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各產業前景差異大 投資宜汰弱留強

各產業前景差異大   投資宜汰弱留強
美國經濟今年最大的機會在房市復甦,有助於帶動相關產業的需求。

游啟源

國際瞭望

法新社

842/843期

2013-02-07 14:42

國內的景氣對策信號,終於在去年十二月再亮出綠燈,主計總處也表示,從國內外指標來看,整體景氣明顯復甦。不過由於各產業發展情況不同,投資人在小龍年最好介入前景較佳的族群,才能持盈保泰。

年初全球景氣看來氣色還不錯,如Markit及匯豐等公布的各項PMI(採購經理人指數)近幾個月紛紛走高;IMF(國際貨幣基金)預估今年全球經濟成長率三.五%,也略高於去年的三.二%。

而國內的景氣對策信號,在暌違十六個月後,去年十二月終於再亮出綠燈。尤其,去年第四季經濟表現比預期好,主計總處除第二度上修今年經濟成長率預估值,並表示,「從國內外指標來看,整體景氣明顯復甦」;但未來前景有那麼樂觀嗎?其實,機會與風險往往並存。

 

平板電腦

平板電腦成功打開一片藍海市場,預期今年仍是銷售較夯的科技產品。(攝影/林煒凱)

 

房市復甦是影響景氣關鍵


以美國為例,今年最大的機會在房市景氣復甦。房市景氣復甦除因新屋興建增加可帶動GDP(國內生產毛額)成長、就業增加外,房價上漲也會帶來財富膨脹效果,有助於增加消費。

另外,房市相關產業,如電動工具、空調、家具、居家修繕等,去年第四季的銷售狀況也超乎市場預期,經濟也可加分。而房市景氣復甦勁道的強弱,也是影響今年美國景氣盛衰的重要關鍵。

依據S&P/Case-Shiller編製的美國二十大城房價指數,從二○○六年的二○六.六六點跌到去年一月一三六.七點,跌幅高達三四%,顯示美國房市傷勢相當慘重,即使連漲十個月,去年十一月指數不過攀升到一四四.九九點,失土僅收復約一二%。參考日本經驗,在如此慘重的傷勢下,復甦之途勢必不會平順,而去年十二月新屋銷售、成屋待完成銷售也都比十一月下滑。

財政僵局仍是美國經濟今年的最大風險,包括降低預算赤字、提高舉債上限等,未來協商仍充滿不確定性。去年第四季美國經濟出現○.一%的衰退,主要就是因國防支出銳減,使聯邦支出創下一九七三年以來的最大跌幅。在舉債上限未放寬前,美國政府只能縮衣節食因應,第一季政府支出也難樂觀。

另外,薪資稅的暫時性減稅今年起已退場,稅率由四.二%恢復到六.二%,依據華府智庫稅務政策中心Roberton Williams的估計,美國家庭的收入將減少一千兩百億美元,相當於GDP的○.八%,因此,勢必影響消費。美國零售協會預估,今年美國零售額僅成長三.四%,不如去年的四.二%,主要也是受薪資稅調升所致。

 

匯率戰增添全球金融風險


日本安倍政府為拚經濟,除推動日圓匯率大貶、大筆追加一二年度預算(今年三月截止)外,一三年也將擴大公共支出。因日圓貶值對日本出口有利,日股以大漲慶祝。而日本擴大政府支出,對上半年日本經濟應有實質的助益,但日圓強力貶值近來卻引發韓、台等亞洲各國匯率競相貶值,匯率戰的開打也增添全球金融不穩定的風險。

尤其,金融信心才回穩的歐洲,減赤已嚴重影響今年的經濟,近來又面臨歐元匯率走高對出口不利的壓力,前景依然艱辛,其金融及經濟穩定性依然是今年全球經濟的較大風險。

中國今年的機會在「城鎮化」所帶來的投資增加,但房價近幾個月再走高,又衍生政府打壓的風險。而美、歐、日都陸續推出QE(量化寬鬆),以印鈔票救市,雖推動股市、債市行情走高,但價高又衍生泡沫破滅的風險。

再看產業面,近幾個月來太陽能、面板、DRAM、LED等股價漲幅可觀,主要訴求重點在「轉機」,但轉機性是否如市場預期?

DRAM產業在台灣業者陸續退出標準型DRAM市場後,三星、海力士、新美光三頭鼎立的寡占態勢相當明顯,預期再殺價、搶市占的意願應不高,再加上業者幾無擴充產能,僅有製程技術的推進,且筆電、平板電腦、智慧型手機的DRAM配備容量也持續提高,預期供需情勢可明顯改善,今年轉機性應不錯。

另外,Flash產能擴充也不多,且行動裝置配備容量也大幅拉高,再加上Ultrabook(超輕薄筆電)大量導入SSD(固態硬碟),預期今年景氣應可轉好。因此,記憶體相關業者(如模組廠、IC設計、封測等)今年營運展望可望轉佳。

相對於DRAM產業需求量仍有明顯成長空間,面板產業在電視、筆電、監視器三大主要市場的市占率都趨於飽和,量的成長空間並不大,但大尺寸電視流行的銷售趨勢,卻能增加面板的需求面積。

 

平板電腦是較可期待的市場


而快速成長的平板電腦,則是較可期待的市場,但使用的面板面積不大,尤其今年七吋平板的成長潛力較強,也使這項利多略打折扣;不過,因業者產能幾無增加,今年營運環境仍將持續改善,預期第二季以後業績應有佳音。

因英特爾積極推動Ultrabook導入觸控,且觀察近期市場,觸控筆電能發揮Win 8特色,相對較好賣,顯示觸控在筆電市場的滲透速度應能比預期快。

再加上平板電腦、智慧型手機市場快速成長,顯然,觸控面板是今年成長潛力最強的產業,尤其是OGS(單片式玻璃)觸控技術潛力最被看好,目前因處淡季及手機客戶調整庫存,營運走低,但三月以後業績有機會再走高。

而觸控業者中,除主攻OGS技術的宸鴻、勝華頗受矚目外,和鑫去年第四季營收暴增至二十六億餘元,已創近年新高,顯示營運已走出前年三星抽單的陰霾,業績轉機性相當強烈。

面板背光模組需求約占高亮度LED市場的一半,故LED景氣與面板連動性頗高。但去年底LED背光在液晶電視市場的滲透率已超過七成,今年的成長空間較小,即使大尺寸電視需求大增可擴大LED用量,但因LED技術的進步,同尺寸LED背光的用量平均年減約三成。尤其,今年成長潛力較強的直下式背光模組的LED用量又較少,因此,整體來看,LED背光市場今年成長趨緩,明年甚至可能走下坡。

較具成長潛力的照明應用市場,約占高亮度LED市場的四分之一,分量仍不夠,而且殺價壓力仍大,而大陸業者又大舉擴充產能,今年營運仍將面臨挑戰。

太陽能市場的問題在產能過多,產能逾五十GW(Giga Watt,十億瓦),但市場需求僅約三十GW,加上市場結構極不平衡(前年歐洲市占率高達七成多),去年中國、日本、美國市場需求合計雖成長約一倍,估計約增加五至六GW,但補助減少的義大利,一個國家就減少約六GW。

至於德國去年市場估計仍高達七.六GW,在補助大減下,今年估計需求可能大幅減少(甚至達四GW以上),因此,產能供過於求的問題,今年仍不易解決,目前市況的好景恐曇花一現。

而在其他產業方面,兩岸金融市場開放,證券業是最主要的受惠者。散裝航運業的BDI(波羅的海指數)跌幅雖已深,但業者有長約保護,業績並未完全反映利空,因此,即使BDI指數下跌壓力已不大,甚至會有反彈,但隨著長約陸續到期及換約,今年業績挑戰仍嚴峻。
(作者為《股市總覽》前總編輯)

 

經濟

 

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