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參院通過川普稅改案 陶冬:最終版本可能落在明年第一季

陶冬

國際瞭望

2017-12-03 14:44

在經歷了48小時令人窒息的消息羅生門之後,美國參議院終於以51:49票的微弱優勢通過了稅改方案,特朗普政府向入主白宮以來第一次成功立法又邁進了一步。這是1986年來第一次參眾兩院分別通過了重大稅務修改方案,但是如何將兩個版本合併成一份立法案,仍有漫長的路要走。

上周五,原本是川普執政以來的大日子,不過兩件事掃了川爺的興致。參議院共和黨領袖和白宮努力修改稅改版本,力圖在參院投票中一擊而中,甚至不惜在版本上加入「財赤過大時觸發增稅機制」,以迎合鷹派議員。然而此議被認定不合例,預定星期四的投票被迫延後。

 

好不容易將部分財赤鷹派說服了,「we got the votes」(我們將獲得支持)話音未落,某電視台傳出白宮前國安顧問Flynn認罪並准備供出川普授權他與俄羅斯接觸討論部分利益,美股應聲大跌,連稅務改革即將通過的樂觀情緒也飛到爪哇國去了。未幾,該電視台在關鍵細節上做出修改,又給了白宮一次嘲笑「假新聞」的機會,但是美歐股市還是遭受了一場無妄洗劫。中國股市因為收緊金融監管而出現調整。美元指數也受到Flynn消息衝擊而下挫,不過全周則錄得輕微上升,這已經是11月最好的單周表現了。

 

市場傳出英國與歐盟在分手費計算方式得出初步共識,英鎊兌美元重登1.35。固定收益市場聚焦於12月中的聯儲會議以及新的聯儲決策者提名,債市基調良好。OPEC組織與俄羅斯達成共識,將減產期限延長至明年底,布倫特和西德克薩斯原油價格同步上揚。黃金受益於俄羅斯門調查的消息,攀升到1281美元。比特幣經歷了生死時速般大起大落一周。

 

在經歷了48小時令人窒息的消息羅生門之後,美國參議院終於以51:49票的微弱優勢通過了稅改方案,特朗普政府向入主白宮以來第一次成功立法又邁進了一步。這是1986年來第一次參眾兩院分別通過了重大稅務修改方案,但是如何將兩個版本合併成一份立法案,仍有漫長的路要走。

 

川普執政初期,他通過總統行政命令推翻了歐巴馬政權的一些決定,但是幾次衝擊國會全在參議院表決上功虧一簣。這是第一次白宮與國會共和黨領袖的合作,以及共和黨內部協調上,顯示出了成效。方案參院過關後,川普信心十足地表示在聖誕節前完成稅改立法,並將壓力放到共和黨領袖肩上。這種可能性的確存在,不過筆者認為明年第一季度可能更現實一點,方案也需要縮水以換取進展。

 

隨著年終的臨近,股票投資者開始鎖定利潤,固定收益市場卻仍在方向探尋中。過去兩周中有三位聯儲高官候選人經歷了國會的聽證程序,市場試圖從他們的言談中窺視未來的貨幣政策。2017年美國國債市場的一個持續主題是收益曲線的扁平化,10年期國債利率大致維持了年初的水平(中間有上升),而2年期利率則見明顯上揚,導致10年對2年利差降到危機以來的最低水平。

 

這反映著市場的判斷:通脹暫時不會大幅上升,但是聯儲的政策利率會穩步提高。未來的聯儲掌舵人鮑威爾表示,沒有必要改變目前的政策基調,市場也是這麼認為。明年聯儲利率何去何從,除了鮑威爾外還取決於誰當聯儲副主席。如果鷹派泰勒坐上副主席交椅,明年的貨幣政策還比較難說。泰勒個性偏強勢,而鮑威爾本人並非經濟學家,紐約聯儲主席杜德利又臨近退休;另外泰勒獲得這份工作之前,有沒有向川普承諾了什麼?其實明年美債、美元的走勢,還面臨不少不確定性。

 

(本文來自陶冬微博,原文請見這裡

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