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麥嘉華:黃金仍是惟一明燈

麥嘉華:黃金仍是惟一明燈

楊紹華、莊芳

全球股市

攝影組

602期

2008-07-03 17:57

在麥嘉華眼中,高油價的背後意義,代表這個世界的資金太過浮濫,所有資產的價格都已不再便宜。因應高油價環境的投資策略,沒有太多學問,就是保守,然後持續買進黃金。

今年四月,麥嘉華把手中的中華電信ADR持股全數出清。兩個月後,麥嘉華來台,私下透露了當時賣出中華電的主要原因:「老實說,我對台灣沒有什麼意見,中華電信其實也算不錯的公司,問題只有一個,我不看好全球股市。」

非常符合「末日博士」稱號的冷酷調性,麥嘉華的操作策略,同樣絕情。「我要強調的是,一旦全球市場出了問題,你就是必須賣掉股票,甚至是你非常喜歡的好公司。」

這個論點,就是麥嘉華此行來台帶給國內投資人的關鍵箴言。在他眼中,現在的全球投資環境,的確出了大問題。

他說,美國聯準會主席柏南克肆無忌憚的大量印製鈔票,資金浮濫,已讓這個世界的資產價格到了無法評估的程度,油價異常飆高,其他各種資產的價格,現在多半也不便宜。

大師解讀高油價,認為這是美國聯準會捅的大簍子,因此若要討論高油價時代的投資策略與機會,也得從美元浮濫開始思考。

 

「錢太多,全世界的資產都失去了估價準則,不能再以過去的標準來判斷現在的價格是否合理,這是一個亂世,而我還沒有看到什麼特別了不起的投資機會。」麥嘉華的口吻雖然一派輕鬆,論點卻似落阱下石。

 

寬鬆政策  美元難有長期走強條件

 

在末日博士的眼裡,「保守」,就是這一波高油價環境底下的基本投資策略,其中最該盡量避開的,是美元資產。

 

「如果『柏南克印鈔機』再繼續以寬鬆貨幣政策提供市場資金,那麼,雖然不會在一夜之間發生,但美元未來很有可能變成壁紙,這一點我可以保證。」緊緊抓住他所認定的高油價禍首,麥嘉華的第一槍射向美元。

 

或者該說,這一槍的瞄準對象是柏南克。「我們學經濟的,一定要常和市井小民接觸,每次出國,我都會問當地的計程車司機生意如何,這是重要的經濟訊息。但柏南克出門只靠司機接送,他對經濟的感受,只是來自於數字報表,根本搞不清楚實際情況。」看好柏南克的印鈔能力,給他看壞美元後市的好理由。

 

麥嘉華表示,就短期而言,由於聯準會提高對抗通膨的言論分貝,在市場預期心理發酵之下,不排除美元會有稍作反彈的空間,但就長線來說,過去幾年寬鬆貨幣政策所引發的民間過度消費,仍讓美國累積了沉重的赤字問題,且現在聯準會的寬鬆政策還未見大幅調整,因此目前看不到美元長期走強的條件。「美元好轉的條件是什麼呢?聯準會把利率調回五%以上,要不,柏南克辭職。」

 

景氣看壞  全球股市難脫美國陰影

 

在股市方面,麥嘉華認為,受到高油價及通膨影響最嚴重的股市,將是糧食支出比重較高的貧窮國度,不過,這並不代表他認為其他市場將有較為樂觀的投資價值。「美國陷入衰退,將影響全球資金流動,新興市場的經濟成長性就算能與美國脫鉤,股市表現卻不見得能夠擺脫美國陰影。」

 

此外,麥嘉華也看壞明年全球景氣表現。他指出,全球資金環境正在轉變,過去支撐多頭的「高槓桿融資」時代,已在高油價及高風險的環境底下逐漸轉變為「去槓桿」的趨勢,這個資金限縮的過程,將會衝擊股市及經濟表現,「整體來說,明年全球景氣將會非常壞。」

 

游資氾濫  黃金仍是抗通膨尖兵

 

雖然麥嘉華看空全球市場,自認找不到最佳投資機會,但被問到自己今年以來的投資績效時,麥嘉華仍略帶得意地說:「鋼鐵、煤炭、玉米、天然氣等,我們都持有不小的部位,這些布局,今年都在獲利狀態。」

 

基本上,麥嘉華認為原物料是目前少數仍屬牛市的投資標的之一。可惜的是,他也預估原物料即將進入短線修正階段。

 

他表示,原物料將會有半年至一年左右的修正期間,「○一年以來,原物料已走了七年多頭,現在來到修正回檔的期間。」但他相信,經過短線修正之後,原物料會再持續上漲。


至於末日博士最為推薦的標的,仍是黃金。他表示,若與其他原物料和原油價格相較,黃金仍算相當便宜。「雖然黃金價格也從過去的低點到現在上漲了四倍,但是當我想到聯準會與各國央行印了一堆鈔票,而這些鈔票卻還沒有大量買進黃金時,我就仍對黃金後勢充滿信心。」

 

事實上,麥嘉華目前惟一繼續保持的投資行為,就是定期買進實體黃金。

 

殺出持股!

一旦全球市場出了問題,你就必須賣掉股票,甚至是你非常喜歡的好公司。

 

麥嘉華(Marc Faber)

出生:1946年,生於瑞士

現職:投資刊物《The Gloom Boom & Doom》負責人、麥嘉華資產管理公司創辦人

學歷:瑞士蘇黎世大學經濟學博士(24歲取得)

經歷:Drexel Burnham Lambert(HK)Ltd.董事總經理 任職White Weld& Company Limited (紐約、蘇黎世、香港)

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