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美元指數離底部不遠了

美元指數離底部不遠了

陶冬

國際總經

2018-01-28 09:44

上周,美元貶值是風險資產市場的大故事,把美股再創新高的風頭也壓下了。美國財政部長梅努欽(Steven Mnuchin)聲稱,弱美元對美國經濟更有利,此言顛覆了自從克林頓時代以來歷屆財長對強美元的支援。

消息甫出,市場大嘩,美元暴跌。歐洲央行(ECB)第一時間譴責匯率戰,不過日本央行(BoJ)行長卻指出距離實現通脹目標不遠了,歐元、日元走勢出現分歧。美元弱勢,帶動了原油的上漲,布倫特石油企穩70美元,黃金價格亦走出一年半來的高位。

 

同時,受到盈利和匯率的雙重支持,S&P500寫下了連續第19次歷史記錄。全球基金的資產配置大體結束,國債市場拋售喘穩,美國十年期國債回升,不過短債利率仍有壓力。

 

美國財長梅努欽關於弱美元的言論,在達沃斯論壇和匯市引起震撼,被人們認為魯賓締造的強美元思維在被修改。儘管梅努欽和川普先後出來澄清,市場仍疑心重重。弱美元能夠讓美國更偉大,這種說法從特朗普口中聽到不少次,不過美國財政部一直作沉默狀,並在政策操作上維繫了強美元的戰略思維。

 

梅努欽在全球化大本營的達沃斯作此發言,相信不是心血來潮,更不是口誤,而是與川普時代首次貿易制裁案遙相呼應,開啟通過非市場手段爭取美國競爭力的先例,所以ECB德拉吉指責有人違反央行去年十月不打貿易戰的共識並非無的放矢。

 

自從川普入主白宮,美元下貶了接近20%。最近的貶值主要和ECB、BoJ先後釋出打算改變貨幣政策的訊號有關。筆者認為,市場對美國財政赤字有憂慮,加上歐日仍會暗示明年回收流動性,所以美元還有一些下行壓力,但是美元指數離底部不遠了。

 

美中歐日四大央行在未來兩年,真正有能力提高政策利率的只有美國,美國經濟增長的後勁也更足一些。隨著歐日經濟意外強勢以及歐日央行調整政策的意外訊息逐步被市場消化,匯市動能應該會出現新一輪此消彼長。

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