其實很簡單:為了無線上網,許多家庭都添購了無線路由器(Wireless Router)。那麼,何不把自己的無線路由器「貢獻」出來,把個人的無線上網熱點(hot spot)串聯成一個共用的無線上網熱點網絡,讓我們走到哪裡,都可以無線上網。不會因為自己的筆記型電腦明明感應到附近有hot spot,卻因要網路金鑰或被電信業者收取高額的無線上網費用,而苦不堪言。

Fon的訴求是,每天只要花二到三美元加入會員,便可隨處無線上網;雖然仍被嫌太貴,而且目前Fon的會員僅數萬人,離暢遊全世界至少需要三百萬名會員編織出來的熱點網絡還有一大段路要走。但是,Fon的創業已經為全球無線上網電信商機投入一顆超級震撼彈。

西班牙企業的創業性與破壞力不僅展現在Inditex或Fon這種新興企業上;歷史悠久且市場已呈飽和的公用事業,也因為西班牙與歐盟,以及拉丁美洲特殊的關係,使西班牙公用事業的格局就是與其他國家大不相同。

以西班牙最大的電力公司Endesa來說,本土已不是主要營收、獲利來源,而是西班牙以外的歐洲或拉丁美洲國家。Endesa的全球性布局在全球公用事業中極為罕見,因此成為德國公用事業巨人E.ON覬覦的購併標的,但因西班牙瓦斯業龍頭Repsol出來搶親,造成Endesa股價居高不下。

就如同中國對台灣的商人有致命的吸引力一樣,同樣講西班牙文,而且被西班牙統治過的中、南美洲一直是西班牙企業情有獨鍾的投資首選。以直接投資而言,西班牙是除了美國之外對拉丁美洲投資最多的國家;而且因為拉丁美洲仇美的心態使然,許多受到高度管制的公用事業如電力、瓦斯與電信,拉丁美洲國家寧願引進西班牙企業資金,就是不願意與美國合作。

除了Endesa在拉丁美洲布局廣泛外,電信業的西班牙電信(Telefonica)、瓦斯業的Repsol、電力的Iberdrola,均在拉丁美洲具有相當重要的市場地位。這使得西班牙公用事業公司一直是股市熱門的標的,亦是最具國際競爭力的企業。

除了公用事業外,主權性極高的金融服務業裡,拉丁美洲銀行情願被西班牙銀行購併,也不願與美國銀行牽手。這種情結令西班牙銀行在拉丁美洲急速坐大,並一舉躋身為國際性大銀行,最具代表性的是Santander與Bilbao Vizcaya Argentina,這兩家銀行近幾年大肆購併拉丁美洲銀行,一舉超越美商花旗銀行與波士頓銀行,成為拉丁美洲最大的外商銀行,使得西班牙銀行自此躋身國際超級銀行之列。


隱憂 房地產有泡沫化之虞

然而,高速成長的經濟背後並非代表西班牙的前景完全沒有烏雲。西班牙因為通膨高達四%,但利率政策受歐洲央行管轄僅有二.七五%,換言之,實質利率是負的,這種現象導致西班牙房地產有泡沫化之虞。

四年,西班牙房地產整體上漲一六%,去年再上揚一四%,西班牙最大的建設公司Grupo Ferrovial因建案暴增竟一躍成為全世界最大的建設公司。

建商猛蓋房子,西班牙人也猛買房子,造就西班牙自有住宅比重達八成,是全球最高的國家。然而,經濟學家擔心,全球利率往上走,如果戳破西班牙房地產氣泡,恐將使這個鬥牛士國家元氣大傷。因此,現在投資西班牙反而應避開現今最熱的營建與地產股。(本文轉載自《今周刊》特刊《新歐洲.新錢景》)

 

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