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注意中國經濟減速的訊號——東協再起

注意中國經濟減速的訊號——東協再起
東協市場再起,讓各國領導人,包括美國總統歐巴馬(前排右四)與中國國務院總理溫家寶(前排右三),不敢輕忽這股新興勢力。

謝金河

國際總經

法新社

795期

2013-07-15 10:11

從一九六○年以來,全球有一○一個中等收入國家與地區,只有十三個能躍升高收入經濟體,亞洲有日本、韓國、台灣、新加坡、香港,下一個中國能不能躋身榜內?值得觀察。

中國國務院總理溫家寶在「兩會」「政府工作報告」,打破過去七年來一貫保持經濟成長「保八」的目標,將經濟成長目標值定為七.五%,這是溫家寶任期最後一年的「畢業報告」,中國正式棄守「保八」,對全球經濟投下了一顆震撼彈。本來受到資金行情激勵的全球股市,也都在中國經濟調降目標值後暫時打住。
 

高速成長期已經過去

 

溫家寶總理的這個重大宣示,之所以會引來全球那麼大的震驚,代表了多重意涵。一是中國作為全世界的工廠,保持了三十年的快速成長終於減速。從一九七八年鄧小平改革開放,中國是全世界經濟成長最快速的國家,GDP(國內生產毛額)成長平均高達九.九%,中國的經濟規模不但超法、英趕日,很快成為世界第二大經濟體。

中國除了成為世界第二大經濟體外,全世界十大銀行,中國有三家進榜,《富比世》公布全球企業五百大排名,中國企業進榜已達六十一家;中國的公路總長僅次於美國,排名世界第二;中國也是全球最大汽車銷售國,還有全球最長的跨海大橋,中國有三條,全球十大貨櫃碼頭,中國就占了六個。

除了這些硬體建設,中國對原物料的消費成長更是驚人。統計從二○○○到一○年的十一年之間,中國進口的鐵礦石成長四十二.五倍,讓歐洲、澳洲與巴西的三大鐵礦石公司賺翻。中國的煤進口成長二四八倍,銅成長十六.五倍。而中國本身生產的鋁,成長四四一.八%,水泥成長二一九.五%,鋼鐵成長三九六%。中國作為世界工廠,鐵礦的消耗從一四.四%成長到六一.五%,煤從○.三%到一四.五%,石油的消耗占全球從六.三%到一○.六%,大豆的消費則從二二.八%到五八.五%。

中國在原物料的消耗足可撼動全世界,如今溫家寶宣示中國不再保八,陶冬博士率先表示,「原物料的超級循環game over」,中國仍然會是最大原物料進口國,但是大成長已成過去,作為工業生產的原物料如銅、鎳、鉛、鋅未來恐大漲不易。例如,鎳價在○七年天價達五一八○○美元,如今是一九二六○美元;鉛價最高達三三八九美元,如今是二一三八美元;銅價最高是一○八九一美元,如今是八四四五美元,原物料大週期結束。

中國作為世界工廠,對水泥、鐵礦石等大宗物資需求,表現在波羅的海(BDI)散裝貨輪運價上面,BDI指數在○八年最高漲到一一七九三點。金融海嘯後,一度大跌到六六三點,最近半年來又從二一七三點跌到六四七點。散裝航運業的大景氣已成過往雲煙。同時,中國公共建設大力投資的水泥、鋼鐵、玻璃等產業暴利的甜蜜週期也正式過去。

中國放棄保八,也代表了中國高速成長週期過去,過去三十年來,中國就像一個跑百米的大巨人,經濟高速擴張,就像百米短跑跑了三十年,如今跑累了,總要喘一口氣,中國的經濟調整週期正式開始。中國經濟休息,對整個亞洲的經濟情勢會產生十分巨大的變化。

假如說中國是個跑百米三十年的巨人,那麼日本很像是龜兔賽跑的烏龜,從一九九○年資產泡沫化後休養生息二十多年,如今終於從谷底見到曙光。過去二十年來,日本股市從來沒有跑贏過中國深圳、上海A、B股,但今年起,日經指數從八三一五點漲到萬點,日經指數漲幅逾二○%,日本股市從未出現過凌厲的漲勢,這一回有如脫胎換骨的狡兔,原因之一是日圓兌美元近期從七十六.○三急貶到八十二.六三。日圓難得一見的大貶值,讓日本企業有如久旱逢甘霖一般,突然出現了活力。

 

東協四國與中國互換角色


最近日本大企業如夏普、松下、索尼都宣布巨額虧損,但是股價不跌反漲,而像豐田、本田、優衣庫、FANUC、KYCERA(京瓷美達)、佳能等以外銷出口為主的企業,也受到日圓貶值刺激,股價都快速上揚。

上一期我在《日本的危與機》中,看到日本很多契機,不過還有一個重大的轉捩點不得不提。中國經濟快速成長三十年,現在需要換檔,就在中國調整結構的這一刻,東協國家紛紛崛起。從去年以來,東協市場表現強勁有力,除了泰國股市外,菲律賓、印尼、馬來西亞股市都頻創歷史新高點,其中菲律賓股市從金融海嘯後的一六八四.七五點漲到五○三九.二九點,最令人刮目相看。

東協四國再起,正好與中國經濟調整互換角色。九四年中國在總理朱鎔基執政的時代,宣布將人民幣改採浮動匯率,人民幣兌美元從五.七六元急貶到八.三元,人民幣大貶值,創造了中國極具競爭力的環境,讓九○年代原本在東協投資的熱錢瞬間轉向,那個時候,台灣正由李登輝總統大力推動南進政策,但毫無招架之力。

從九四年開始,資金從東協轉向中國,熱錢快速外流,終於釀成九七年的亞洲金融風暴,東協國家匯市大貶,股市大跌。泰國股市從九四年的一七八九點跌到九七年的二○四點,泰銖從二十二.二元兌一美元急貶到五十六.四五元。馬來西亞幣從二.四二九五元貶到四.八八五元,後來首相馬哈地宣布馬幣以三.八元釘緊一美元,才脫離險境。

 

九七年的亞洲金融風暴,其實遠因是人民幣九四年的貶值而起,但是中國經濟發展基期低,匯率極具優勢,工資又便宜,招商又極具效率,完全替代東協國家原來的角色。這次中國宣布放棄保八,是東協再起的一個重大轉折訊號,源頭有二。一是人民幣貶到八.二七七元又回升到目前六.三元左右,人民幣又慢慢升回九四年大貶前的價位,對東協國家壓力已大大減輕;二是中國的工資連續調升,九○年代,深圳、東莞等生產基地,工資從三四百元人民幣起跳,如今已跑到三四千元人民幣,這比起很多東協國家,工資仍在一千元人民幣左右,東協國家的工資更具競爭力。
 

加上東協國家過去政治腐敗一向受人詬病,但是像印尼的總統尤多耶諾二度連任,頗有口碑,菲律賓在小艾奎諾上任也有好的風評,政治比以往清明,又讓東協加分不少。因此,當中國經濟狂奔了三十年,需要喘口氣的時候,這時東協國家可能重拾九○年代高成長週期。

 

台灣未來處境十分辛苦

 

這次日本再起,除了日圓貶值態勢確立,奠定了日本企業經過長期調整的競爭力外,過去二十年來,日本在中國投資並不順遂,日本把重心放在東協國家,像去年泰國水患,結果大家發現日本受到的傷害並不亞於三一一大地震,這時大家才知道泰國的FDI(外國直接投資),日資居然占了將近七成。日本是投資東協最積極的國家,東協再起,日本當然受益最大。
 

反觀過去二十年,台灣幾乎把雞蛋都放在一個籃子裡,台商九成投資中國,一成投資東協市場,過去十幾年來,台灣企業享受中國廉價勞力的好處,也因沉浸於低工資,而忘了轉型,如今高階技術,已完全不是三星的對手,而低階量產市場,台灣又培養了中國大陸更多更大的競爭對手,未來處境將十分辛苦。

而中國經濟的減速,也代表了這是中國追求總量成長,從量變到質變的過程。這次溫家寶的兩會報告,出現了一組關鍵數字,一是七.五%,這是GDP成長數字,其實在去年的十二五規畫中,已明定七%經濟成長,這次七.五%並不令人意外。只是比起○七年最高的一三%,二○一○年的一○.四%及去年的九.二%,大家也許不太習慣。
 

除了七.五%的關鍵數字,另一個是四%,這是居民消費的目標值,也就是通膨的數字。今年來,中國CPI(消費者物價指數)顯著回落,元月是四.五%,二月是三.二%,已創下二十個月來新低,通膨回落超過市場的預期,特別是今年二月的CPI落到放款利率三.五%以下,也代表持續兩年的負利率現象正式結束,未來CPI控穩在四%以內,有助於人民銀行的貨幣寬鬆政策。
 

三是九百萬的城鎮新增就業人口,這是維持適度就業的最起碼要求;四是超過五○%,代表城鎮化率;五是四.六%,為失業率控制的目標值;再來是八○○○億元人民幣,這是一二年中國財政赤字的目標值;再來是一四%的貨幣供給年增率,二月M2年增率只有一三%,已在這個水平以下,有利於中國採取較寬鬆的手段,中國剛公布二月新增貸款七一○七億元人民幣,略低於市場預期的七五○○億元人民幣。剩下是保障房七百萬套,這比起去年一千萬套略減。
 

除了這些關鍵數字外,有兩個重大轉折,一是進出口的總額成長設定為一○%,歐債危機讓中國的出口減速,也讓中國的貿易順差減慢。○八年中國貿易順差一度創下二九五四.六億美元新高,到○九年略減為一九六○.六億美元,一○年再減為一八三一億美元,去年剩下一五五一.四億美元。去年二、三月,中國都曾出現過貿易赤字,二月為七十八.二億美元,三月為一.四億美元,但今年二月中國出現三一四.九億美元的單月最大逆差,今年前兩個月,中國貿易逆差四十二.五七億美元,這是從未見過的新局面。

 

中國經濟減速

 

中國開始生態與環保維護


中國二月出現巨額的貿易逆差,主要是出口衰退一五.三%,但進口大幅成長三九.六%所致,這是全新的局面。過去中國是世界工廠,中國的產品賣到全世界,累積了龐大外匯存底,如今出口成長減速,反而中國發展內需消費,中國進口成長遠高於出口成長,中國有可能從龐大順差國變成逆差的國家,金磚四國的印度去年已是貿易逆差國,今年前兩個月,印度每個月貿易逆差都超過一五○億美元。
 

從改革開放以來,中國高速的GDP成長來自三根大柱,一是由政府及民間投資所拉動,二是出口創造的GDP成長,三是中國內需消費所創造。但是去年中國九.二%的GDP成長,出口已不再扮演重要角色,在中國九.二%的GDP成長中,投資拉動五%成長,消費拉動四.七%,較前一年度增加○.九%,出口從正的○.九%變成負○.五%。出口對中國GDP的貢獻,將來可能成為減項,也意味了中國所帶領的近十年金磚四國飛躍成長的夢幻,漸告一段落,東協市場的貿易反而轉趨活絡,這是一個轉移效果。

還有一個值得重視的是PM二.五,這是監測空氣中懸浮微粒的標準值,可以看出中國作為世界工廠三十年,開始懂得生態與環保維護。過去,中國快速經濟成長,是用環境生態與國民健康換來的,未來經濟發展追求快速,品質要好,這是很重要的起點。今年四川省政府對生產地溝油的廠商祭出死刑的威脅,也可以看出對食品衛生安全的重視。
 

從內需消費占GDP成長的比重來看,這是中國未來十年的主流,未來中國將從中等收入國家進入高收入國家,從一九六○年以來,全球有一○一個中等收入國家與地區,只有十三個能躍升高收入經濟體,亞洲有日本、韓國、台灣、新加坡、香港,下一個中國能不能躋身榜內?值得觀察。

 

中國經濟減速

 

中國經濟減速

 

中國經濟減速

中國經濟的減速,代表了這是中國追求總量成長,從量變到質變的過程。─《今周刊》發行人謝金河

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