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巴西、印尼、天然資源 可望逆轉勝

巴西股市基本面強勁,加上受惠於中國題材,表現可望轉強。

何珮郁

國際瞭望

Getty

840期

2013-01-24 14:17

在經濟展望轉佳、市場風險偏好轉強之下,新年一開始,全球主要股市就有亮眼表現。相對於已漲多的市場,投資人不妨回過頭來觀察去年有哪些市場表現相對落後,再從中挑選具有良好基本面支撐的標的,不僅下檔風險較低,未來彈跳空間或許更勝一籌。

延續去年底的漲勢,全球主要股市今年以來皆有不錯表現,雖然一月還沒過完,成熟國家和新興市場平均已有二%至三%的報酬率。市場風險逐步趨緩,中、美經濟復甦漸露曙光,投資人的信心明顯轉強。

從債市來看,過去兩年避險心態濃厚,資金大幅轉往債市,美國公債殖利率迭創新低,於去年七月創下一.三八%的歷史低點,帶動整體債券市場。

但是從去年第四季開始,經濟展望轉佳引導股市走高,相對的,今年以來美國十年期公債殖利率則是出現一反過去兩年的表現,近期一度往上彈升了約十五個基本點,來到一.八九%。在某種程度上,這已說明了當今市場的保守、避險心態已不若過去濃厚,市場風向正在改變。

在風險偏好轉強之際,加上近期市場急漲,該追高還是該等待,可能讓投資人兩難。基金投資人與其擔憂,不妨換個角度思考,從去年表現較落後的標的,進一步篩選出基期低、基本面又具成長潛力的基金標的。

根據晨星基金統計資料,所有基金類別中,二○一二年報酬表現最差的十組基金類別分別是貴金屬、能源、天然資源、公用事業、巴西股票、替代能源、日本大型股票、印尼股票、美國靈活型股票及日本中小型股票;其中又以天然資源和巴西股票兩類基金,連續在一一年與一二年表現最差的榜單中,同樣榜上有名。

 

基金投資
 

受惠中國經濟復甦 巴西基金再起


然而,在經濟展望和市場信心兩大風向轉變的基調下,過去的「垃圾」,也有可能成為明日的「黃金」!


首先,以最灰頭土臉的天然資源和巴西股票型基金來看,兩者共同的特質就是「中國概念」。


在金融海嘯前,成長中的中國對天然資源需求強烈,而天然資源供應大國巴西,身價同步水漲船高,但隨後中國經濟走了三年低潮,加上市場風險偏好大幅降低,想當然耳,這兩類基金也很難不被帶衰。

但隨著中國經濟走出低潮,將可望帶領這兩類基金再起。從天然資源的各項基本面來看,今年開始,不少新興市場都重啟基礎建設計畫,對基本金屬和原料的需求將增加;而農金產業則因為庫存位於歷史低檔,且天氣導致歉收、供給短少,對農糧價格形成支撐;能源方面,德盛安聯投信產品首席陳柏基指出,在美國積極發展頁岩產業下,今年以來NYSE與MSCI能源指數已有四%的強勢表現;再加上全球流動性寬鬆,有利於實質資產,都顯示天然資源或能源基金的後勢不可小覷。

至於巴西市場,去年巴西政府共降息七次、調降一次存款準備率來刺激成長,而今年政策的刺激力道將持續增強,除了增加財政支出,基本工資調高、降稅、增加基礎建設投資等內需發展政策,都是基本面利多,IMF(國際貨幣基金)預估,一三年的GDP(國內生產毛額)成長率為三.九五%。

此外,去年巴西企業盈餘成長率一路下修,在基期已低的情況下,不少法人都預估一三年的企業盈餘成長率將有兩成的成長。巴西居金磚四國之首,有趣的是,雖然去年度巴西股票型基金平均漲幅只有三%,但若單看下半年績效卻有一一%,股市大翻身機會高。

 

受惠內需消費樂觀 印尼股市可期


而最令人跌破眼鏡的無非是印尼股票型基金!從歷史榜單觀察,印尼與泰國這對哥倆好同列為年度績優生行列,去年卻一反常態,泰國股票型基金平均漲幅仍達三六%,但印尼股票型基金平均只有六%,甚至落後於東協區域型基金平均績效。

日前印尼受到一三年基本工資調漲四成的影響,企業紛紛傳出裁員的負面消息,致使股市表現受壓抑。但IMF同樣觀察印尼市場基本面,預估印尼今年的GDP成長率高達六.三%,企業盈餘成長預估為一五%,核心通膨也處於央行觀察的安全區間,近期國際信評機構更上修印尼信評等級;加上最近一次公布的消費者信心指數創歷史新高,都顯示印尼國內龐大的消費人口對於前景保持樂觀,將有助於當前亞洲國家都在努力耕耘的內需市場表現,帶動股市表現空間。

 

大推經濟振興方案 日本反差最大


若將近期股市表現對照到落後榜單,反差最大、最吸睛的標的當屬「日本」。

日本身為成熟市場的一員,近三個月以來,日經二二五指數漲幅竟高達二○%,氣勢一點也不亞於新興市場。摩根亞洲首席市場策略師許長泰指出,近期外資持續買超日本,主要是反映日圓貶值狀況;另一方面,新首相上台後推動擴張財政、貨幣寬鬆等諸多大刀闊斧的政策,似乎讓日本經濟出現前所未見的轉機。

儘管基期較低,未來日股的漲勢能否有堅實的支撐,後續仍須回歸到基本面觀察;日本若政治結構穩定,大手筆的經濟振興方案得以發酵,則有機會跨出「失落的二十年」魔咒,步入新的經濟成長循環。

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