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中國國債「突然熊市」 背後有哪些警訊?

撰文: 乾隆來 日期:2017-12-21 分類: 國際瞭望 文章出處: 1096期

隨著葉倫任期即將結束,美國聯準會溫和升息,量化寬鬆即將走入歷史,各國中央銀行大多準備回收浮濫資金,結束零利率的超級寬鬆政策。令人訝異的是,中國人民銀行卻領先群雄,引導十年期中國國債利率在二○一七年走出一整年的「熊市」,人民幣利率一路向北,全年升幅高達一○○個基本點(一個百分點)。

史上第四次  利率升破四%

 

中國國債利率在十九大熱烈的掌聲中,突然又出現一波升幅,盤中最高來到年息四.○四%,與一七年元月三日開年第一個交易日的盤中低點三.○三%相較,高出一整個百分點(見下圖)。歷史上,十年期國債利率超四%曾經發生過三次,分別是○七年經濟過熱、一一年通貨膨脹突然升溫,以及一三年年中瞬間錢荒,這次卻是在萬民擁戴的政治盛宴後突然上揚,與「中國錢淹腳目」形象的完全相反,這到底透露了什麼訊號?

 

還有,隨著長期國債利率的上揚,人民幣長短期債券的息差(指標為二年期與十年期國債的利息差)也突然拉升,過往美國聯邦政府債券的長短期息差都高過中國,但是今年悄悄發生變化,美債息差從年初的一.三%持續縮小至○.六%;中國國債的長短息差卻逆勢從年初的○.六%拉寬到目前的一.三%,剛好與美國相反。

 

一七年中國國債領先全球,完成一整年的突然熊市走勢,原因之一當然是中國人民銀行行長周小川率先採取緊縮貨幣的政策,中國央行全年高舉去槓桿、宏觀審慎的政策大旗,政治上嚴防十九大出現金融泡沫,金融上則壓抑不斷冒出的衍生金融商品;但是,中國經濟也的確出現增長疲態,在繁榮的統計數字背後,出現許多令人驚訝的衰退警訊。在歲末年終探究中國國債利率突然上揚的背後因素,是投資人進行一八年投資布局不可忽視的功課。

 

 

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