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實質需求減緩 原物料短線難有激情

實質需求減緩  原物料短線難有激情
歐債局勢與QE3動向,將是左右下半年金價走勢的兩大關鍵。

何珮郁

國際瞭望

法新社

805期

2012-05-24 13:58

第二季向來是原物料的淡季,加上近來歐債風暴愈演愈烈,黃金、油價都有一波不小的修正。專家們仍認為,未來全球印鈔救市將持續,長線多頭可期,但在短線上,投資人該如何看待下半年的原物料走勢?

美國最新公布的經濟數據不佳、就業市場並無明顯改善,再加上歐洲的問題學生希臘,其政治局勢和債務違約問題進一步導向退出歐元區的疑慮,近期層層疊疊的負面消息,都讓黃金、原物料等風險性資產,出現明顯的跌勢。

儘管商品行情大幅走跌,商品大師吉姆.羅傑斯(Jim Rogers)近期仍表示,不但不會賣出黃金,還將繼續趁勢撿便宜。他在今年三月時曾公開表示,黃金若跌到每盎司一六○○美元以下即是買點;跌到一五○○美元則應該繼續加碼。

羅傑斯在五月中接受媒體專訪時進一步指出,未來金融市場將因債務和貨幣問題,而引發更大的震盪,持有商品仍是最佳選擇,「假使經濟情況轉好,商品行情將會受惠於供需因素;即使經濟不佳,大家也會繼續印更多鈔票,同時推升商品的價格。」言下之意,在金融資產尚未「撥雲見日」前,商品行情仍有穩定的立基點。

 

黃金短線勿追高  下半年表現轉佳


但若進一步觀察近期商品走勢,最具指標性的商品——黃金,五月以來的價格已下跌約四.五%,布蘭特原油也有一成左右的跌幅,雖然長線多頭仍可期待,但在短線上,仍要謹慎以對。

「從去年九月到現在,黃金都未脫離橫向整理的格局。」台灣銀行貴金屬部副理楊天立表示,傳統上第一季末到第三季初向來是金價淡季,而且今年年初以來,歐債的流動性危機暫解、美國經濟數據時好時壞,造成投資人心態觀望,都是讓金價近期表現偏弱的因素。

然而,近來希臘可能退出歐元區的疑慮再起,是否會有避險資金的買盤推升金價向上?楊天立認為,目前市場氣氛並未如去年八月時恐慌,資金流向以美元資產為主,「除非歐債爆發更嚴重的問題,才有可能大幅推升金價,甚至上看一九○○美元。」但是歐債變數難以預測,楊天立仍建議,短線急彈時不要追高,若有拉回才逢低布局。

除了觀察歐債發展,市場向來關注美國是否再推QE3(量化寬鬆),對金價也具關鍵性影響。

楊天立觀察指出,今年以來金價已逐漸消化「不會有QE3」的消息衝擊,每一次的跌幅都較前次收斂,若下半年確定沒有QE3,金價或許會先有一波較大的失望性賣壓,接著則是以利空出盡反映;以技術分析來看,不排除底部可能落在一四五○至一四八○美元區間。

而相對的,下半年的金價漲勢也會略微保守,落在一八○○美元左右。楊天立認為,整體而言,下半年的黃金走勢將比上半年更佳。

 

能源股夏季將反彈  農產品長線多頭可期


能源價格方面,今年年初因為中東地緣政治因素,油價在二月單月就有約一○%的漲幅,但自從相關風險解除後,油價隨即出現明顯修正走勢,直到五月十八日,原油價格已下跌至六個多月以來的新低點。

寶來商品指數期信基金經理人潘昶安觀察指出,整體經濟景氣疲弱,市場需求面並無明顯成長,反映在能源生產相關類股公司的獲利表現空間受限,即使油價上漲,能源相關公司的股價仍相對落後,導致今年以來能源基金績效表現較差。

不過,六月至七月將步入夏季用油高峰,預料油價和能源相關題材會出現反彈走勢,在能源基金中套牢的投資人也可多加留意、趁機解套。

反觀農產品價格,五月以來卻有令人意外的表現,小麥因美國氣候乾旱因素影響產量,價格創下六周以來新高,五月中旬,一周之內就上漲了一○.九六%,黃豆、玉米價格也分別上漲了二.四二%與二.七九%。這樣的表現,符合吉姆.羅傑斯在四月下旬接受《今周刊》專訪時的預期。

「在眾多原物料中,石油與基礎金屬會受到工業需求減緩的影響,只有食物受到經濟減緩的衝擊最小,而且,新興國家中產階級崛起,他們會愈吃愈多。」羅傑斯再次強調他對農產品的長線多頭立場:「無論如何,我看好未來十年的農產品價格,這是不會變的。」

 

黃金

 

原油

 

CRB

原物料未脫震盪格局

攤開近三年金價、油價、商品指數線圖,三者的共同特點,都是在高檔震盪之中漸顯疲態。

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