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紅籌股回歸行情 首選10檔個股

紅籌股回歸行情 首選10檔個股
中國移動未來回歸A股後,可望成為國際資金追逐焦點。

歐宏杰

國際瞭望

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698期

2010-05-06 11:07

金管會自今年三月三日起,開放國人透過證券商複委託形式,買賣香港掛牌的紅籌股與三檔中資ETF,一時之間,各券商複委託交易量大增,紅籌股也成為台灣資金追逐中國大夢的投資新寵,其中有十檔紅籌股是兩岸三地值得注意的投資標的。

所謂紅籌股,指的是在香港或其他中國大陸外的地區註冊,但公司起始於中國並主要在當地開展業務,最少須有三○%股權由中國內地有關部門(包括國營機構、省或市政當局)持有,以及最少五○%的營業收入來自內地的上市公司。

紅籌股的濫觴多少帶有些許政治意涵,最早上市的紅籌股—— 光大集團,就是為了穩定中英談判時的香港政經情勢,而由中國官方授意赴香港買殼掛牌的公司,而改革開放之後,許多省市政府為了讓官方高層更加體認市場經濟,也紛紛將其在香港的窗口公司重組上市。

例如北京控股、上海實業等等,都是這個領域的代表性公司。一九九三年起,大量地產公司與內地製造業為了籌資而赴香港上市,擺脫了政治目的,進而掀起一股中資企業上市潮,由於中國國旗是紅色的,國際間也慣稱中國為紅色中國,市場因而將這類中資企業稱為紅籌股。


國企股帶頭 紅籌股下半年有機會翻身


早期的紅籌股都是由中國企業收購香港的中小型公司後改制而成,規模較小,股價波動率也較高,出現過幾次集體性的暴漲暴跌,也讓投資人信心大失;直到九七年,全球最大電訊公司—— 中國移動赴香港掛牌,並陸續帶動中國電信、中國海洋石油、中銀香港、中國海外發展等大型股上市後,紅籌股才扭轉了早期易於炒作、風險較高的負面印象。

 

目前香港一共有九十七檔紅籌股(主板市場九十二檔、創業板五檔),市值將近三.八兆港元(以下幣別同),約占港股總市值二一%,主要產業集中在電訊、地產、汽車、石油與綜合企業,不過九十七檔紅籌股市值規模差距頗大,有超過一.四兆元的中國移動,也有十家低於十億元的企業。

 

海外機構法人看待紅籌股時,多選擇投資指數成分股,而紅籌指數成分股的選股標準,則是以市值前二十五大的公司為最主要入選依據,市值若在兩百億元以下,相當難入選,因此市值兩百億元也可視為紅籌股是否能夠長期投資的分水嶺。

 

在中國過去兩個五年計畫中,蓄意針對國營企業的整併,以及銀行、保險、航空、鐵公路與原物料等重點產業銳意發展,造就了香港上市的國企股(國營企業股)將近十年的榮景,紅籌股無論就市值、知名度與獲利能力,各方面表現都略遜於國企股。

 

在股票交易上,國企股受歡迎的程度(指交易量)遠勝紅籌股,本益比始終高過紅籌股一至二成,且國企指數擁有專門的期貨,紅籌股並沒有,就可得知二者的差距;然而,上述情況即將出現重大轉變。

 

紅籌股

 

國際板上路 紅籌股回歸引發資金追逐

 

紅籌股最有機會翻身的轉捩點,預估將出現在今年下半年。

 

為了強化資本市場深度,增加交易品種,進而與國際金融市場接軌,中國近兩年大力進行金融改革,先是股權分置改革實現股票全流通,再於去年施行跨境貿易人民幣結算推進人民幣國際化,十月分則成立創業板提供新興產業融資管道。

 

而醞釀多年的融資融券與股指期貨更先後在今年四月分推出,成就A股變為多空皆可交易的雙向市場,下半年的重點則放在兩岸三地ETF(指數股票型基金)的交互掛牌以及國際板的推出。

 

今年,上海市長韓正指出,為了實現人民幣的國際化,透過資本市場的運轉帶動人民幣的國際交易和國際結算,在適當時候啟動符合條件的境外企業到中國境內發行人民幣股票,推出國際板是「一定的」。

 

國際板設立的方向是吸引海外優質企業到中國上市,讓A股市場能更進一步對外開放,在肥水不落外人田的原則下,初期目標就是鎖定在境外註冊的紅籌股,包括中國移動、中國海洋石油、駿威汽車等等。多年來一直被點名回歸A股,也早已公開表示赴國際板掛牌的意願,一旦正式進入上市程序,紅籌股與A股之間巨大的比價空間,勢必會繼A股與B股、A股與H股之後,成為國際資金追逐的焦點。

 

法人布局 紅籌股可望展開一波行情

 

截至四月為止,香港紅籌股平均本益比達十九倍,比起上海A股市場本益比偏低,更遠低於過去半年A股新股平均五十七倍的上市本益比,比較空間幾乎以倍數計。

 

目前幾家已經宣布回歸的紅籌股如中國移動、中國海洋石油,本益比都不高,依照中國股市不成文的規定,發行本益比在二十倍以下都會被視為失敗;再以創業板為例,初期股價絕對是「只許成功,不許失敗」。各項因素加總考量,若紅籌股真的回歸,對A股股民而言絕對是非常便宜,也勢必引發國際資金搶購香港掛牌的原股來追逐比價。

 

根據○七年紅籌股回歸A股市場草擬文件,紅籌股回歸必須符合四項條件,包括:在香港上市超過一年、市值不少於兩百億元、過去三個財政年度合計純益不少於二十億元、在內地有超過五成營運資產或超過五○%利潤來自內地。

 

以上述條件為紅籌股檢驗,目前符合資格的紅籌股只有十家,包括中國移動(○九四一)、中國海洋石油(○八八三)、中國海外發展(○六八八)、華潤創業(○二九一)、華潤電力(○八三六)、中信泰富(○二六七)、上海實業控股(○三六三)、駿威汽車(○二○三)、中國石油香港(○一三五)以及粵海投資(○二七○)。

 

這十大紅籌股也陸續成為基金經理人的重要持股,今年第一季,香港股票型基金經理人明顯將紅籌股持股由去年第四季的一五%以下,拉升到二五%以上,紅籌股表現也優於中港各大指數,透露出法人已開始積極布局下半年的回歸大行情。

(作者為寶來證券香港研發部董事總經理)

 

紅籌股

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