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黑田火箭炮?還將再來一發?

黑田火箭炮?還將再來一發?

榊原英資

名人專欄

1001期

2016-02-25 14:12

這次採行負利率,市場給了日本央行總裁黑田東彥「火箭炮」的稱號,然而,央行的下一步會是什麼?黑田為了達成通膨率目標,真的會不擇手段嗎?

一月二十九日,日本央行決定採行負利率。更精確地說,現在起,日本金融機構如要把錢存在日本央行,利率將會是負○‧一%。在央行內部,這項決定充滿爭議。決定利率的委員會共有九名成員,持反對意見的委員就有四人;在同意陣營裡,央行總裁和兩位副總裁不計,只有兩位常務委員贊成而已。

 

負利率這個概念,最早是在二○一二年由丹麥央行首先採用,之後開始在歐洲國家流行起來。現在,這股風潮吹到了日本,也是我們首次採用負利率,市場可說是一片震驚。

 

負利率這項大動作,在日本被媒體稱為「黑田火箭炮」,普遍來說,市場多半持以正面回應。從日圓匯率來看,在負利率宣布後,日圓兌美元從一一七日圓,貶到一二一圓;而在股票市場,日經指數去年最低點是一六○一七點,今年二月一日漲到一七八八○點。

 

央行的下一步是什麼?高盛預測,日圓兌美元的貶值趨勢未來不會改變,兌美元在近期可能貶到一二三日圓,之後下看一三○日圓。

 

日本央行曾說:「如果有必要,不排除把負利率擴大。」我覺得他們是鐵了心,勢必要達成通膨率二%的目標。日本央行總裁黑田東彥在記者會上也說,全球經濟成長趨緩的大環境,是這次採行負利率的關鍵。

 

黑田為了達成目標,經常使出一些讓市場驚訝的招數,而且都還滿有用的。雖然媒體皆認為黑田的火藥已經用罄,但我認為黑田的「火箭炮」,之後可能還會發射出規模更強大的貨幣政策。

 

二○一七年,安倍政府將把消費稅率從現在的八%調升到一○%,為了抵銷加稅對消費、進而對通膨的衝擊,黑田也許會採用更積極的貨幣寬鬆政策。調高消費稅,本來一五年十月就要實施,安倍將其推遲到一七年;其實黑田早在一四年十月,就為此做了貨幣寬鬆的調整。

 

所以,從現在到一七年,「黑田火箭炮」很可能已完成了對貨幣和財政政策的調整構思,準備「再來一發」!

(本專欄隔周刊出)

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