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超級鷹派殺入 葉倫的聯準會遭巨變?

超級鷹派殺入  葉倫的聯準會遭巨變?
川普提名奎爾斯出任聯準會副主席,將要扭轉金融海嘯之後嚴格的金融法規,釋放銀行資本,重新准許銀行進行自營交易等,是大銀行期待已久的重大利多。(圖/Getty)

乾隆來

國際瞭望

1074期

2017-07-20 15:56

川普要對聯準會出手了,他提名華爾街的御用律師,卡位懸缺七年的聯準會副主席大位;還有一位出身高盛的超級交易員,可能問鼎主席。「鬆綁派」大舉進攻,葉倫如何接招?

美國聯準會(Fed)主席葉倫(Janet Louise Yellen)在六月底的演講中,底氣十足地宣布:「有生之年,將不會再發生金融風暴了。」她的任期將在明年二月屆滿,這樣的宣示,堪稱是聯準會在金融海嘯後,長達八年半救市政策的「畢業宣言」,這麼戲劇化的台詞,從葉倫口中說出,立刻吸引全球媒體做成標題。

白髮魔女葉倫向來字斟句酌,為何突然把話說這麼滿?

原來,美國聯準會即將面臨巨變了。七月十日,川普總統正式提名奎爾斯(Randal Quarles)為聯準會副主席,這個位置在二○一○年設立,任務是負責監管美國金融業,當然也有對聯準會主席削權的設計,歐巴馬總統因為完全信任葉倫,故意讓這個位置懸缺七年。奎爾斯出任副主席,還需要美國參議院同意,由於共和黨掌握過半席次,估計應該可以順利上任。
 

奎爾斯

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葉倫不是川普的菜 從人事到金融法規都不合拍


幾乎就在川普提名奎爾斯的同一天,美國《政治雜誌》(POLITICO)刊出一則聯準會的內幕報導,引述四位「接近川普遴選聯準會副主席的人士」,說川普已不可能提名葉倫續任,如果葉倫在明年下台,那麼現任白宮經濟會議主席顧問柯恩(Gary Cohn),將是排名最前面的續任者。

葉倫從來就不是川普的菜,大家都心知肚明,但聯準會主席是所有聯邦政府當中,最動見觀瞻的職位。川普再魯莽,也必須步步為營,特別是避免引發金融市場的震盪。

因此川普就任後,從元月先簽署行政命令,要求財政部與其他金融監管機構合作,決定《陶德法蘭克法案》的部分法規是否須修改;三月二十八日,共和黨眾議員重提限縮聯準會獨立性的《聯準會透明法》(Federal Reserve Transparency Act),要求國會審核聯準會的預算;六月八日,共和黨主導的參議院以二三三票對一八六票,通過大幅鬆綁金融法規的《金融選擇法》草案(Financial Choice Act),這個案子如果獲得參議院通過,等同廢除《陶德法蘭克法案》。

 

川普就任至今剛滿半年,但這些針對聯準會的人事安排,以及金融法規,全都與葉倫背道而馳。
 

被提名副主席的鷹派 曾嗆葉倫砍掉金融業未來


獲得提名聯準會副主席的奎爾斯,過去對葉倫多所批評,他認為零利率政策時間太長,造成金融市場投機部位的大幅膨脹,也讓金融機構為了彌補存放利差的減損,必須冒險追求利潤。

奎爾斯主張聯準會對市場利率的政策決定,不能像現在由決策官員主觀權衡,而必須採取更為透明的「公式」,他去年在《華爾街日報》撰寫專文,舉史丹福大學教授泰勒(John Taylor)所提出的「泰勒法則」為例子,認為公開市場操作委員會(FOMC)的利率決策,應該基於一個客觀而透明的公式,以避免金融機構過度冒險。

妙的是,聯準會在七月初發表貨幣政策半年報,也毫不客氣反擊奎爾斯,詳列採用公式來決定利率水準的缺點。新官還沒上任,主席與副主席就公開槓上,若奎爾斯鷹派的看法沒有調整,未來聯準會的利率決策過程肯定精采可期。

此外,奎爾斯在金融監管政策則是貨真價實的「鬆綁派」,他認為《陶德法蘭克法案》嚴格緊縮金融法規,是拿斧頭砍死金融業的未來,他反對分拆大銀行、反對提高銀行資本的政策。奎爾斯曾在私募基金凱雷擔任合夥人,被提名之前,是華爾街投資銀行Cynosure Group的資深合夥人,支持他的人讚他熟悉華爾街,反對他的人,則罵他是華爾街的御用律師。

不論如何,川普指派了鬆綁派的聯準會副主席,政策方向已極為明確。也難怪,葉倫在「有生之年,將不會再發生金融風暴了」之後,加了一句但書,「應該維持嚴格的金融監管,不能鬆綁。」

奎爾斯公開與葉倫論戰,在貨幣政策與金融監管都各吹各的調,已經讓人眼花撩亂了,再加上排名第一位的聯準會主席候選人柯恩,那麼聯準會恐亂成一團,難以想像。
 

問鼎主席的怪咖 有閱讀障礙 還能登高盛大位


柯恩是個百分之百的怪咖,因為閱讀障礙,換了四所小學才畢業,高中與大學都不是頂尖的學校,大學畢業找不到工作,勉強在老家克里夫蘭找了一份賣鋁門窗的工作。

後來,柯恩有機會到紐約世貿大樓的期貨交易所參觀,熱鬧交易的場景深深吸引了他。當天收盤後,剛好一位交易員要趕飛機,柯恩唐突地要求搭同一班計程車到機場,路上他胡亂吹牛說他懂期貨、懂選擇權交易,騙到交易員同意給他一次面談的機會。

柯恩回家狠狠K了兩天選擇權的教科書,對一個有閱讀障礙的年輕人來說,選擇權教科書根本就是無字天書,但他緊緊抓住了面談的機會,成了交易員的助理,並在很短的期間內,從最底層一路爬升,最終成為高盛證券交易室的最高主管。

 

一個非常會吹牛,抓住機會就不放,十分鐘前作多、十分鐘後就反手放空的交易員,將入主聯準會?

聯準會過去四十年來的主席,都是頂尖經濟學博士,且至少先在聯準會當過兩任、共八年的委員,才升任主席。前一任非經濟學博士的主席,是一九七九年卡特總統任內的米勒(William Miller),但因為遇到石油危機的超級通貨膨脹,只做了一年多就下台了。

柯恩當然不是省油的燈,他擔任高盛證券營運長已長達十年,他的交易部門,就是高盛帝國最重要的金庫,閱讀障礙反而造就柯恩獨特的人格。 去年,柯恩認識川普的女婿庫許納之後,兩人立刻成為忘年之交,竟然願意放棄高盛證券二千萬美元(約新台幣六億元)的年薪,屈就白宮經濟顧問一年三萬美元的公職,其心中的鴻鵠之志,不言而喻。

至於政策,柯恩一輩子在華爾街打滾,當然對《陶德法蘭克法案》恨之入骨,和奎爾斯一樣,也是高舉大旗的「鬆綁派」。

從葛林史班、柏南克到葉倫,我們熟悉的聯準會正在巨變的前夕,川普怎麼出招?奎爾斯與葉倫如何衝突與妥協?《金融選擇法》是否會推翻《陶德法蘭克法案》?短線炒作高手柯恩會不會坐上聯準會主席寶座?一個「無法預測」的聯準會,最終,會把大家帶上天堂還是地獄?
(本文作者為紐約大學金融碩士,曾任金控公司副總經理)

 

川普

川普心目中的聯準會主席首選柯恩(左),與川普女婿庫許納(右)是忘年之交。柯恩放棄六億元台幣的年薪,跑去白宮當百萬年薪的顧問。(圖/CFP)


陶德法蘭克法案(Dodd Frank Act)
2010年由歐巴馬頒布,包括加強監管金融機構、金融衍生商品的風險及透明化,並保障消費者權益等,以防2008年金融海嘯時,紓困金融機構拖累納稅人的情況重演。

泰勒法則(Taylor's Rule)
在通貨膨脹每提高一個百分點,或潛在產出GDP每上揚1%時,聯準會就提高聯邦基金利率0.5個百分點。根據法則,在通貨膨脹率達到目標、又達到潛在產出值時,FOMC設定的聯邦基金利率應該為2%。

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