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台股「明天過後」 又是一次危機入市機會

台股「明天過後」  又是一次危機入市機會

謝金河

國際瞭望

764期

2011-08-11 14:47

二○○八年的金融大海嘯,使得大家荷包嚴重縮水,這回美債風暴,速度又急又猛,大家又見識到股海無情,但也印證了另一次「危機入市」的機會降臨。

這是一場罕見的資本市場大殺戮!從歐債風波,到美債上限調高爭議,到最關鍵的標準普爾再捅下一刀,調降美國債信評等,一時之間,資本市場猶如山上滾落的石頭,一般投資人已習慣歐債,美債的問題,沒想到這把火燒起來這麼可怕!

這場因國家債務延燒到資本市場,歐洲股市首當其衝,整個歐洲股市都出現跳水式的下跌。身處風暴核心的希臘股市跌到九九七.六二點,假如從金融海嘯前的最高點五三三四.五點起算,希臘股市已跌掉八一.三%,其他義大利、西班牙、愛爾蘭、葡萄牙都可算是重災區。

 

標準普爾大動作 在全球掀起風暴


最令人吃驚的是身處歐元區中流砥柱的大國—— 德國,這回也成了重災區。上周德國股市暴跌九二二.六一點,跌幅高居歐洲之冠,假如從美債爭議前的起跌點來算,德國股市從七三四九.九五點跌到五九一一.○九點,四周來大跌一九.五六%,對照法國股市下跌一八.六九%、英國下跌一四.七%,這回歐洲的龍頭老大德國,受傷顯得特別重。

回頭看這次重災區的源頭美國,從參眾兩院為了各自政治目的,把美債拿到?面上來論斤秤兩,其實已把美國自身潛在的風險,暴露在世人眼前。美債爭議最後一刻終於過關,其實這是美國自身利益,不過關,美國人自己倒楣。不過,共和、民主兩黨對美債上限調高及削減政府支出,大家各自計較,一是引發經濟二次衰退的疑慮,二是標準普爾的信評單位像禿鷹一般對美國發動攻擊。

標普將美國債信評等從AAA降為AA+,這是美國百年來從未有過的遭遇,債信被降評等,美國舉債成本上升,企業舉債成本也上揚。在經濟景氣往下走的關鍵時刻,標準普爾這個落井下石的大動作,自然成為壓垮駱駝的最後一根稻草,在全球掀起巨大的「核風暴」。

道瓊從七月下旬起連番暴跌,以起跌點七月二十二日的一二七五一.四三點,跌到一○八○九,八五點,已跌掉一九四一.五八點,跌幅達一五.二%。而那斯達克大跌一八.二一%,標普五○○也跌了一三.一六%。這回美國股災,讓很多本益比很低的績優股也跌得四腳朝天。像惠普從四十九.三九美元跌到三十.七三美元,本益比跌到剩下七倍;思科從二十四.八七美元跌到十三.九四美元,本益比也剩下十倍;而微軟、英特爾的本益比都跌到十倍左右,股價仍未看到止跌的訊號。

另外一些市場高度矚目的成長股,例如,漲到四○四.五美元的蘋果電腦,這回一口氣跌到三五三.二一美元,市值少了近五百億美元;本益比高達九十倍的亞馬遜從二二三.九美元跌到一九三.五美元;谷歌從六一一.七五美元跌回五四四.五美元,都可說是災情慘重。

 

主權評等

 

黃金儲備

 

美債

美債問題再受矚目,全球資產配置將因此大調整。 (圖/Top Photo)

 

投資人信心崩潰 是全球股災主因


投資人信心崩潰,是造成全球股災最主要的原因。這次金磚四國的巴西堪稱是全球重災區,巴西股市從年初的七三一○三點跌到四七七九三點,總共跌掉二五三一○點,跌幅達三四.六二%,是第一個進入空頭市場的股市。拉丁美洲的墨西哥、智利、阿根廷股市跌幅都很重,唯一逆勢崛起的是委內瑞拉。

亞洲股市這回也成了重災區。剛剛才走出地震陰影的日本股市,這回沒有跌破三月八二二七.六三點的低點,不過也跌掉一五五一點,跌幅達一五.一九%,與美股跌幅相當;比較令人感到意外的是韓國成了重災區,韓國股市一再扮演美債危機下領跌急先鋒。

標普調降美債評等,第一個開盤的市場是韓國,一開盤即大跌,盤中,韓國綜合指數跌到一八○○點,跌幅高達七.三九五%,韓國大跌,使得開盤本來有抵抗力的台股也出現崩盤式大跌。八月九日,韓國股市一度大跌一八四.七七點,跌幅逾一○%,以這次韓國股市的起跌點二一九二.八三點,總共跌掉五○八.一五點,最大跌幅達二三.一七%。顯示韓國以面板、半導體為主力產業,這回在美債風暴中受傷慘重,三星電子從一○一.四萬韓元跌到七十六萬韓元,就很有代表性。

台灣這次成為美債風暴另一個大受害者。台股在七月二十七日還見到八八一七.四九點的高點,這回急跌到七一四八.七六點,加權指數跌掉一六六八.七三點,跌幅高達一八.九二%,這是僅次於韓國、德國的世界第三大跌幅市場,關鍵在於電子股大跌帶來的壓力。

今年以來,台灣的電子股一直表現弱勢,整體電子分類指數從三五四.二八點跌到二五三.九四點,跌幅高達二八.三二%,是台灣類股中,第一個率先掉入空頭市場的類股。這次從權值股鴻海、宏碁、聯發科,到面板的友達、奇美都出現跳水式的大跌,讓散戶受傷慘重。

 

比起台、韓,中港股市相對穩健,這次香港股市從二二六六三點跌到一八八六八點,跌幅一六.七四%,略小於台、韓;而深滬股市先前已下跌,這次上證下跌一三.九七%,表現相對抗跌。東協股市相對強勢,像印尼七月才創歷史新高,這回下跌一四.四一%,表現強勁。新加坡股市這次跌幅只有一一.七八%,是四小龍中表現最強的市場。而印度股市這回從一九六一九點跌到一六七五九點,跌幅一四.五七%,印度通膨嚴重,但股市比起巴西,已相對好太多。

 

這場災難式大跌,台股在八月九日出現飛非常大的轉捩點。

 

受到日、韓股市開盤大跌的影響,台股開盤即大跌二九一.二六點,盤中最大跌點是四○四.○四點,加權指數最低跌到七一四八.七六點。就在市場氣氛最低迷的時候,金融股由第一金、兆豐金、富邦金點火,接著裕隆、中華汽車、台泥、亞泥、統一、味全、統一實、大華金屬、聯強、鴻海等紛紛表態,台股在十二點過後翻上平盤,是上海B股外,全球第二個爬起來的股市。這一記長長的下影線,幾乎確立七一四八點是這一段股市災難的最低點。

 

經過這麼一個巨大轉折,台股已確立了幾個大趨勢。一是台股技術面已翻多為空,目前季線、半年線下彎,下個月將與年線在八五○○點左右完成死亡交叉,這將成為台股最大壓力所在;也就是說,市場大家期待的「萬點行情」已成為泡影,除非大陸送給台灣超級大禮物,台股已不易攻上九千點,遑論萬點,這是市場投資人心態上必須先適應的地方。

 

二是歐債也好,美債也好,這都是長期結構性的問題,都不是短期可解的問題。全球股市必須面臨長期修正,目前股市快速下跌,有如科斯托蘭尼「老人與狗」的理論,老人走一圈,小狗跑了四圈,台股在短短幾個交易日大跌一六六八點,與年線乖離實在太大,因此,台股一定有反彈,投資人在七千點附近,因過度恐慌而殺低,恐怕會造成更大傷害。

 

融資快速減肥  台股有快速反彈條件

 

目前在極度殺盤中,融資餘額在八日大減一二九億元,九日又大減九十一億元,融資快速減肥,已使台股構成快速反彈的條件。只是經過這次極大轉折之後,大家要切記,投資三原則:一是股價愈跌,融資愈增,籌碼面轉壞的個股;二是經營者大股東持股很少的個股不宜長期投資。這次檢視董監酬勞,赫然發現經營者股權大的,董監酬勞都領很少,反之,經營者持股很少的公司,董監酬勞都領很大,這類玩「空手道」的公司,股票不宜介入;三是外資持股愈多,或是投信持股集中的個股,較容易成為法人提款機,經常出現較大跌勢。

 

三、全球二次衰退陰影再度浮上?面,美國、歐洲的ISM指數都寫下新低點,中國PMI值也創了兩年新低,這代表○八年金融海嘯過後,各國用印鈔票的手段來解決問題,但實體經濟的問題仍然沒有解決,失業率居高不下,實質經濟成長有限。理論上,按照克魯曼等凱因斯學派的理論,政府應擴大公共支出,但現在各國政府債台高築,必須像美國削減支出。

 

全球政府資產配置將產生重大改變

 

○八年海嘯後,各國用印鈔票手段來救市,大家齊心救經濟,如今,變成政府債台高築,政府必須減債,這個反向操作,很可能使全球經濟出現意想不到的變數。此時,信評機構在全球思考新方向之際,標普的落井下石,很可能是世界經濟重大轉折的一起點。

 

而這個最大起點的變數是美國,這是美國百年來首度債信評等遭到調降,也象徵了美國百年霸權面臨重大考驗與轉機。未來美國舉債成本加重,經濟勢必愈來愈困難。過去幾十年來,美債是全球投資又好又安全的標的,如今,美國兩黨鬥爭,等於告訴全球投資人買美債是不安全的。美債評等遭調降,也象徵了全球政府資產配置將產生重大改變,像中國握有美債達一.一五兆美元,這次的事件,一定讓中國不再對美債繼續孤軍深入。

 

四、全球資產配置出現了重大變化,金價翻滾空間加大,各國政府除了印鈔票,解決問題外,幾乎找不到對策,此時,避險性資產黃金、白銀恐怕仍欲小不易。這次美債風暴,股市大跌,黃金漲勢一枝獨秀,金價寫下每盎司一七二一.九美元天價。今年以來黃金已上漲二一%,這是黃金從一九九九年二五一.九五美元起漲以來,第十一年的大漲勢,過去百年來,從來沒有任何資產像黃金一樣,可以出現那麼大的漲幅。

 

黃金十年漲了五倍,也代表印出來的鈔票相對貶了五倍,未來只要各國政府印鈔票的行為沒有停止,金價仍然看漲,黃金漲到大家下不了手,白銀也很可能成為新寵。回檔到三十二.三美元的白銀,最近重新站上四十美元關卡,看起來漲勢有再起之勢。

 

黃金漲不停,各國政府開始患了黃金恐懼症,最近宣示加入追高黃金行列的是韓國政府。九七年韓國為了對抗亞洲金融風暴,幾乎把手上的黃金都賣掉,如今,政府庫存只有十四噸黃金,使得韓國政府有不得不買黃金的壓力,加大了金價的漲勢。

 

但是經濟是往下調整,那些隨景氣起伏的石油、貴金屬,很可能在這次經濟向下調整中出現較大的修正,最近紐約原油已從一一四.八三美元回跌到八十一.三一美元,北海原油也跌到一○三.七四美元,油價回檔,全球通膨降溫,對新興市場是好事。

 

○八年的金融海嘯,使得大家荷包嚴重縮水,這回美債風暴,速度又急又猛,大家又見識到股海無情,投資是一件難事,這場大風暴就如「明天過後」的一場大風雪,回頭算算你留下多少,但也印證了另一次「危機入市」的機會降臨。

 

金銀仍強勢 美股獨憔悴——現貨金、銀與S&P 500指數走勢圖

 

現貨金周線圖

 

現貨金周線圖

 

s&p 500指數

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