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二○一○年新興市場誰將勝出?

二○一○年新興市場誰將勝出?

FrederikBalfour

國際瞭望

ShutterStock

679期

2009-12-24 15:29

投資界傳奇人物、坦伯頓基金經理人馬克.墨比爾斯說,新興市場債務少、成長力道強勁,後市持續看好。

馬克.墨比爾斯(Mark Mobius)是投資界人稱的新興市場教父。這位已屆七十三歲的基金經理人,操盤富蘭克林坦伯頓旗下三十五檔基金,金額共計三三○億美元,過去三十幾年以來,總是在名不見經傳的標的中尋找商機。截至十二月十四日,他在美國上市的坦伯頓新興國家基金報酬率高達一○九%,反觀MSCI新興市場指數(MSCI Emerging Markets Index)只有七三%。墨比爾斯日前造訪卡達的杜哈市(Doha),行程還包含杜拜、黎巴嫩、沙烏地阿拉伯與利比亞等地。以下為他接受《美商周》的電話採訪內容。

二○○九年新興市場走勢強勁的原因?
次貸風暴爆發,投資人紛紛以避險為主。說也奇怪,大家開始還以為美元很安全,往貨幣市場基金投資,直到一、二月才學到幾個教訓。第一,貨幣也可能供過於求,導致價值降低。中國的貨幣供給增加二一%,美國也有一八%到二○%。這樣一來,流動性日益充沛,急著想投資,因為大家了解到未來可能出現通膨。他們之前的美元存款沒什麼收益,所以買股票成為理所當然的選擇。
 

漲勢驚人?  股價淨值比只有高點一半


新興市場是否漲得太快?

 

用百分比來看不太準,因為之前基期較低。新興市場目前只漲到一九九七年高點的一半。是否太快,我們只能用評價法來衡量,但最好的一種應該是股價淨值比(淨值為一公司清算工廠、不動產等有形資產後,每一股的價值)。從MSCI新興市場指數可看出,平均股價淨值比只有一九九七年高點的一半。歷史高點是三倍、低點是一倍,現在大約是兩倍。

 

這股趨勢可能逆轉嗎?

 

的確有很多避險基金賭這個漲勢會反轉。這會拉大波動,惡性循環。大家要知道波動一定有,這改變不了。

 

除了資金外,還有何因素推動新興市場?

 

基本面。以十年、三年、一年來看,新興市場的表現都超越美國與全球。它們的經濟成長比其他地方高出四倍。一九九七、九八年期間,新興國家的政府體認到,國家與企業層級有必要強化財務體質,以及增加外匯存底,也確實做到了。它們提高外匯存底、將幣值維持低檔,並減少負債,債務占國內生產毛額的比重遠低於已開發國家,外匯存底更是驚人,俄羅斯有四千億美元,中國有兩兆美元。所以說要往哪裡投資,當然是新興市場。

 

建商杜拜世界(Dubai World)的債務危機引發市場恐慌,投資新興市場的意願會受影響嗎?買氣是有消退,但為時不長。杜拜因為前景不明朗而持續大跌,新興市場難免受到波及。

 

你看好哪些市場?巴西和中國。我們的基金規模龐大,自然想布局在流動性佳的地方。但其他很多市場也在我們觀察之中,我們一年前左右推出了一檔邊境市場(frontier markets)基金,而且在美國、在歐洲、在韓國各有一檔基金。韓國投資人越來越國際化了。
 

看好題材  消費者相關與商品類股

 

你布局了哪些新市場?

 

這個嘛,我才剛到利比亞與阿爾及利亞,不過要等以後才會在這裡投資。

 

我現在人在卡達的杜哈,之後會前往約旦、黎巴嫩、沙烏地阿拉伯,然後再回到杜拜。這些國家我們都有投資。有資金在買我們的基金,我們也看到商機。當然,市場不明確性這麼高,杜拜會過度反應(因此有進場機會)。卡達的天然氣出口正在起飛,之後會有很多可投資的資金。他們大興公共工程,也在投資技術。我們買進卡達鋼鐵(Qatar Steel)與卡達國家銀行(Qatar National Bank)兩檔。杜拜方面,我們布局埃瑪爾地產(Emaar Properties)與港口企業DB World。

 

我們持續買進印度。巴基斯坦呢,可能是我們加碼最積極的市場。我們幾檔亞洲成長型基金都在買巴基斯坦通信(Pakistan Telecom)、MCB銀行、印度河汽車(Indus Motor),後者是豐田的組裝廠和經銷商。我們還沒進入伊拉克,但有私募基金正在關注那裡。順便提一下,那裡是有股市的。伊朗的市場很大,等政局改善後,會是我們一定要投資的地方。

 

你目前投資哪些題材?

 

主要題材來自商品。我們預估石油會到七十美元。另一個題材是消費者,因為新興市場的消費者每人平均收入正在增加。我們持有南非的零售連鎖業者Massmart,因為他們正開始往北部國家拓展。肯亞方面,我們持有東非酒廠(East African Breweries)。至於電信類股,我們覺得貴了點,而且成長機會越來越小,有點像航空業的情況。業者要一直投資,買昂貴的執照,被政府耍得團團轉。

 

你怎麼看新興市場二○一○年的表現?

 

不要期望有同樣的百分比增幅,但這不表示說報酬率就不會很好。可以確定的是,我們不會拋售或獲利了結。這應該是市場的共識,通常這樣很危險,但我們確實找到幾家股利殖利率好、業績蒸蒸日上的公司。

(By Frederik Balfour)

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