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貝佐斯如何造出 地表最強本夢比企業

貝佐斯如何造出 地表最強本夢比企業

乾隆來

國際瞭望

達志

1059期

2017-04-06 11:22

全球最有錢的人仍是比爾.蓋茲,但排在蓋茲之後的,不再是股神巴菲特,而是貝佐斯。論營業額、市占率,亞馬遜遠不如沃爾瑪,它卻讓投資人瘋狂追捧,本益比未曾低於一百倍。

幾百年來的投資界傳統,高成長的小公司會獲得股東追捧,投資人用自己財富的一小部分,搶進新創公司的股票,也經常創造出所謂的「本夢比」。這個傳統卻被亞馬遜(Amazon)徹底顛覆了。這家二十三年歷史的公司,持續二十年幾乎不賺錢,因為它展現打敗沃爾瑪(Wal-Mart)、好市多(Costco)、梅西百貨,以及所有傳統零售業者的夢想,投資人瘋狂追捧亞馬遜,拱出新台幣十三兆元的市值,更讓創辦人貝佐斯(Jeff Bezos)超越巴菲特與所有的億萬富豪,成為全球僅次於比爾.蓋茲的第二富豪。
 

本益比高達180倍 對比臉書43倍 谷歌僅約30倍


「本夢比」從新創小企業,向上升級到產業龍頭,可能是這幾年最值得投資學者研究的課題。今年三月三十一日,亞馬遜公司股價以每股八八六.六六美元收盤,公司總市值達四一八○億美元,是一六年全年獲利的一八○倍,「本益比」(股價除以每股盈餘的倍數)一八○倍的股票,乍聽之下馬上就會有人喊「泡沫」。

但是,亞馬遜在二○一四年,還是一家根本不賺錢的公司,投資人從來沒有算過本益比。再轉一個面向,全球零售業龍頭沃爾瑪一年做四千八百億美元的生意,公司市值二二二○億美元,不到營業額的一半;但是亞馬遜今年預計做一千七百億美元的生意,總市值卻是營收的二.五倍。以毛利只有個位數的零售業來說,亞馬遜多做一塊錢生意,股價卻可以漲兩塊半的故事,更是「本夢比」的極致表現。

不過,不管你相信不相信,全世界的確有那麼多的投資專家,捧著數以千億美元計算的白花花鈔票,無怨無悔地追捧著亞馬遜。

「一八○倍本益比」聽起來嚇人,但是亞馬遜長期以來的本益比,未曾低過一○○倍,高本益比根本不是問題,百年老牌的石油公司埃克森美孚(Exxon Mobil)本益比四十三倍;微軟在銳意創新的執行長納德拉領導下老幹回春,本益比也有三十一倍;臉書四十三倍、谷歌約三十倍,而Uber還在賠大錢、股票無法上市,投資人卻相信它價值超過新台幣二兆元(六八○億美元),資金瘋狂湧入產業龍頭,產生的「龍頭溢價」才是當今投資界的主流思想。

 

亞馬遜
 

創辦人身價暴漲 三年平均每天增值13億元


《富比世》(Forbes)雜誌在三月二十日公布「二○一七年全球富豪排行榜」,比爾.蓋茲以八六○億美元的身家蟬聯全球首富;股神巴菲特七五六億美元位居第二;第三名是亞馬遜創辦人貝佐斯,有七二八億美元,再其次是快時尚Zara的老闆奧提加,第五名是臉書的祖克伯。

不過,亞馬遜股價在三月下旬持續大漲,三月二十九日亞馬遜宣布購併杜拜最大的電子商務公司Souq,關掉營運不善的diapers.com、soap.com。證券分析師利多報告不斷,巴克萊證券更高喊「亞馬遜將會是市值一兆美元的公司」(目前四一八○億美元),三月底的最後一周交易,亞馬遜股價又漲了六%,持股一六.九%的貝佐斯超越八十六歲的股神巴菲特,提早三十三年成為全球第二富豪!


貝佐斯今年才五十三歲,從一九九四年創業至今二十三年,美國的「五年級生」能夠衝刺成為世界第二富豪,是美國經濟能夠源源不絕創造新動能的象徵。

川普在去年十一月勝選後,創造出一波多頭市場,受惠最大的就是貝佐斯這樣的龍頭大老闆,以及圍繞在川普身邊的華爾街富豪們。力挺川普的華爾街大禿鷹卡爾.伊坎(Carl Icahn),在川普就任後第二天獲聘為白宮無給職顧問,當天,伊坎的身價就暴增了五.一億美元。

更有趣的是,跟川普對幹的貝佐斯賺更多。貝佐斯在三年前入主《華盛頓郵報》,從大選期間就擺明站到川普對面的立場,不斷挖掘內幕,搞到川普公開辱罵他們是「假新聞製造廠」。但這卻沒有影響到貝佐斯的本業,光是過去三個月,貝佐斯就因股價上漲,身價暴增了一○○多億美元(逾新台幣三千億元)。

亞馬遜這家公司從一四年底,每股三百美元左右起漲,今年三月底的收盤價是八八六.六六美元,股價漲至近三倍,亞馬遜的公司總市值如今高達四一八○億美元,貝佐斯本人持有一六.九%、八千零九百萬股,換算市值高達新台幣二兆二千億元。

貝佐斯在過去三年的身價暴漲了新台幣一兆四千億元,平均每天增值新台幣十三億元,創下人類財富增值無人可及的新紀錄。

貝佐斯還是矽谷新創事業的重要天使投資人,舉凡Uber、Airbnb、Twitter,貝佐斯都是股東之一。Uber目前未上市,但是最後一輪增資公司總市值已經高達六八○億美元,貝佐斯持有的三.二%股權就有新台幣六六○億元的價值。

《今周刊》在一五年十月,曾報導沃爾瑪被亞馬遜超越的故事,一二年亞馬遜買下波士頓的機器人製造公司Kiva,到了一五年九月,亞馬遜已經有十三個發貨倉庫啟用全自動化的機器人取貨系統,鞏固在美國「兩天到貨」的服務標準,快速從沃爾瑪等傳統零售業者手中奪走營業額。

 

亞馬遜

 

題材勝過沃爾瑪 無人機、無人店 投資人追捧


其實,如果從營業額或是市占率的角度,亞馬遜仍然遠遠不如沃爾瑪。在一五年總市值超越沃爾瑪時,亞馬遜的稅後淨利只有六億美元,年營業額剛剛突破一千億美元,還不到沃爾瑪的四分之一,只算是一家勉強損益兩平的公司。

讓投資人拚命掏錢的,是貝佐斯與亞馬遜的「成長故事」,這裡有機器人、有電子商務、有客戶的大數據,還有零售業之外的雲端服務,更要加上印度、杜拜等新市場展望。亞馬遜的營業額在一四年是八八八億美元、一五年一○七○億美元,去年成長到一三六○億美元,一七年預計有二五%的營業額增長。一家營業額新台幣四兆元的公司,還能有二五%成長動能,放眼全球,還真只有亞馬遜這一家。

亞馬遜還有很多成長故事可說,今年在網路瘋傳的「Amazon Go」無人實體店面影片,沒有收銀機,結合人工智慧、無線感應、物聯網等模式,可能是徹底取代沃爾瑪的殺手級服務,不管距離實際商業化還有多遠,投資人反正是相信了。

亞馬遜更積極發展自有品牌產品,與蘋果競爭的有Fire平板電腦、電視;與谷歌競爭的有 Echo智慧助理;亞馬遜更借用了「蘋果旗艦店」的概念,將自有品牌實體店面擴展到生鮮食品、大型家具。

亞馬遜不只要取代沃爾瑪、好市多等零售通路,還要取代耐吉(Nike)、UA等零售品牌,有新台幣十三兆元的總市值作後盾,貝佐斯火力全開、全面進攻。

亞馬遜有數不完「無限可能」的夢幻故事,亞馬遜雲端服務公司(Amazon Web Services, AWS)是全球雲端服務的龍頭,客戶從Airbnb、通用電氣、美國職棒大聯盟MLB,到台灣幾萬家中小企業,擁有超過一百萬家企業客戶。投資人會猜測,如果貝佐斯將AWS分拆上市,AWS至少會有兩千億美元的市值。

 

亞馬遜

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成功打進印度市場 變身當地第二大電商平台


另外,亞馬遜在印度已經是第二大的電子商務平台,與第一大的Flipcart 捉對廝殺,去年Flipcart出了一五五○萬箱貨物,亞馬遜出貨一五○○萬箱。印度被公認是電子商務最快速增長的大市場,去年全年的營業額是二六○億美元,兩年後的二○一九年將會突破一千億美元,印度市場的增長,又是亞馬遜投資人津津樂道的夢幻題材。

文章開頭,我們說亞馬遜的本益比高達一八○倍,在無限想像的創新成長領域裡,投資人根本不在意「本夢比」幻滅的可能。事實上,一八○倍的本益比真的是小事一樁。

一六年的開年,當時亞馬遜每股盈餘只有○.七元,股價高達六二五美元,本益比逼近九百倍,媒體曾經熱論過「一千倍本益比」的合理性;去年亞馬遜每股賺四.九元,今年預估為七.五三元,亞馬遜目前八八六美元的股價,是今年預估獲利的一二○倍,已經是保守的歷史新低了。

貝佐斯將「本夢比」化為現實,提升人類生活,創造股東利益,堪稱是史無前例的重大貢獻,新世代喜歡說「築夢踏實」,而貝佐斯絕對是最具代表性的典範。


貝佐斯還有一段饒富深意的家庭故事,他的母親未滿二十歲就懷孕生子,婚姻維持一年就分手。所幸貝佐斯母親是德州大地主後代,在德州擁兩萬五千英畝、相當台北市大安區的大農場。貝佐斯母親後來改嫁古巴移民,貝佐斯也從原本生父的卓根森(Jorgensen),改姓古巴繼父的貝佐斯。

貝佐斯的生父後來失聯,渾然不知自己生了一個超級創業家,一直到一三年記者找上門,長期居住在亞利桑那州鳳凰城的卓根森,才知道自己未曾撫養過的兒子就是貝佐斯,記者描述「當時六十九歲的卓根森,眼中充滿了難以置信的遺憾。」


人生充滿難以講清楚的故事,亞馬遜的崛起、五十年未見面的父子,又有誰能預測?
(本文作者為紐約大學金融碩士,曾任金控公司副總經理)

 

貝佐斯
出生:1964年
現職:亞馬遜董事長、CEO
經歷:對冲基金公司D. E. Shaw & Co.資深副總經理
學歷:美國普林斯頓大學電子工程及電腦科學學士

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