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約翰.鮑爾森 靠次貸血淚成巨富

約翰.鮑爾森 靠次貸血淚成巨富

錢隆來

國際瞭望

shutterstock

609期

2008-08-21 16:56

二房肆虐美國華爾街,卻有人為此蒙利,與美國財政部長同姓的鮑爾森,看準美國地產泡沫,毫不客氣地放空美國房地產抵押債券,美國人房地產價格崩盤的血淚讓他身價上漲,成為這波放空的大贏家。

如果不是「鮑爾森」,龐大的華爾街金融帝國可能已經垮了。

在「二房風暴」最緊張的七月十一日那個周末,美國財政部長、前高盛證券董事長亨利.鮑爾森(Henry Paulson)把美國最重要的投資銀行家、國會議員,及財經決策官員們,全部召集到華盛頓,徹夜不眠地擬定拯救方案。而且趕在美國七月十三日傍晚、亞洲金融市場即將開盤之前,在財政部大門前的階梯公布拯救兩家房貸公司的方案。

 

兩位鮑爾森 都因次貸揚名

 

亨利.鮑爾森的方案,雖然仍然引來充滿爭議的批評,卻成功將美國金融體系從崩盤的懸崖邊救了回來。

 

但是,「鮑爾森」也是次貸風暴最大的獲利者。只是,此鮑爾森非比鮑爾森。

 

總部設在紐約的鮑爾森公司(Paulson & Co.)董事長約翰.鮑爾森(John Paulson),從○六年開始大力放空次級房貸相關的金融資產,他被市場公認為美國金融股崩盤的最大贏家、空頭「黑暗勢力」的首腦。

 

雖然公司極為神祕,不過,市場估計鮑爾森過去兩年的波段獲利金額,高達一三五億美元至二百億美元之間!

 

在貝爾斯登遭到接管、雷曼兄弟瀕臨倒閉、花旗銀行股價腰斬再腰斬、華盛頓互助銀行九個月內股價跌剩十分之一的哀號聲中,鮑爾森暴賺兩百億美元的成績,堪稱華爾街有史以來最令人瞠目結舌的故事。用「禿鷹」、「萬家烤肉一家香」都無法形容鮑爾森獲利操作的奇蹟。

 

據紐約當地的報紙《Daily News》描述:「鮑爾森是紐約皇后區土生土長的小孩,是白手起家完成美國夢想的完美典範,但是他的成功,卻是豪賭我們住家價格崩潰而來。」

 

一直到今年元月,《華爾街日報》首次報導今年五十一歲的鮑爾森時,他大手筆放空次貸金融商品,才被投資大眾注意到。《華爾街日報》說,鮑爾森的基金在○七年賺了一百五十億美元,其中有三十億至四十億美元進了鮑爾森自己的口袋。

 

今年四月十八日,專門報導對沖基金的雜誌《Alpha》公布○七年「收入最高的對沖基金經理人」排行榜,約翰.鮑爾森名列所有經理人的第一名,年收入高達三十七億美元(將近新台幣一二○○億元),他個人的獲利,是台灣所有金融機構全年獲利加總的兩倍多!隨後公布的《富比世》富豪榜,鮑爾森名列全美國第一六五名,資產來源是金融投資、白手起家(Self made)。

 

行事風格無比低調神祕

 

鮑爾森出身於紐約皇后區的中產階級家庭,在紐約大學商學系畢業後,取得了哈佛大學企管碩士MBA學位,他顯然是位認真念書的優秀學生,當年在哈佛是以極為優秀的貝克書卷獎畢業,在校成績是最頂尖的五%。

 

離開學校後,鮑爾森加入傳奇投資大師里昂.李維(Leon Levy)的奧德賽投資公司(Odyssey Partners),幾年後跳槽貝爾斯登證券公司,一路做到購併部門的董事總經理。歷史總是弔詭的,十年後,鮑爾森卻因貝爾斯登的倒閉而成了巨富。

 

鮑爾森談投資哲學/控制虧損、分散投資

 

約翰·鮑爾森在7月9日接受《退休金與投資》(Pensions & Investments)雜誌專訪時,說他的投資哲學受到高斯公司(Gruss & Co.)父子很大的啟發。專門在債券市場套利的高斯父子喬瑟分(Joseph)與馬提(Marty)強調兩個投資原則:控制虧損,獲利則會自然而來(Watch the downside,the upside will take care of itself);及風險套利並非追求獲利,而是為了不要賠錢(Risk arbitrage is not about making money, it’s about not losing money)。

 

鮑爾森說,他操作基金的目標,是要保本,不能虧損。他的基金績效如果不如史坦普指數的表現,客戶還是會原諒他;但是如果出現重大的虧損,客戶就會離他而去。

 

所以,鮑爾森的投資組合非常分散,不像其他的對沖基金經常集中在5、6檔部位,鮑爾森的基金總是有超過40檔標的,每個標的通常只占基金規模的2.5%以下,除非確切掌握某檔個股或是商品的方向,才會例外地將持股比率提高至10%。

 

聽到空頭大師說這些控制虧損、分散投資的投資理念,的確令人大惑不解,這麼保守的投資理念,怎麼可能賺到幾百億美元?不過,在談到債券操作的時候,鮑爾森倒是說了實話,他說放空債券最美妙之處是,你最多只會賠掉利差,但是一旦放空的債券真的倒掉,你的獲利就是無限大。

 

好在台灣的債券市場還沒有像這樣的放空機制;否則,萬一鮑爾森這樣的高手對台灣產生興趣,我們彭淮南總裁就得頭皮發麻了。

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